המניות האמריקאיות יורדות במקביל לירידת האג”ח

סדא ניוז - "ואל סטריט" פתחה את חודש ספטמבר בירידה, כאשר המניות הצטרפו לירידת האג"ח על רקע מכירות משמעותיות של חובות חברות ודאגות לגבי התקציבים של מדינות מתקדמות. הדולר התחזק, והזהב הגיע לשיא.

תשואות אגרות החוב האמריקאיות ל-30 שנה התקרבו ל-5%, מה שהכביד על מניות הטכנולוגיה שהרחיבו את הערכותיהן במהלך עלייתן מאז השפל באפריל. "S&P 500" צמצם את הפסדיו, כאשר ירדו כמעט 400 ממניה. כל החברות הגדולות ירדו, וחברת "נבידיה" חוותה את הירידה הארוכה ביותר שלה מאז מרץ.

במקביל לסדרת מכירות החברות, חודשה הדאגה לגבי החובות הגלובליים ארוכי הטווח לאחר שנים של הנפקות שגרמו להחמרת הגירעון התקציבי. בממלכה המאוחדת, התשואה על האגרות לטווח הארוך הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 1998, והליש"ט ירד, עם עלייה בלחצים על ראש הממשלה קיר סטארמר לנהל את התקציב.

ספטמבר הוא חודש מתוח לחלוטין

אמר תומס ציטזוריס מ"סטרטיגס": "עורר אותי כשתסתיים ספטמבר!". הוא הוסיף: "היו לנו ספקות שספטמבר יהיה חודש מתוח, והיום הראשון הוכיח שהוא מתוח לחלוטין כפי שפורסם".

הנשיא האמריקאי דונלד טראמפ הצהיר כי ממשלתו תבקש מהבית המשפט העליון להוציא פסק דין דחוף, בתקווה לבטל פסק דין של בית משפט פדרלי הקובע כי רבים מהתעריפים שהטיל בגין מכס הוטלו באופן לא חוקי. הוא הוסיף: "שוק המניות ירד כי הוא זקוק לתעריפים, הוא רוצה אותם".

אמר סקוט ריין מהמכון ל"וולס פארגו" כי "הירידה בהכנסות מכס פירושה עוד מכירות חובות אמריקאיות כדי לכסות את הגירעון בהוצאות".

עם חזרת הסוחרים למשרדיהם מחופשות הקיץ, הם יתמודדו עם נתונים כלכליים אמריקאיים משמעותיים, ודאגות לגבי תעריפי המכס האמריקאיים, עצמאות הפדרל ריזרב, התחזיות הכלכליות הגלובליות, בנוסף לשאלות לגבי קצב הפחתות הריבית.

אירועים אלה מתרחשים בזמן שהשוק נראה בצומת דרכים לאחר שמדד "S&P 500" רשם את הרווחים החודשיים הנמוכים ביותר שלו מאז יולי 2024, לפני תחילתו של מה שנחשב היסטורית לחודש החלש ביותר למניות.

אמרו אסטרטגים מקבוצת "ביספוק השקעות": "כאילו שלא הרגשנו מספיק מאוכזבים מסוף הקיץ, השווקים ניפקו לנו סטירה היום כדי להחזיר את המשקיעים למציאות".

כמובן, ישנם סיבות משמעותיות התומכות בעליית מדד "S&P 500" משפלו באפריל. הכלכלה שמרה על גמישות יחסית מול התעריפים של טראמפ, בעוד שמנוע הרווחים של החברות האמריקאיות ממשיך לשאוג.

המשקיעים מודאגים מבועת מניות

אך עם כל כך הרבה חוסר וודאות, עלתה דאגת המשקיעים לגבי כך שהשוק מוערך יתר על המידה. המדד האמריקאי הסופי נסחר בשיעור של 22 על פי ממוצע הרווחים הצפויים של האנליסטים ל-12 החודשים הקרובים. מאז 1990, מחיר השוק עלה רק במהלך שיא בועת האינטרנט והתלהבות טכנולוגית שנגרמה על ידי מגפת ה"קוביד" בשנת 2020.

אמר אנטוני סגימביני מחברת "אמריפרייז": "מלבד ההפתעה של ספטמבר, המשקיעים מתמודדים עם איומים מתמשכים מהמיסים על סחר ומיסי מכס, בנוסף לנתונים כלכליים פוטנציאליים שעשויים להראות מגמות חלשות מהצפוי, מה שעלול להיות אתגר בסופו של דבר עבור עליית הערכות המניות". הוא הוסיף: "עם זאת, המשקיעים עדיין מתמודדים עם הדינמיקות האלה חודשים, והמניות המשיכו לעלות".

מזווית ראייתו, על המשקיעים לשמור על תיק השקעות מגוון, ולהישאר אופטימיים בזהירות לגבי הנוף ההשקעות, בהתבסס על בסיס מוצק של צמיחה, ולשקול את התנודות האפשריות בספטמבר, במקרה שיתרחשו.

"לרוב, תקופות של רגיעה בשוק מרגישות רע, ותמיד יש סיבות לומר שהפעם זה שונה, אך כשמתבוננים במצב הנוכחי ולאחר מכן מציינים ממבט לטווח ארוך, אנו רואים שתקופות של רגיעה הן לרוב רדודות ומהירות", כך אמר כריס ואשיאנו מרשת "הקונסול כלכלית". הוא הוסיף: "יש לשמש אוזניים לחדשות העלולות להשפיע על הכלכלה, אך לשים לב לגורמים הבסיסיים. הם תמיד מניעים את הביצועים בטווח הארוך".

ציפיות להפחתת ריבית אמריקאית

סיכם מדד "S&P 500" באוגוסט קרוב לרמת השיא שלו בכל הזמנים, ובכך התנגד לסיפור שעשוי היה להיראות פחות חיובי רק לפני שבועות, לפי משרד אסטרטגיית השוק העולמית של "אינבסקו". מה הניע את הגמישות הזאת? הצמיחה הכלכלית האמריקאית נותרה חזקה, והתחזיות רבות טוענות שהפדרל ריזרב יפחית את הריבית בפגישתו הקרובה.

הוסיפה אינבסקו: "עם התקרבותנו לספטמבר ואוקטובר, סביר שנשמע הד אם אותם חששות, כולל גורמים עונתיים, סיכוני מדיניות והערכות". היא המשיכה ואמרה: "אך איננו רואים ראיות לכך שהמחזור הזה נגמר. נתוני המאקרו והמיקוד בשוק מצביעים על ההפך".

על אף האפשרות לתנודות ולירידות קצרות טווח במהלך ספטמבר, מאמין משרד ההשקעות הראשי של "UBS" שעל משקיעים שאינם מקדישים השקעות מספקות למניות לחשוב על השקעה בהדרגה ולהשתמש בירידות השוק להגדלת השקעותיהם.

החברה ציפתה לכך שמדד "S&P 500" יגיע ל-6800 נקודות עד סוף יוני 2026, נתמך במומנטום הרווחים, בהפחתות הריבית מצד הפדרל ריזרב, ובהמשך המגמה הארוכה של אינטיליגנציה מלאכותית, ובתשואות חיוביות לאחר ספטמבר, ובצמיחה שיא.

אמרה אולריקה הופמן-בורכארדי, ממחלקת ההשקעות העולמית של "UBS": "אנו ממליצים למשקיעים שאינם משקיעים במניות די הצורך, לשקול להתרחב בהדרגה ולהשתמש בירידות השוק להגדלת השקעותיהם בסקטורים המועדפים". היא הוסיפה: "לצד אינטיליגנציה מלאכותית, אנרגיה ומשאבים, ותוחלת חיים, אנו מעדיפים את הסקטורים של טכנולוגיה, בריאות, תשתיות ושירותים פיננסיים בארצות הברית".

המניות האמריקאיות ימשיכו לעלות לאחר ארבעה חודשים של רווחים, כאשר ההפחתות בריביות שביצע הפדרל ריזרב מתואמות עם רווחים חזקים של חברות, כך לפי מייקל ווילסון מ"מורגן סטנלי".

כתב ווילסון בנזכר: "אנו דוחים את הרעיון שההפחתות בריבית היו צפויות מראש. אנו מכבדים את התקופה החלשה העונתית המגיעה, אך אנו ממשיכים לרכוש ירידות במקרה שיתרחשו".

שבוע קריטי של נתונים כלכליים

המרכז השבוע מתמקד בנתונים מרכזיים משוק העבודה לקבלת אינדקציות על הצמיחה הכלכלית ותחזיות מדיניות הפדרל ריזרב. המעסיקים בארצות הברית לא הראו נכונות רבה להעסקת עובדים במהלך חודש אוגוסט, ומסביר סביר כי שיעור האבטלה עלה לרמה הגבוהה ביותר מזה כמעט ארבע שנים, מה שמחזק את הסימנים להיחלשות שוק העבודה.

אמרו איאן לינגן ופל הרטמן מ"BMO Capital Markets": "חשיבות הנתונים הכלכליים השבוע תתקבע בסופו של דבר את מסלול התשואות עם סגירת יום שישי, גם אם יש גורמים רבים שיכולים לשנות את מבט המשקיעים על מצב שוק העבודה בינתיים".

אמר אסטרטג "BMO": "למרות שיום שלישי היה מהבחינה הטכנית, שוק אגרות החוב ראה מסחרים דומים ליום שניים בסוף הקיץ". הם הוסיפו: "הרטון להורדת הריבית האמריקאית מצביע על כך שזה בעיקר נוגע לדאגות לגבי ההיצע יותר מאשר גורמים בסיסיים כלליים".

כמו כן, הם הצביעו על כך שההצטברות הקצרה השבוע בשל החופשות וחשיבות נתוני התעסוקה ביום שישי מקשה על תזמון הצעת עסקאות חדשות בשוק, למרות שעבור ההולך של מספר העסקאות במהירות, קשה להתעלם מהלחץ העולה על התשואות הקשור במכירת מחירי הריבית הקבועים.

ירידה בפעילות התעשייה

פעילות המפעלים האמריקאיים ירדה באוגוסט לחודש השישי ברציפות, הנגרמת מירידה בייצור שמראה שהמגזר התעשייתי עדיין סובל מהעלאות עלויות הייבוא.

ואמר סקוט הילפשטין מ"גלובל X": "דו"ח המכון לתפעול הראה כי החברות מצליחות בעיקר במינוף מספר העובדים במקום בעבודה פעילה". הוא הוסיף: "זה יכול להיות אינדיקטור לפני פרסום המספרים של התעסוקה ביום שישי. שירותי התעסוקה החדשים צפויים להאט, אך ההתאמות המהותיות בנתונים במהלך החודשים הקודמים עשויות לסמן כי הדו"ח, אם הוא חיובי או שלילי, לא ישפיע על המשקיעים רבות".

הילפשטין מצביע על כך שמשקיעים צריכים לשים לב היטב לצמיחת השכר בדו"ח התעסוקה שיוצא ביום שישי.

הוא ציין כי "השכר עלה על שיעור האינפלציה, וזה בדרך כלל אינדיקטור טוב לצריכה. בזמן שגדלים במעט מספרי האי-עמידה, רוב המדדים של התנהגות הצרכנים נותרו חזקים".

שווקי החליפין כיום מתמחרים עוד יותר מ-20 נקודות בסיס של הקלה מהפדרל ריזרב על הריבית בספטמבר, עם תיחום מעט יותר מרביע נקודה עד סוף 2025.