Bloomberg : Trump continue d'influer fortement sur le marché pétrolier

SadaNews - Le président américain Donald Trump conserve l'entière capacité de faire bouger les marchés pétroliers. Les indications laissant supposer que les traders sont devenus moins influencés par ses déclarations ne sont qu'une illusion.

Alors même que la volatilité du marché a diminué depuis le début de l'accord de cessez-le-feu avec l'Iran, l'impact des nouvelles venant de la Maison Blanche sur les prix du pétrole brut reste capable de faire bouger le marché avec la même force que celle observée lors des premiers jours de la guerre.

Et même si les déclarations semblent répétitives, les traders ne peuvent se permettre de manquer une déclaration qui pourrait transformer les menaces de frappes ou les allégations de parvenir à un accord en une réalité concrète.

Le mot de Trump conserve son poids sur le marché pétrolier

Les développements du 18 mai confirment que les mots de Trump restent influents sur le marché. Le président a annoncé qu'il avait donné des instructions au secrétaire à la Défense, Pete Hegseth, de retarder une frappe militaire prévue contre l'Iran le lendemain, une opération militaire qui n'avait pas été révélée au public auparavant. En une heure, le prix du pétrole brut West Texas Intermediate a chuté de 2,4 %, tandis que le prix du Brent a baissé de 2,9 %.

Cela correspond exactement à la réponse du marché d'environ 2,3 % que notre modèle prévoit en cas de déclaration marquante, si le conflit reprenait à nouveau vers une confrontation militaire directe.

Bloomberg Economics a analysé 9 933 titres d'actualités urgents liés au conflit avec l'Iran, basés sur des déclarations directes ou attribuées à Trump ou aux employés de la Maison Blanche.

En intégrant les flux de titres d'actualités résultant d'un discours ou d'une conférence de presse particulière en un seul événement, nous avons réduit ces données à 576 cas d'actualités et mesuré la réaction des prix du pétrole dans l'heure suivant chacun d'eux.

La réaction des prix à chaque titre d'actualité a diminué de 34 % entre la phase de confrontations militaires directes de la guerre (28 février - 23 mars) et la phase de cessation des frappes puis le cessez-le-feu ultérieur, une baisse qui est probablement attribuable à une forme d'épuisement du marché.

Lorsque nous neutralisons l'effet des fluctuations locales, qui ont diminué d'environ 40 % avec l'apaisement des combats et l'annonce du cessez-le-feu, cet écart disparaît complètement.

Lors de la publication de titres d'égale gravité, le prix du pétrole brut West Texas Intermediate a varié de 0,52 déviation standard durant la phase de confrontations militaires, et d'environ 0,54 durant les phases ultérieures, des valeurs presque identiques sur le plan statistique.

Si une nouvelle série de confrontations militaires directes devait commencer, il est prévu que la réaction des prix du pétrole aux nouvelles en circulation augmente presque du double, passant d'environ 1,1 % à 2,3 % en cas de déclaration marquante pouvant faire bouger le marché.

Les commerçants contraints de suivre Trump

En résumé, les opérateurs sur le marché pétrolier ne négligent pas les données de la Maison Blanche, contrairement aux idées reçues de certains.

Les marchés ont dissipé les inquiétudes concernant la certitude stratégique sur les limites et l'étendue de la guerre, mais ils restent incapables de trancher les doutes tactiques sur l'engagement des parties envers une annonce ou sa résistance.

Le recul du volume de la réaction des prix aux nouvelles disparaît complètement dès que l'on prend en compte la stabilité qui a plané sur le marché après le déclin de l'intensité des combats et l'annonce du cessez-le-feu le 7 avril.

La volatilité fondamentale du marché - mesurée par l'écart type des rendements calculés toutes les cinq minutes durant les 24 heures précédant la publication de chaque nouvelle - a diminué d'environ 40 % avec le passage des frappes aériennes aux efforts diplomatiques.

La volatilité moyenne du pétrole brut West Texas Intermediate a chuté durant les cinq minutes de 0,52 % pendant les combats actifs à 0,32 % dans la phase actuelle. En divisant les mouvements de prix instantanés par le taux de volatilité local, on constate que le taux d'interaction du marché est resté stable.

Un poids relatif uniforme pour les nouvelles similaires

Les nouvelles de même importance ont fait bouger les prix du pétrole d'environ une demi-déviation standard, quelle que soit la phase de la guerre.

Cela s'applique tant aux nouvelles marquant une intensification qu'une désescalade, ce qui signifie que les marchés n'ont pas négligé un certain type de nouvelles au détriment des autres.

Il est même à noter que les nouvelles signalant une désescalade ont suscité une réaction plus forte une fois ajustées selon les variations durant les négociations de cessez-le-feu à la fin mars et au début avril, lorsque chaque signe de paix portait en lui le potentiel de réouverture du détroit d'Hormuz.

Le changement de prix ajusté selon la volatilité, par unité d'importance de la nouvelle, a atteint 0,78 déviation standard durant cette période, ce qui représente environ 50 % de plus que le niveau normal des marchés pétroliers. Les marchés ont réagi intensément aux indices de désescalade lorsque la solution de la crise semblait à portée de main. Le marché ne néglige pas la Maison Blanche, mais le niveau de volatilité global est devenu simplement plus bas.

Pourquoi les traders ne peuvent ignorer les déclarations ?

La structure des gains et des pertes rend l'ignorance des nouvelles illogique. Ignorer une véritable annonce de réouverture d'Hormuz ou de signature d'un accord pourrait entraîner une perte variant de 10 % à 15 % sur les positions d'achat de pétrole brut.

En revanche, le coût d'une réévaluation temporaire basée sur une déclaration éphémère qui est annulée reste un mouvement limité pouvant être corrigé.

Cette divergence impose de traiter chaque titre selon son poids complet, indépendamment de la répétition des signaux fallacieux précédemment.

Elle pousse également le marché à un excès d'optimisme face à tout signe de paix, car les gains potentiels de prendre des positions d'achat en anticipation d'une solution sont tellement importants qu'ils poussent les traders à se ruer sur les nouvelles de désescalade plus fortement que ne le justifient les fondamentaux géopolitiques. En outre, l'hypothèse selon laquelle les marchés ont anticipé ces annonces ne s'applique pas ici, puisque la situation est dynamique et instable.

Limitation géographique du conflit dans la conscience du marché

À la mi-mars, les marchés avaient tranché la question stratégique, le conflit entre les États-Unis et Israël d'une part et l'Iran d'autre part reste généralement confiné, le détroit d'Hormuz restant l'outil principal de pression et non une guerre régionale généralisée.

Malgré les attaques iraniennes visant certains États voisins du Golfe, l'implication militaire directe de ces pays est restée limitée. Cette hypothèse s'est stabilisée dans la tarification des marchés, sans changer avec une nouvelle.

Quant à la question tactique de la durabilité du cessez-le-feu ou du retrait des parties de l'accord, elle demeure non résolue, car chaque annonce prévaut sur un tableau militaire et diplomatique instable. L'effondrement du cessez-le-feu pour la onzième fois ne rend pas la douzième nouvelle moins importante, car les données fondamentales peuvent changer à chaque fois.

En appliquant le taux d'interaction ajusté mesuré pour prendre en compte la volatilité, aux niveaux de fluctuation élevés associés aux opérations militaires, toute nouvelle majeure concernant le pétrole brut West Texas Intermediate pourrait faire bouger les prix d'environ 2,3 %, comparé à 1,1 % actuellement.

Et ce scénario n'est pas hypothétique. Les fluctuations brusques liées à la guerre continuent. Les discussions se poursuivent, mais les deux parties se sont échangées des tirs ces derniers jours. Nous estimons que la possibilité de retour à des frappes militaires devient de plus en plus probable.

Scénarios de retour de la guerre avec l'Iran

Les marchés valorisent actuellement un scénario de conflit limité, avec le détroit restant effectivement fermé et seulement un nombre limité de navires circulant en coordination avec l'Iran.

Tout chemin d'escalade obligerait les marchés à re-tarifer cette hypothèse, en plus de doubler les intensités de réaction des prix aux nouvelles selon notre scénario de référence.

En conclusion : les marchés traitent encore chaque titre d'actualité émanant de la Maison Blanche avec le même poids que celui observé en mars, les mouvements de prix limités reflétant un état de calme et de stabilité dominant le marché, et non un déclin du niveau de sensibilité aux développements.

Si la guerre devait reprendre, un retour à des niveaux de volatilité élevés et une continuité de l'incertitude stratégique pourraient pousser les interactions du marché avec les nouvelles à des niveaux beaucoup plus élevés que ceux prévus par notre scénario de référence.