33 trillions de dollars en jeu.. Proposition de gel des dettes des pays émergents en cas de crise

SadaNews - Un groupe de principaux détenteurs d'obligations sur les marchés émergents a proposé une mesure permettant aux pays en développement d'obtenir un délai pour rembourser leurs dettes en cas de catastrophes.

Cette proposition est faite en parallèle avec le début des réunions annuelles du Fonds monétaire international à Washington, afin de permettre aux gouvernements de suspendre les paiements d'intérêts en cas de catastrophes naturelles, d'épidémies, de conflits armés ou de chocs économiques majeurs. En contrepartie, les pays fournissent plus de protection aux détenteurs d'obligations et donnent des informations plus détaillées sur leurs dettes.

Cette approche reflète l'inquiétude de Wall Street face au risque d'effondrement des économies émergentes sous le poids d'une dette de 33 trillions de dollars, les rendant vulnérables à de nouvelles crises. Les chocs observés dans le monde au cours des cinq dernières années, allant de la pandémie de COVID à la guerre en Ukraine, en passant par le resserrement des politiques monétaires mondiales qui ont entraîné des crises financières dans des économies fragiles, ont contraint leurs gouvernements à réduire les dépenses dans des secteurs vitaux comme l'éducation et la santé, tandis que certains pays ont sombré dans le défaut de paiement.

Prévention d'une crise de la dette

Sami Mouawad, responsable des titres à revenu fixe pour les marchés émergents chez T. Rowe Price Associates et membre du groupe de travail ayant élaboré la proposition, a déclaré : "Nous cherchons à anticiper la prochaine crise. Nous avons constaté que les pays à faible revenu sont touchés par les fluctuations macroéconomiques, et ce que nous proposons ici, ce sont des contrats plus flexibles et robustes".

Le groupe appelle à l'inclusion d'une nouvelle clause dans les contrats d'obligations souveraines permettant aux gouvernements de suspendre les paiements d'intérêts pendant une durée allant jusqu'à un an après un événement majeur. Des États des Caraïbes ont adopté une telle formulation en raison de leur exposition aux ouragans. Les obligations de la Grenade n'ont pas été affectées lorsque le pays a activé cette clause en 2024 après l'ouragan "Beryl", tout comme les obligations de la Barbade n'ont pas été affectées lorsque ce pays est devenu le premier à inclure cette condition dans une émission initiale en juin dernier, avec une demande excédant l'offre par cinq fois.

La version la plus récente des propositions, soutenue par des entreprises telles que Grantham Mayo Van Otterloo & Co. LLC et Aberdeen Asset Management, élargit la portée des événements pouvant activer la clause pour inclure, en plus des catastrophes naturelles, les conflits armés et les perturbations économiques mondiales.

Dans de tels cas, le gouvernement déclare que la catastrophe a eu lieu, puis les détenteurs d'obligations votent pour suspendre les paiements. En retour, les emprunteurs s'engagent à renforcer la transparence en organisant des réunions trimestrielles entre les investisseurs et les hauts responsables, et en publiant des données détaillées sur les dettes, avec la possibilité de modifier la législation applicable aux obligations si des changements juridiques interviennent à New York ou au Royaume-Uni.

Transparence dans les dettes

Le Fonds monétaire international a appelé ces dernières années à une plus grande transparence concernant les dettes après le défaut de paiement de pays tels que le Sri Lanka et la Zambie, qui sont entrés dans des négociations complexes et longues pour restructurer leurs engagements. Un rapport du FMI publié le 7 octobre a indiqué que "le manque de transparence dans les dettes entrave la capacité des créanciers à évaluer le principe d'égalité de traitement dans la restructuration et retarde le processus".

Il a précisé que la durée moyenne de huit cas de restructuration de dettes souveraines au cours des cinq dernières années a augmenté à 2,5 ans contre 1,1 an auparavant, ajoutant que "l'amélioration de la transparence des dettes apporte des bénéfices à long terme, notamment la réduction des spreads de rendement sur les obligations".

Les investisseurs suggèrent que les paiements différés soient ajoutés au principal de la dette plus tard avec des intérêts calculés dessus. De plus, le report ne peut pas être appliqué au cours de la dernière année de vie de l'obligation ou si plus de la moitié des détenteurs d'obligations s'y opposent. Il est également exigé que le report couvre au moins 60% des créanciers commerciaux et des organismes de prêt officiels qui n’octroient pas de prêts concessionnels pour garantir que les fonds disponibles soient utilisés pour soutenir la reprise économique plutôt que pour rembourser d'autres dettes. Les nouvelles conditions peuvent être appliquées lors de l'émission des obligations ou de la gestion des engagements ou pendant la restructuration.

Selon Abi McKenna, conseillère principale et directrice des programmes à l'Alliance des investisseurs des marchés émergents, qui a participé à l'élaboration de la proposition avec d'autres experts tels que Ben Heller, directeur de portefeuille chez HBK Capital Management, cette formulation offre aux pays de la liquidité pendant les crises sans augmenter le coût d'emprunt.

McKenna a déclaré : "Le nombre de cas de défaut sera inférieur à long terme. Nous espérons que cette solution unique pour la liquidité fournira un outil prévisible et mesurable pour la gestion des risques, ce qui sera bénéfique pour les émetteurs et les investisseurs."