La chute des prix du pétrole ravive les craintes de surproduction avec l'afflux d'approvisionnements de la région du détroit d'Hormuz et une demande chinoise faible

SadaNews - Les prix du pétrole chutent dans le monde entier, alors qu'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran déclenche un afflux d'approvisionnements, dépassant la demande des acheteurs et faisant naître des discussions sur une surproduction.

C'est un retournement surprenant ; il y a moins de trois mois, l'indice de référence du pétrole dans le monde (le Brent) atteignait des sommets historiques, et il y a seulement quelques semaines, de hauts responsables du secteur avertissaient que les stocks mondiaux approchaient de niveaux critiques.

Aujourd'hui, l'avenir du conflit en Iran reste incertain, et une grande partie de la production du Moyen-Orient est toujours à l'arrêt. Les stocks mondiaux ont déjà diminué considérablement pendant la guerre. Cependant, le Brent a déjà abandonné tous ses gains réalisés pendant le conflit et se négocie autour de 70 dollars le baril, tandis que le marché pétrolier envoie des signaux de faiblesse plus prononcés que ceux observés depuis l'effondrement de la demande pendant la pandémie de COVID.

Craintes de surplus d'offre pétrolière

Pour l'économie mondiale, ce changement dramatique de pénurie à surplus signifie que les craintes d'une poussée inflationniste liée au pétrole en raison de la plus grande perturbation enregistrée dans les approvisionnements se sont pratiquement évaporées. Pour les grands producteurs de pétrole de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP), cela signifie que les questions sur la rapidité avec laquelle ils peuvent rétablir la production pourraient bientôt être remplacées par des interrogations sur leur disposition à restreindre les approvisionnements pour soutenir les prix, ou s'ils se retrouveront finalement dans une course pour la part de marché.

Au-delà de l'impact immédiat de la réouverture, des analystes de Morgan Stanley et Goldman Sachs ont mis en garde cette semaine contre le risque de surplus à mesure que l'année prochaine approche.

Kate Haines, responsable du secteur pétrolier chez le consultant Energy Aspects, a déclaré : "Le sentiment dominant est baissier actuellement".

Même avant que les États-Unis et l'Iran ne signent un protocole d'accord pour rouvrir le détroit d'Hormuz à la mi-juin, les fournisseurs à l'intérieur du Golfe Persique augmentaient les expéditions. Mais lors des semaines suivantes, plus de 60 millions de barils retenus, qui étaient bloqués dans leurs lieux d'origine lors du déclenchement de la guerre, ont afflué.

Les exportations pétrolières d'Arabie Saoudite et des Émirats étaient à des niveaux similaires à ceux qu'ils expédiaient avant la guerre en Iran, ou proches de ceux-ci, avec le soutien de la protection militaire américaine lors de la navigation à travers le détroit d'Hormuz, ainsi que des pipelines utilisés pour contourner cette voie maritime. Quant au pétrole iranien, qui a été soumis pendant des années à des sanctions américaines strictes, il est redevenu disponible à la vente après que les États-Unis ont accordé des exemptions aux sanctions.

Alternatives en temps de guerre

Le rétablissement de la navigation dans le détroit d'Hormuz coïncide avec la poursuite de nombreuses alternatives au marché pétrolier pendant la guerre. La Chine, qui a contribué à stabiliser le marché mondial en réduisant considérablement ses achats, n'est pas encore revenue sur le marché avec une force significative. Chaque semaine, des millions de barils continuent d'affluer des cavernes de stockage souterraines d'urgence sur la côte du Golfe américain, dans le cadre d'une extraction record de 400 millions de barils qui était censée atténuer une crise pétrolière qui n'est plus d'actualité.

Natasha Kaneva, responsable des recherches sur les matières premières chez JPMorgan Chase & Co, a écrit dans une note : "Le marché est confronté à un risque de surplus temporaire alors que le pétrole retenu revient enfin dans un système qui a déjà passé des mois à apprendre à fonctionner en son absence". Elle a ajouté : "Les cargaisons qui sortent maintenant du détroit d'Hormuz ne trouvent de plus en plus d'autre destination que la Chine. Mais Pékin n'achète pas".

Pétroliers parcourant les océans à la recherche d'acheteurs

Ce surplus se manifeste sur les écrans de trading à Wall Street, tout comme sur les pétroliers géants traversant les océans du monde.

Ces derniers jours, les principaux indices des contrats à terme aux États-Unis, en Europe et en Asie ont été négociés dans un modèle de contango. Cette structure incite les traders à stocker des barils de pétrole lorsque l'offre dépasse la demande.

Le pétrole des Émirats se dirige vers des régions éloignées comme les États-Unis et est même proposé à des acheteurs à Hawaï. Un navire chargé de brut vénézuélien a navigué plus de 10 000 milles vers la côte indienne et est maintenant à l'arrêt depuis plus de deux semaines sans acheteur.

L'une des principales raisons de ces trajets inhabituels est que la Chine, qui a réduit les importations d'environ 5 millions de barils par jour par rapport aux niveaux d'avant la guerre, n'a pas encore considérablement augmenté ses achats.

Faibles achats chinois de pétrole

En signe de la faiblesse de l'achat en Chine, les prix des grades de pétrole que les Chinois avaient l'habitude d'acheter ont chuté à des niveaux historiquement bas. Le prix réel du brut d'Oman, un grade clé du pétrole du Moyen-Orient, se négocie avec une décote de 4 dollars par rapport à l'indice de Dubaï, la plus large décote depuis 2020. Aucun lot de brut "Djeno" en provenance de la République du Congo n'a été vendu bien qu'il ait été proposé avec une décote de 14 dollars par rapport au Brent, la plus large décote jamais observée. Bien que certains signes aient émergé la semaine dernière montrant que les raffineries chinoises ont acheté des cargaisons de brut du Moyen-Orient de manière opportuniste, les analystes affirment que ces achats ne sont pas encore suffisants pour inverser le sentiment du marché.

Des analystes de Citigroup, dont Francesco Martoia, ont écrit dans une note : "Les acheteurs chinois restent remarquablement absents". Ils ont ajouté : "Sans un retour significatif de la demande chinoise, les barils supplémentaires poussés sur le marché ne font qu'aggraver le surplus croissant".

Poussée unique

Cependant, il existe des raisons de croire que le marché pétrolier actuel pourrait ne pas rester affaibli longtemps. La première vague de pétrole bloqué dans le détroit d'Hormuz représente, par définition, une poussée soudaine et unique d'approvisionnements. La production dans le Golfe augmente rapidement, mais elle reste encore loin des niveaux d'avant la guerre, comme le montre une enquête de Bloomberg indiquant que la production de l'OPEP était en juin inférieure de 28 % à celle de février.

Les marchés des produits pétroliers semblent plus solides que ceux du brut. Les contrats à terme de référence pour le diesel en Europe sont négociés avec une prime d'environ 50 dollars le baril par rapport au brut, les traders s'inquiétant d'une chute brutale des expéditions russes le mois dernier, voire de la possibilité d'une interdiction des exportations. Le marché de l'essence est également sous pression, les stocks aux États-Unis étant bien inférieurs aux niveaux saisonniers habituels, en partie à cause du fait que les raffineries se sont concentrées sur la production de carburant pour avions ces derniers mois.

Les retraits des réserves stratégiques de pétrole devraient ralentir avant de s'arrêter le mois prochain, selon l'Agence internationale de l'énergie. Certains analystes prévoient que les gouvernements chercheront rapidement à reconstituer leurs réserves, ce qui ajoutera à la demande et aidera à absorber tout surplus.

Que prévoit le marché pétrolier ?

La période à venir devrait dépendre de trois facteurs : la capacité de l'accord de paix fragile à tenir, la volonté de l'alliance OPEP+ des pays producteurs à restreindre la reprise de leur production pour protéger les prix, et la Chine.

Jorge Leon, responsable de l'analyse géopolitique chez Rystad Energy, qui a précédemment travaillé au secrétariat de l'OPEP, déclare que le retour à la normale des flux à travers le détroit d'Hormuz soulèvera des questions difficiles pour l'alliance.

"Le vrai défi commencera dès que les flux reviendront à la normale, avec la reconstitution des stocks, obligeant l'alliance à passer de la réinjection des approvisionnements retenus à la défense du marché". Il a ajouté : "À ce moment-là, la question ne sera plus combien l'OPEP+ peut produire, mais qui est prêt à réduire".

L'Irak fait confiance à sa capacité à augmenter sa part de production à l'approche de la réunion de l'OPEP+.

Quant à la Chine, certains pensent que la possibilité d'une chute brutale des prix, avec les producteurs du Moyen-Orient lançant un nouveau cycle de ventes dans les jours à venir, pourrait inciter les raffineries chinoises à revenir sur le marché.

Homayoun Falakshahi, analyste principal chez le cabinet d'information Kpler, a déclaré : "Le pétrole iranien a du mal à se vendre, malgré l'exemption. En Chine, le brut en provenance des Émirats et d'Irak est devenu moins cher même que le pétrole iranien". Il a ajouté : "Pour qu'il y ait une reprise, nous avons besoin d'un retour de la Chine, mais je pense que nous nous rapprochons du creux".