الأسهم الأميركية تتراجع بالتوازي مع موجة هبوط السندات

صدى نيوز -استهلت "وول ستريت" شهر سبتمبر على وقع الانخفاض، حيث انضمت الأسهم إلى تراجع السندات وسط مبيعات مكثفة لديون الشركات ومخاوف بشأن ميزانيات الدول المتقدمة. ارتفع الدولار، وبلغ الذهب مستوى قياسياً.

اقتربت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً من 5%، مما ضغط على أسهم التكنولوجيا التي اتسعت تقييماتها خلال ارتفاعها من أدنى مستوياتها في أبريل. بينما قلص "إس آند بي 500" خسائره، حيث انخفض ما يقرب من 400 من أسهمه. وتراجعت جميع الشركات الكبرى، وشهدت شركة "إنفيديا" أطول انخفاض لها منذ مارس.

إلى جانب سلسلة من مبيعات الشركات، تجدد القلق بشأن الديون العالمية طويلة الأجل بعد سنوات من الإصدار التي أدت إلى تفاقم عجز الموازنة. في المملكة المتحدة، بلغ العائد على السندات طويلة الأجل أعلى مستوى له منذ عام 1998، وتراجع الجنيه الإسترليني، مع تزايد الضغوط على رئيس الوزراء كير ستارمر لإدارة الميزانية.

سبتمبر شهر متقلب تماماً

قال توماس تزيتزوريس من "ستراتيغاس": "أيقظني عندما ينتهي سبتمبر!". وأضاف: "لقد كُنا نشك في أن سبتمبر سيكون شهراً متقلباً، واليوم الأول أثبت أنه متقلب تماماً كما هو مُعلن".

صرّح الرئيس الأميركي دونالد ترمب بأن إدارته ستطلب من المحكمة العليا إصدار حكم عاجل، أملاً في نقض حكم محكمة اتحادية يقضي بأن العديد من رسومه الجمركية فُرضت بشكل غير قانوني. وأضاف: "تراجع سوق الأسهم لأنه بحاجة إلى الرسوم الجمركية، إنه يريدها".

وقال سكوت رين من معهد "ويلز فارجو للاستثمار" إن "انخفاض دخل الرسوم الجمركية يعني المزيد من مبيعات الديون الأميركية لتغطية عجز الإنفاق".

مع عودة المتداولين إلى مكاتبهم من عطلات الصيف، سيواجهون بيانات اقتصادية أميركية رئيسية، ومخاوف بشأن الرسوم الجمركية الأميركية، واستقلال الاحتياطي الفيدرالي، والتوقعات المالية العالمية، بالإضافة إلى تساؤلات حول وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة.

تأتي هذه الأحداث في وقت يبدو فيه سوق الأسهم عند مفترق طرق بعد أن سجل مؤشر "إس آند بي 500" أقل مكاسب شهرية له منذ يوليو 2024، قبيل بداية ما يُعرف تاريخياً بأضعف شهر للأسهم.

وقال استراتيجيون في مجموعة "بيسبوك للاستثمار": "كما لو أننا جميعاً لم نشعر بالإحباط الكافي بشأن نهاية الصيف، فقد وجهت لنا الأسواق صفعةً اليوم لإعادة المستثمرين إلى الواقع".

بالطبع، هناك أسباب جوهرية تدعم ارتفاع مؤشر "إس آند بي 500" من أدنى مستوياته في أبريل. فقد حافظ الاقتصاد على مرونته نسبياً في مواجهة رسوم ترمب الجمركية، بينما يواصل محرك أرباح الشركات الأميركية زئيره.

المستثمرون قلقون من فقاعة

لكن مع الكثير من عدم اليقين، ازداد قلق المستثمرين من أن السوق مُبالغ في تقديره. يُتداول المؤشر الأميركي القياسي عند 22 ضعفاً من متوسط ​​أرباح المحللين المتوقع للأشهر الـ12 المقبلة. منذ عام 1990، لم يرتفع سعر السوق إلا في ذروة فقاعة الإنترنت والنشوة التكنولوجية التي نتجت عن جائحة "كوفيد" في عام 2020.

صرح أنتوني ساجليمبيني من شركة "أميريبرايز": "باستثناء مفاجأة سبتمبر، يواجه المستثمرون تهديدات مستمرة من غموض التجارة والتعريفات الجمركية، بالإضافة إلى بيانات اقتصادية محتملة قد تُظهر اتجاهات أضعف من المتوقع، مما قد يُشكل تحدياً في نهاية المطاف لارتفاع تقييمات الأسهم". وأضاف: "مع ذلك، ظل المستثمرون يُواجهون هذه الديناميكيات لأشهر، واستمرت الأسهم في الارتفاع".

من وجهة نظره، ينبغي على المستثمرين الحفاظ على محفظة استثمارية متنوعة، والبقاء متفائلين بحذر بشأن المشهد الاستثماري، استناداً إلى أساس متين من النمو، والنظر في تقلبات سبتمبر المحتملة، في حال حدوثها.

"دائماً ما تُشعر فترات الركود في الأسواق بالسوء، وهناك دائماً أسباب للقول إن هذه المرة مختلفة، ولكن بالنظر إلى الوضع الراهن والنظر من منظور طويل الأجل، نجد أن فترات الركود غالباً ما تكون سطحية وسريعة"، بحسب كريس فاشيانو من شبكة "الكومنولث المالية". وأضاف: "ابقَ متيقظاً للعناوين الرئيسية التي قد تؤثر على الاقتصاد، ولكن انتبه للعوامل الأساسية. فهي تُحرك الأداء طويل الأجل دائماً".

توقعات بخفض الفائدة الأميركية

أغلق مؤشر "إس آند بي 500" في أغسطس بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق، متحدياً بذلك روايةً ربما بدت أقل إيجابية قبل أسابيع فقط، وفقاً لمكتب استراتيجية السوق العالمية في "إنفيسكو". ما الذي دفع هذه المرونة؟ ظل النمو الاقتصادي الأميركي قوياً، وتزايدت توقعات الكثيرين بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه القادم.

وأضافت إنفيسكو: "مع اقترابنا من سبتمبر وأكتوبر، من المرجح أن نسمع أصداء نفس المخاوف، بما في ذلك العوامل الموسمية، ومخاطر السياسات، والتقييمات"، وزاد قائلاً: لكننا لا نرى أدلة تُذكر على انتهاء هذه الدورة. لا تزال بيانات الاقتصاد الكلي وإشارات السوق تُشير إلى عكس ذلك".

على الرغم من احتمالية حدوث تقلبات وانخفاضات قصيرة الأجل في سبتمبر، يعتقد مكتب الاستثمار الرئيسي في "UBS" أن على المستثمرين الذين لا يُخصصون استثمارات كافية للأسهم التفكير في الاستثمار تدريجياً واستغلال انخفاضات السوق لزيادة استثماراتهم.

وتتوقع الشركة أن يصل مؤشر "إس آند بي 500" إلى 6800 نقطة بحلول نهاية يونيو 2026، مدعوماً بزخم الأرباح، وتخفيضات أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار اتجاه الذكاء الاصطناعي طويل الأجل، والعوائد الإيجابية التي أعقبت سبتمبر، والارتفاع القياسي.

قالت أولريكه هوفمان-بورشاردي، من إدارة الثروات العالمية في "يو بي إس": "نوصي المستثمرين الذين لا يستثمرون في الأسهم بما يكفي، بالتفكير في التوسع تدريجياً واستغلال انخفاضات السوق لزيادة استثماراتهم في القطاعات المفضلة". وأضافت: "إلى جانب الذكاء الاصطناعي، والطاقة والموارد، وطول العمر، نفضل قطاعات التكنولوجيا والرعاية الصحية والمرافق والخدمات المالية في الولايات المتحدة".

ستواصل الأسهم الأميركية ارتفاعها بعد أربعة أشهر من المكاسب، حيث تزامنت تخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي مع أرباح قوية للشركات، وفقاً لمايكل ويلسون من "مورغان ستانلي".

وكتب ويلسون في مذكرة: "نرفض فكرة أن تخفيضات أسعار الفائدة مُحتسبة مسبقاً. نحن نحترم الفترة الموسمية الضعيفة القادمة، لكننا نواصل شراء الانخفاضات في حال حدوثها".

أسبوع حاسم من البيانات الاقتصادية

ينصبّ التركيز هذا الأسبوع على بيانات سوق العمل الرئيسية للحصول على مؤشرات على النمو الاقتصادي وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. لم يُبدِ أصحاب العمل في الولايات المتحدة حماساً كبيراً لتوظيف العمال خلال شهر أغسطس، ومن المرجح أن معدل البطالة قد ارتفع إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات تقريباً، مما يُعزز الدلائل على ضعف سوق العمل.

قال إيان لينجن وفيل هارتمان من "بي إم أو كابيتال ماركتس": "إن أهمية البيانات الاقتصادية لهذا الأسبوع ستُحدد في نهاية المطاف مسار العوائد عند إغلاق يوم الجمعة، حتى وإن كانت هناك عوامل كثيرة قد تُغير نظرة المستثمرين لحالة سوق العمل في هذه الأثناء".

وقال استراتيجيا "بي إم أو": "مع أن يوم الثلاثاء كان من الناحية الفنية، إلا أن سوق سندات الخزانة شهد تداولاتٍ أشبه بأيام الاثنين في أواخر الصيف". وأضافا: "تشير النبرة الهبوطية في أسعار الفائدة الأميركية إلى أن الأمر يتعلق في المقام الأول بالقلق على العرض أكثر من العوامل الأساسية الكلية".

كما أشارا إلى أن اقتران تقصير الأسبوع بسبب العطلات وأهمية بيانات الوظائف يوم الجمعة يُعقّد توقيت طرح صفقات جديدة في السوق، على الرغم من أنه مع تزايد عدد الصفقات بسرعة، يُصعب تجاهل الضغط الصعودي على العوائد المرتبط ببيع أسعار الفائدة الثابتة.

انكماش نشاط الصناعة

انكمش نشاط المصانع الأميركية في أغسطس للشهر السادس على التوالي، مدفوعاً بتراجع الإنتاج الذي يُظهر أن قطاع التصنيع لا يزال يُعاني من ارتفاع رسوم الاستيراد.

وصرح سكوت هيلفشتاين من "غلوبال إكس": "أشار تقرير معهد إدارة التوريد لطلبيات المصانع إلى أن الشركات تُدير بشكل كبير أعداد الموظفين بدلاً من التوظيف النشط". وأضاف: "قد يكون هذا مؤشراً قبل صدور أرقام الوظائف يوم الجمعة. من المرجح أن تتباطأ الوظائف الجديدة، لكن التعديلات الجوهرية للبيانات خلال الأشهر السابقة قد تعني أن التقرير، سواءً كان إيجابياً أم سلبياً، قد لا يؤثر على المستثمرين كثيراً".

ويُشير هيلفشتاين إلى أنه ينبغي على المستثمرين الانتباه جيداً لنمو الأجور في تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة.

وأشار إلى أن "الأجور تجاوزت معدل التضخم، وهذا عادةً ما يكون مؤشراً جيداً للاستهلاك. وبينما ترتفع حالات التخلف عن السداد بشكل طفيف، إلا أن معظم مؤشرات سلوك المستهلك ظلت قوية".

وتُسعر أسواق المبادلات حاليًا أكثر من 20 نقطة أساس من تخفيف الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر، مع تسعير ما يزيد قليلاً عن ربع نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2025.