Les actions américaines reculent parallèlement à la vague de baisse des obligations

SadaNews - Wall Street a commencé le mois de septembre en baisse, les actions ayant rejoint la chute des obligations au milieu de ventes massives de dettes des entreprises et des inquiétudes concernant les budgets des pays développés. Le dollar s'est apprécié, et l'or a atteint un niveau record.

Les rendements des obligations du Trésor américain à 30 ans se sont rapprochés de 5 %, ce qui a exercé une pression sur les actions technologiques dont les évaluations avaient gonflé lors de la montée depuis leurs plus bas niveaux d'avril. Alors que le S&P 500 a réduit ses pertes, près de 400 de ses actions ont chuté. Toutes les grandes entreprises ont reculé, et Nvidia a connu sa plus longue baisse depuis mars.

En plus d'une série de ventes d'entreprises, l'inquiétude a ressurgi concernant les dettes mondiales à long terme après des années d'émissions qui ont aggravé les déficits budgétaires. Au Royaume-Uni, le rendement des obligations à long terme a atteint son plus haut niveau depuis 1998, tandis que la livre sterling a baissé, avec une pression croissante sur le Premier ministre Keir Starmer pour gérer le budget.

Septembre, un mois tout en fluctuations

Thomas Tsitsouris de Strategas a déclaré : "Réveillez-moi quand septembre sera fini !". Il a ajouté : "Nous avions des doutes sur le fait que septembre serait un mois volatile, et le premier jour a prouvé qu'il est tout à fait turbulent comme annoncé."

Le président américain Donald Trump a déclaré que son administration demanderait à la Cour suprême de rendre un jugement urgent, espérant annuler une décision d'un tribunal fédéral stipulant que de nombreux droits de douane qu'il a imposés l'étaient de manière illégale. Il a ajouté : "Le marché boursier a baissé parce qu'il a besoin des droits de douane, il les veut".

Scott Ren de Wells Fargo Investment Institute a indiqué que "la baisse des revenus douaniers signifie plus de ventes de dettes américaines pour couvrir le déficit de dépenses".

Alors que les traders reviennent à leurs bureaux après les vacances d'été, ils seront confrontés à des données économiques américaines clés, des inquiétudes concernant les droits de douane américains, l'indépendance de la Réserve fédérale, les perspectives financières mondiales, ainsi qu'à des questions sur le rythme des réductions de taux d'intérêt.

Ces événements surviennent à un moment où le marché boursier semble être à un carrefour après que l'indice S&P 500 a enregistré ses plus faibles gains mensuels depuis juillet 2024, avant le début de ce qui est historiquement connu comme le mois le plus faible pour les actions.

Des stratèges du groupe Pepsico Investment ont déclaré : "Comme si nous n'avions pas encore ressenti suffisamment de frustration concernant la fin de l'été, le marché nous a donné une claque aujourd'hui pour ramener les investisseurs dans la réalité".

Bien sûr, il existe des raisons fondamentales qui soutiennent la montée de l'indice S&P 500 depuis ses plus bas niveaux d'avril. L'économie a montré une résilience relative face aux droits de douane de Trump, tandis que le moteur des bénéfices des entreprises américaines ronronne toujours.

Les investisseurs s'inquiètent d'une bulle

Mais avec tant d'incertitudes, l'inquiétude des investisseurs croît quant à une surévaluation du marché. L'indice américain de référence se négocie à 22 fois le bénéfice moyen attendu des analystes pour les 12 mois à venir. Depuis 1990, le prix du marché n'a augmenté qu'à des sommets de la bulle Internet et de l'euphorie technologique engendrée par la pandémie de Covid en 2020.

Anthony Saglimbene d'Ameriprise a déclaré : "En dehors d'une surprise en septembre, les investisseurs sont confrontés à des menaces continues résultant de l'incertitude commerciale et des tarifs douaniers, ainsi qu'à des données économiques potentielles qui pourraient montrer des tendances plus faibles que prévu, ce qui pourrait finalement poser un défi à des évaluations boursières élevées". Il a ajouté : "Cela dit, les investisseurs ont fait face à ces dynamiques pendant des mois, et les actions continuent de grimper".

De son point de vue, les investisseurs devraient maintenir un portefeuille diversifié, en restant prudemment optimistes sur le paysage d'investissement, en se basant sur des fondamentaux solides de croissance, tout en gardant à l'esprit les potentielles fluctuations de septembre, si elles se produisent.

"Les périodes de récession sur les marchés sont toujours ressenties de manière désagréable, et il y a toujours des raisons de dire que cette fois-ci c'est différent, mais en regardant la situation actuelle et en l'analysant à long terme, on constate que les périodes de récession sont souvent superficielles et rapides", selon Chris Vachiano de la Commonwealth Financial Network. Il a ajouté : "Restez attentif aux gros titres qui pourraient affecter l'économie, mais faites attention aux fondamentaux. Ils dirigent toujours la performance à long terme".

Attentes de baisse des taux américains

L'indice S&P 500 a clôturé en août près de son plus haut niveau historique, défiant ainsi une narration qui semblait peut-être moins positive seulement quelques semaines auparavant, selon le Global Market Strategy Office d'Invesco. Qu'est-ce qui a motivé cette résilience ? La croissance économique américaine est restée forte, et de nombreuses personnes augmentent leur anticipation d'une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion.

Invesco a ajouté : "À l'approche de septembre et d'octobre, nous nous attendons à entendre résonner les mêmes inquiétudes, y compris des facteurs saisonniers, des risques politiques et des évaluations", en ajoutant : "Mais nous ne voyons que peu de preuves d'une fin de ce cycle. Les données macroéconomiques et les signaux du marché continuent d'indiquer le contraire".

Malgré la probabilité de fluctuations et de baisses à court terme en septembre, le bureau d'investissement principal d'UBS estime que les investisseurs qui ne consacrent pas suffisamment d'investissements aux actions devraient envisager d'investir progressivement et de profiter des baisses du marché pour augmenter leurs investissements.

La société prévoit que l'indice S&P 500 atteindra 6800 points d'ici fin juin 2026, soutenu par un élan des bénéfices, des baisses de taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale, une tendance à long terme de l'intelligence artificielle et des rendements positifs après septembre, ainsi qu'une hausse record.

Ulrike Hofmann-Burchardi, de la gestion de patrimoine mondiale d'UBS, a déclaré : "Nous conseillons aux investisseurs qui n'investissent pas suffisamment en actions de penser à se développer progressivement et à tirer parti des baisses du marché pour augmenter leurs investissements dans les secteurs préférés". Elle a ajouté : "En plus de l'intelligence artificielle, de l'énergie et des ressources, de la longévité, nous préférons les secteurs des technologies, de la santé, des services publics et des services financiers aux États-Unis".

Les actions américaines continueront d'augmenter après quatre mois de gains, alors que les baisses de taux d'intérêt réalisées par la Réserve fédérale se sont alignées sur de solides bénéfices d'entreprises, selon Michael Wilson de Morgan Stanley.

Wilson a écrit dans une note : "Nous rejetons l'idée que les baisses de taux d'intérêt ont été calculées à l'avance. Nous reconnaissons la période saisonnière faible à venir, mais nous continuons à acheter les baisses si elles se produisent".

Une semaine cruciale de données économiques

Cette semaine, l'accent est mis sur des données clés du marché du travail pour obtenir des indices sur la croissance économique et les attentes de politique de la Réserve fédérale. Les employeurs aux États-Unis n'ont pas montré d'enthousiasme pour l'embauche de travailleurs durant le mois d'août, et il est probable que le taux de chômage ait augmenté à son plus haut niveau depuis près de quatre ans, ce qui renforce les indications d'une faiblesse du marché du travail.

Ian Lyngen et Phil Hartman de BMO Capital Markets ont déclaré : "L'importance des données économiques de cette semaine finira par définir la trajectoire des rendements à la clôture de vendredi, même s'il existe de nombreux facteurs susceptibles de modifier la perception des investisseurs sur l'état du marché du travail d'ici là".

Les stratèges de BMO ont déclaré : "Bien que le mardi ait été techniquement censé être, le marché obligataire a connu des transactions ressemblant à celles des lundis à la fin de l'été". Ils ont ajouté : "Le ton baissier des taux d'intérêt américains indique qu'il s'agit principalement d'une préoccupation concernant l'offre plutôt que des facteurs fondamentaux globaux".

Ils ont également noté que le rapprochement de la semaine à cause des vacances et l'importance des données sur l'emploi de vendredi compliquent le timing d'un lancement de nouvelles opérations sur le marché, bien qu'avec l'augmentation rapide du nombre d'opérations, il soit difficile d'ignorer la pression à la hausse sur les rendements liée à la vente de taux d'intérêt fixes.

Ralentissement de l'activité industrielle

L'activité des usines américaines a diminué en août pour le sixième mois consécutif, entraînée par une baisse de la production qui montre que le secteur manufacturier continue d'être affecté par des tarifs d'importation élevés.

Scott Helvestein de GlobalX a déclaré : "Le rapport de l'Institute for Supply Management sur les nouvelles commandes indique que les entreprises gèrent considérablement le nombre d'employés au lieu de procéder à des recrutements actifs". Il a ajouté : "Cela pourrait être un indicateur avant la publication des chiffres de l'emploi vendredi. Il est probable que les nouveaux emplois ralentissent, mais les ajustements substantiels des données des mois précédents pourraient signifier que le rapport, qu'il soit positif ou négatif, n'affectera pas beaucoup les investisseurs".

Helvestein a souligné que les investisseurs devraient prêter une attention particulière à la croissance des salaires dans le rapport sur l'emploi à publier vendredi.

Il a noté que "les salaires ont dépassé le taux d'inflation, ce qui est généralement un bon indicateur de la consommation. Bien que les défauts de paiement aient légèrement augmenté, la plupart des indicateurs de comportement des consommateurs sont restés solides".

Les marchés des swaps intègrent actuellement plus de 20 points de base de baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre, avec une anticipation d'une hausse légèrement supérieure à un quart de point de pourcentage d'ici fin 2025.