Le shekel fort et les prix des importations : pourquoi l'inflation ne diminue-t-elle pas en Israël ?

SadaNews - Le Bureau central des statistiques israélien a publié l'indice des prix à la consommation pour le mois d'avril dernier, qualifié d'"historique", après une hausse des prix de 1,2 % en un seul mois, un bond sans précédent qui n'avait pas été observé depuis 18 ans. Cette augmentation exceptionnelle a été impulsée par la forte montée des prix des billets d'avion et les conséquences de la guerre en cours.

Cet indice est historique pour une autre raison liée aux baisses qu'il contient ; en effet, dans l'indice d'avril, les prix des biens échangeables (hors énergie) sont tombés sous le zéro pour la première fois en cinq ans, ce qui signifie une baisse de 0,4 % des prix des biens échangeables au cours de l'année dernière, selon un rapport publié par le journal hébreu "Calcalist" et traduit par l'économie de Sada.

Les produits échangeables sont généralement définis comme des biens pouvant être importés de l'étranger, et il n'est pas surprenant que leurs prix aient baissé, car il était supposé que les produits importés seraient vendus à des prix réduits en raison de la forte augmentation de la valeur du shekel au cours de l'année dernière. En regardant les détails, nous constatons que 45 des 115 articles inclus dans l'indice (représentant environ 19 % du panier de consommation) ont connu une baisse de leurs prix au cours des 13 derniers mois. Cette période a été choisie car la valeur du shekel a commencé à augmenter réellement en avril 2025, ce qui a donc été inclus dans les calculs économiques.

Les données indiquent que la plupart des biens qui ont vu leur prix baisser (89 %) sont des biens échangeables ; parmi les exemples, on constate une baisse des prix des vêtements extérieurs pour femmes de 16,9 %, des prix des jouets de 1,5 %, et une diminution des prix de divers appareils électriques de plus de 4 %. Malgré cela, de nombreux biens échangeables ont vu leurs prix continuer à augmenter, et la baisse annuelle des prix des biens échangeables dans leur ensemble n'a été constatée que le mois dernier ; par exemple, les prix des bijoux, montres et accessoires ont augmenté de 12,2 % au cours des 13 derniers mois, ceux du café et du cacao de 5,8 % et les chaussures pour hommes de plus de 4,3 %.

La force du shekel freine considérablement l'inflation et rend les fluctuations de prix plus modérées. Cependant, l'effet de la force de la monnaie n'est pas encore terminé, et on s'attend à ce qu'il continue à réduire les prix et à freiner l'inflation pour finalement s'étendre aux prix des biens et services non échangeables (locaux) ; par exemple, les salaires dans le secteur des technologies avancées (high-tech) restent stables en raison de la force du shekel, ce qui affaiblit le pouvoir d'achat sur le marché, ce qui se traduira par une réduction des prix des loyers et des services locaux comme les coupes de cheveux, etc., qui ne pourront pas continuer à augmenter, comme l'a traduit l'économie de Sada.

"En se basant sur la distinction entre les biens échangeables et non échangeables, une image plus précise de l'inflation émerge ; dans le secteur des biens échangeables (hors énergie), il y a une baisse des prix, tandis que dans le secteur des biens et services locaux, l'inflation est supérieure à ce qu'elle semble être, atteignant 2,81 % au cours des 12 derniers mois, très proche du plafond cible d'inflation. Parmi les biens locaux, le secteur du logement continue d'augmenter de 3,3 % par an, et le secteur des biens divers de 3,8 %. Actuellement, il y a un écart historique d'environ 3,23 % entre l'inflation des biens échangeables et l'inflation des biens locaux, et cet écart devrait se rétrécir à l'avenir en faveur de la limitation des prix des biens locaux. Sur la base de cette image, "la Banque d'Israël" pourrait prendre le risque de réduire les taux d'intérêt dès la semaine prochaine, en supposant que le shekel reste fort et continue à freiner l'inflation".

Ce n'est pas l'image complète de la situation économique ; en effet, la variable qui entraîne un changement radical est les prix de l'énergie, qui ont poussé l'indice des biens échangeables à remonter. Les hausses des prix de l'énergie à elles seules ont porté le taux des prix des biens échangeables de -0,4 % à +0,3 %. L'indice des prix de l'énergie a également bondi de -0,2 % dans l'indice de mars à une hausse annuelle de 5,3 % dans l'indice d'avril. Cela signifie que les prix des produits importés sont soumis à deux forces opposées : le shekel qui pousse les prix vers le bas, et les prix de l'énergie qui les poussent vers le haut.

Ce point revêt une grande importance en raison de ses implications économiques et psychologiques ; il existe actuellement une forte pression populaire sur les importateurs pour qu'ils réduisent les prix et transmettent l'effet de la baisse des coûts aux consommateurs (puisque les importateurs achètent en dollars, qui sont devenus moins chers pour eux, car leurs revenus sont en shekels). En revanche, les importateurs hésitent à baisser les prix, prétextant que les prix mondiaux sont susceptibles d'augmenter, et s'ils réduisent les prix maintenant, ils ne pourront pas les augmenter par la suite.

D'un autre côté, le mécanisme de baisse des prix est principalement lié à la concurrence et à la peur que l'importateur subisse la concurrence d'autres importateurs ou que de nouveaux importateurs entrent sur le marché. En raison de l'incertitude actuelle concernant les prix de l'énergie, la peur du comportement compétitif diminue, car les investisseurs se demandent : qui osera ouvrir un nouveau projet d'importation maintenant ou baisser les prix sans savoir ce que l'avenir leur réserve ?

Bien que "la Banque d'Israël" ait précédemment indiqué que les prix mondiaux de l'énergie ont moins d'impact sur le marché local en raison de la possession de gaz naturel, il est maintenant clair que les prix de l'énergie sont devenus très importants car ils affectent directement les biens importés, sur lesquels reposent les plans de freinage de l'inflation. Les banques centrales se concentrent généralement sur l'inflation locale (biens non échangeables) car elle indique la racine de l'inflation, qui reste élevée. Mais la relation entre l'inflation importée et l'inflation locale est très forte ; la vague d'inflation actuelle, qui a commencé au milieu de 2021, est en partie le résultat de la hausse des prix mondiaux des biens et de l'énergie, qui s'est ensuite transmise aux prix locaux, selon la traduction de l'économie de Sada.

"Calculs complexes pour la Banque d'Israël"

La "Banque d'Israël" rencontrera d'énormes difficultés à réduire les taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion, en raison de l'incertitude entourant les prix de l'énergie et des perspectives d'escalade militaire. Cependant, la banque centrale se trouve pour la première fois depuis longtemps dans une position extrêmement complexe concernant l'activité économique ; auparavant, les messages de la banque indiquaient que l'économie était solide et capable de supporter des taux d'intérêt élevés en s'appuyant sur une baisse du chômage et des indicateurs de croissance encourageants, mais maintenant, la situation est plus complexe, et les chiffres de croissance du premier trimestre, récemment publiés, pourraient indiquer qu'il y a un espace pour un léger stimulant de l'économie, notamment en ce qui concerne les données sur les exportations.

Les données du premier trimestre 2026 ont révélé une surprise considérée comme "heureuse" bien que négative, car il était prévu que les dommages économiques causés par la guerre de "Harry le tonitruant" soient beaucoup plus importants ; le ministère des Finances avait précédemment estimé une baisse de 9,5 % de la croissance au cours du premier trimestre sur une base annuelle, mais elle n'a finalement baissé que de 3,3 %. Ces données montrent que les secteurs de l'économie ont appris à s'adapter et à fonctionner en temps de guerre, et non pas parce qu'un nouveau moteur de croissance est apparu.

La "Banque d'Israël" devra étudier attentivement le secteur des exportations ; les exportations de services ont montré une baisse notable (et le Bureau des statistiques n'a pas publié le chiffre précis de la baisse des exportations de technologies avancées, mais a indiqué que l'ensemble des exportations de services, dont les technologies avancées constituent le cœur, a diminué de 13,2 % sur une base annuelle). Cela soulève une question fondamentale : la force du shekel commence-t-elle réellement à nuire au moteur économique de base ? Il est difficile de l'affirmer en raison de l'augmentation notable des investissements dans le secteur du "high-tech", néanmoins, ces indicateurs d'avertissement resteront sous le microscope et feront l'objet d'une étude approfondie par la banque centrale dans les temps à venir", selon ce qui a été rapporté dans la traduction de l'économie de Sada.