La campagne de Trump pour changer le système économique mondial menace le trône du dollar

SadaNews - L'effort du président américain Donald Trump pour redessiner le système économique mondial, tel qu'il le perçoit au service des États-Unis, fait vaciller le rôle du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale, défié par aucune autre monnaie, et constitue l'une des bases de la suprématie de son pays depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Cette situation reflète la réalité selon laquelle le dollar américain est utilisé dans environ 9 transactions sur 10 en devises étrangères et dans près de la moitié du commerce international de marchandises, représentant près de 60 % des réserves des gouvernements dans le monde.

Confiance dans le dollar américain

Cependant, la confiance dans le dollar américain est en déclin. En 2022, les restrictions imposées par l'administration de l'ancien président Joe Biden à l'accès de la Russie à la monnaie après sa guerre contre l'Ukraine ont déclenché un premier tour de diversification des devises, dans un climat où l'idée prévalait que si Washington avait exclu la 11ème économie mondiale, profondément impliquée dans les marchés pétroliers mondiaux, qui pourrait échapper à cette dynamique ?.

Une vague de "grande inflation" et la dégradation rapide des finances publiques qui a suivi ont renforcé les doutes quant à l'exceptionnalité de l'économie américaine.

Récemment, les annonces aléatoires, suivies d'un retrait tout aussi aléatoire de la campagne de tarifs douaniers lancée par Trump en avril dernier, ont entraîné une faiblesse rare de la valeur du dollar américain et des obligations du Trésor américain. L'indice du dollar américain a chuté de plus de 10 % au cours des six premiers mois de cette année, affichant sa pire performance pour un premier semestre depuis 1973.

Il semble que le génie soit sorti de la bouteille, car il devient difficile de réfréner les discussions sur la "vente des actifs américains". Les banques et les courtiers notent une demande croissante pour des produits de devises dépassant le dollar américain, et certaines des familles les plus riches d'Asie diminuent leur exposition aux actifs américains, affirmant que les tarifs de Trump ont rendu le pays beaucoup moins prévisible.

Les puissances géopolitiques concurrentes au sein du groupe des "BRICS", un regroupement de grandes économies dirigé par le Brésil, la Russie, l'Inde, la Chine et l'Afrique du Sud, poursuivent leurs efforts vers un nouveau système de paiements transfrontaliers. Même des anciens alliés comme l'Europe voient une opportunité d'érosion de l'hégémonie du dollar américain.

Concurrents du dollar américain

Tout le monde ne partage pas ce niveau de pessimisme. Jamie Dimon de JP Morgan Chase & Co a déclaré en mai dernier que les États-Unis restent "la nation la plus prospère et innovante de la planète", et qu'il ne s'inquiète pas des fluctuations à court terme du dollar américain.

Le secrétaire au Trésor Scott Piesen a tenté de convaincre les investisseurs que la politique du dollar fort est toujours de mise, tandis que Trump menaçait d'imposer des droits de douane de 100 % sur quiconque oserait la défier. Mais malgré le ton belliqueux, la dure réalité est que la plus grande force relative de la devise verte réside dans l'absence d'un concurrent capable de lui ravir sa place au sommet du système monétaire mondial.

Des rumeurs circulent sur le fait que c'est le moment pour l'Euro de briller sur le plan mondial, renforçant le rôle de la monnaie unique européenne, mais l'histoire montre que le bloc européen peine à opérer de manière coordonnée, et que ses institutions souffrent d'un manque de cohésion qui les empêche de créer des marchés suffisamment solides pour rivaliser avec leurs homologues américains.

Le gouverneur de la Banque centrale chinoise parle positivement de la monnaie de son pays comme d'une option pour ceux qui cherchent à s'éloigner du dollar américain, mais il est difficile d'imaginer que le yuan puisse saisir ce tournant compte tenu des restrictions qui limitent les flux libres d'actifs en raison des barrières aux mouvements de capitaux en Chine.

Alternatives au dollar américain

Les banques centrales et les investisseurs se sont précipités pour accumuler l'actif refuge ultime, l'or, mais il est coûteux à conserver, ne rapporte rien, et n'est pas facilement utilisé dans le commerce ou les transactions financières, comme le dollar américain.

Les spéculations autour des alternatives au dollar américain s'étendent aux Bitcoins et aux autres actifs cryptographiques, mais peu à l'extérieur du Salvador (qui a adopté la cryptomonnaie comme monnaie légale en 2021) sont prêts à s'engager dans quoi que ce soit qui ne soit pas soutenu par l'État.

Des innovations financières, telles que les stablecoins, qui sont des tokens cryptographiques censés remplacer la monnaie traditionnelle, pourraient renforcer la priorité du dollar américain plutôt que de la déplacer, puisque leur valeur est liée à la monnaie verte.

En l'absence d'une alternative viable imminente au dollar américain en tant que monnaie principale du monde, le changement le plus probable se dirige vers un monde multidevises.

Le dollar restera dominant, mais d'autres monnaies joueront des rôles plus importants. Bien que cela soit moins révolutionnaire que ce que certains pessimistes prédisent avec un effondrement complet du système monétaire mondial, la compétition qui en résulte entre les devises aura des répercussions profondes sur l'influence géopolitique américaine, à la fois dure et douce. Et la réalité est que personne n'est vraiment prêt - surtout pas les Américains - à ce que la fièvre de la concurrence des devises impliquera en pratique.

Le dollar américain fort

Les États-Unis devront abandonner certaines des avantages du système du dollar fort, notamment la baisse des taux d'intérêt en raison de la diminution de l'intérêt des investisseurs étrangers pour l'achat d'obligations libellées en dollars américains.

L'économiste Barry Eichengreen, de l'Université de Californie à Berkeley, qui a écrit largement sur le dollar américain, a estimé qu'en vertu d'un scénario de retrait des États-Unis de la scène mondiale, la part du dollar américain dans les réserves des pays qui dépendent de son abri sûr pourrait diminuer d'environ 30 points de pourcentage. Les taux d'intérêt à long terme pourraient également augmenter de jusqu'à 0.8 point de pourcentage, selon ses estimations.

Pour les banques américaines, il leur faudra payer un coût plus élevé pour lever des fonds, et imposer des taux d'intérêt plus élevés pour les prêts hypothécaires en conséquence. Des taux d'intérêt élevés sur les prêts immobiliers tendent à ralentir l'économie car ils laissent moins de revenu aux consommateurs à dépenser pour des vacances, des améliorations domiciliaires, etc.

Bien que l'affaiblissement du dollar américain puisse être bénéfique pour rééquilibrer le déficit commercial, en rendant les exportations américaines moins chères et plus compétitives et en dissuadant les dépenses pour les importations plus coûteuses, cela ne sert pas la richesse des ménages.

Coûts de la dette publique

Le gouvernement fédéral ressentira également les pressions alors qu'il finance son déficit annuel qui s'élève à un peu moins de deux trillions de dollars par les obligations du Trésor. Dans un monde où les actifs libellés en euros ou en yens japonais rivalisent bien plus intensément pour attirer l'intérêt des investisseurs, cela signifie des coûts d'emprunt plus élevés pour le gouvernement américain.

Nous commençons déjà à en voir les signes, les rendements des obligations du Trésor à 30 ans ayant doublé depuis le début de 2022 et dépassé 5 % à un certain moment durant le mois de mai. Cela signifie que l'Amérique paiera des coûts plus élevés pour de nouveaux emprunts et davantage pour le refinancement de sa dette existante également. Selon certains critères, les paiements annuels sur la dette du gouvernement américain sont aujourd'hui supérieurs à ce que le pays dépense pour la défense nationale.

La mondialisation du dollar américain a longtemps fourni un bouclier aux législateurs à Washington pour éviter de choisir entre les dépenses de défense, le renforcement de l'économie civile ou les réductions d'impôts. Bien que les doutes sur le dollar américain augmentent face à l'inflation croissante des déficits financiers, il ne semble pas que les législateurs soient encore prêts à adopter des politiques d'austérité budgétaire.

Elon Musk a promis de fournir un trillion de dollars par ce qu'il appelle l'administration de l'efficacité gouvernementale, mais jusqu'à présent, les réductions ont fourni moins de 200 milliards de dollars.

En même temps, une victoire législative pour Trump, qui est la loi dite du beau grand projet, pourrait ajouter jusqu'à 3 trillions de dollars au déficit au cours de la prochaine décennie, selon les prévisions du Bureau du budget du Congrès américain.

Dans un monde où les investisseurs continuent de s'éloigner de la devise verte, les marchés pourraient finalement imposer des compromis difficiles pour réduire le déficit, similaires à l'imposition de restrictions sur les filets de sécurité sociale et les dépenses de recherche et développement public, qui ont toujours stimulé l'innovation dans le secteur privé dans des domaines tels que les grandes entreprises technologiques et les grandes entreprises pharmaceutiques.

Le dollar américain faible

Cela pourrait affecter le statut géopolitique de l'Amérique, résultant d'un dollar américain moins dominant. Avec une monnaie plus faible, les bases militaires à l'étranger seront plus coûteuses à entretenir.

Au fur et à mesure que l'utilisation du dollar américain dans les transactions mondiales diminue, les sanctions économiques deviendront moins efficaces contre les adversaires. De plus, il sera plus difficile de contrôler le système financier face à des activités malveillantes, telles que le financement du terrorisme ou le blanchiment d'argent, car les flux en dehors des réseaux basés sur le dollar américain ne seront pas visibles pour les décideurs américains.

Josh Lipton, directeur principal du GeoEconomics Center à l'Atlantic Council à Washington et ancien conseiller au Fonds monétaire international, déclare : "Nous ne réalisons pas à quel point ce que nous avons est précieux. Posséder l'actif de réserve mondial signifie un crédit moins cher pour les Américains et le gouvernement fédéral, et cela signifie plus de transparence pour les décideurs américains dans le système financier, permettant de gérer les affaires de l'État en accord avec les objectifs de politique étrangère des États-Unis. C'est le véritable risque".

Les secrétaires au Trésor américains, responsables de la protection du dollar américain et de la politique monétaire américaine, ont toujours affirmé qu'il appartient à la nation elle-même de préserver le trésor de l'actif de réserve mondial.

Que ce soit Bob Rubin, Hank Paulson ou Janet Yellen, ces dirigeants ont réaffirmé qu'une économie forte, soutenue par des institutions indépendantes et l'état de droit, protègerait le statut du dollar américain.

Cependant, l'administration Trump a envoyé des signaux mitigés à cet égard. Piesen s'est en grande partie en tenu à ce que disaient ses prédécesseurs, mais Steven Mnuchin, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche et dernier candidat de Trump pour le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, a qualifié la condition du dollar américain de "fardeau".

Confiance dans le dollar américain

Les conditions défavorables pour le dollar américain se renforcent en raison des efforts de Trump pour pousser l'exécutif à intervenir dans des organismes indépendants tels que les régulateurs ou même la Réserve fédérale, ainsi que de son habitude de s'engager dans des conflits juridiques et de négliger la norme de la dette fédérale.

La confiance est la pierre angulaire du choix du monde place le dollar "roi", tandis que Trump érode cette crédibilité. Lipton dit : "Pour la première fois, la situation future du dollar pourrait être déterminée par l'évolution des autres devises. Et ces monnaies évolueront plus vite si les gens les recherchent, c'est la leçon que nous avons apprise du capitalisme".

L'économie mondiale aujourd'hui est beaucoup plus axée sur le financement et bien plus entrelacée par rapport à ce qu'elle était durant la dernière transformation structurelle majeure du pouvoir monétaire mondial il y a environ 80 ans, lorsque le dollar américain a surpassé la livre sterling. En fait, le statut du dollar américain a déjà été soumis à des tests critiques, mais il a réussi à résister.

L'ancien président américain Richard Nixon a unilatéralement abandonné le lien entre le dollar et l'or en 1971, et a imposé un droit d'importation de 10 % après que des pays, dont la France, ont cherché à échanger des dollars contre des lingots d'or, dans une démarche qui a menacé le système monétaire convenu à Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale.

La crise financière mondiale engendrée par l'Amérique au début des années 2000 a également soulevé des questions, notamment en Chine, sur le fait de savoir si les États-Unis méritent encore leur rôle de pilier du système monétaire mondial.

Le déclin du dollar américain

Des époques précédentes ont connu un usage mixte des monnaies, mais elles étaient généralement centrées sur l'or ou l'argent. Il n'a jamais été question de plusieurs monnaies papier rivalisant pour la domination.

Cette réalité préoccupe certains quant à l'avenir. Une ère de pluralité monétaire pourrait entraîner l'instabilité, les investisseurs migrant d'une devise à l'autre en fonction des conditions financières, exacerbant le défi pour les entreprises qui ont déjà du mal à restructurer leurs chaînes d'approvisionnement à une époque où les barrières tarifaires augmentent.

Le ministre des Finances, responsable de la gestion de la politique monétaire américaine, répond aux sceptiques du dollar américain lors d'une interview avec Bloomberg le 3 juillet dernier : "Depuis la Seconde Guerre mondiale, le déclin du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale a été prédit. Et encore une fois, ceux qui en doutent se trompent".

Il ne fait aucun doute que Piesen a raison, car le dollar américain ne disparaîtra pas bientôt des coffres des banques centrales ni comme intermédiaire du financement mondial. Cependant, il fera face à une concurrence accrue dans un monde multipolaire, et cela aura des répercussions imprévisibles tant sur le plan intérieur qu'extérieur.