La confusion des crypto-monnaies secoue les fonds spéculatifs lors de la pire année depuis l'effondrement de 2022

SadaNews - Après des années en marge, les fonds spéculatifs spécialisés dans les crypto-monnaies sont entrés en 2025 avec l'espoir d'une véritable poussée.

Les nouvelles réglementations, le soutien de la Maison Blanche et des milliards de dollars de capitaux institutionnels étaient censés hisser le marché des crypto-monnaies d'un marché marginal à un marché principal. Cependant, l'année actuelle a révélé, au contraire, la dureté de ce marché et son intolérance, même vis-à-vis de professionnels dont les stratégies ont été spécialement conçues pour profiter des fluctuations.

Déclin des crypto-monnaies

Jusqu'à la fin novembre dernier, les fonds pariant sur les tendances des prix, conçus pour réaliser des profits à partir des grandes fluctuations de prix de Bitcoin et d'autres crypto-monnaies majeures, avaient chuté d'environ 2,5 %, dans une trajectoire considérée comme la pire depuis l'hiver du secteur en 2022, lorsque beaucoup d'entre eux avaient subi des pertes de plus de 30 %, selon les données de "Crypto Insights Group".

Les stratégies fondamentales, ainsi que les stratégies d'investissements massifs dans les monnaies alternatives, où les gestionnaires de fonds adoptent des visions à long terme basées sur les actifs eux-mêmes comme base d'investissement, puis l'état du marché et de l'économie en lien avec les réseaux blockchain et les tokens, ont chuté d'environ 23 % après de grandes vagues de baisse. En revanche, seules les fonds neutres au marché, qui ne suivent pas les tendances du marché, tout en maintenant des investissements de couverture et en ciblant des écarts de prix petits et constants, ont réussi à enregistrer une hausse d'environ 14,4 %.

La vague de hausse de Bitcoin au début de 2025 a fourni un mouvement de prix abondant, mais une grande partie est venue sous forme de mouvements rapides pendant des périodes de faible liquidité. Ces mouvements rapides ont compliqué pour de nombreux fonds le renforcement de leurs positions d'investissement ou leur sortie en douceur.

En même temps, les flux institutionnels -via des fonds négociés en bourse et des produits structurés- ont redessiné le paysage du trading. Les entreprises de "Wall Street" ont consolidé leur présence sur les marchés des crypto-monnaies, réduisant les écarts de prix et sapant les opportunités d'arbitrage qui étaient précédemment lucratives. Le rendement des transactions classiques a fortement diminué, comme l'arbitrage des contrats à terme et au comptant, connu sous le nom de commerce d'arbitrage. Ce qui rapportait des rendements mensuels de plus de 10 % est devenu rapidement éphémère ou a complètement disparu.

Paul Howard, directeur chez le fabricant de marché "Wincent", a déclaré : "Les investisseurs utilisent des produits structurés qui offrent une protection contre la baisse, ce qui réduit la volatilité et augmente l'érosion de la capacité à obtenir des rendements supérieurs au marché, appelés rendements alpha".

Les fonds spéculatifs et leur rôle dans le trading de crypto-monnaies

Les fonds spéculatifs en crypto-monnaies restent un secteur spécialisé et fragmenté. Tandis que quelques grands acteurs gèrent des montants considérables, la majorité d'entre eux restent de petite taille. Les actifs totaux via des stratégies actives qui répondent rapidement aux changements du marché et liquides qui choisissent des actifs pouvant être facilement achetés et vendus sont estimés entre 12 et 15 milliards de dollars, selon "Crypto Insights Group", tandis que la taille du fonds type n’excède pas environ 30 millions de dollars.

Même avant l'effondrement d'octobre dernier, de nombreux fonds souffraient. Les monnaies alternatives n'ont pas réussi à se redresser au cours des spéculations de l'été dernier, et les nouvelles émissions de tokens n'ont pas rencontré d'inertie notoire, tandis que la demande des investisseurs individuels est restée faible. Un indice suivant la performance des monnaies alternatives a atteint son point le plus bas depuis l'effondrement pendant la pandémie de COVID-19 en 2020.

Puis est venu le 10 octobre dernier, l'un des événements de liquidation d'actifs les plus rapides de l'histoire brève des crypto-monnaies. Quelques jours seulement après que Bitcoin ait enregistré un nouveau record, l'engagement des partisans de Donald Trump à imposer des droits de douane de 100 % sur les biens chinois a entraîné une chute des prix de 14 %. En quelques heures, des positions d'investissement sur des emprunts d'environ 20 milliards de dollars ont été annulées.

Pour Thomas Cladik, directeur général de "Forteus", la branche de gestion d'actifs de "Numeus", le chaos a éclaté alors qu'il était à bord d'un avion. Il a déclaré : "J'étais sur le point de monter à bord d'un avion d'Asie à l'Europe. Je suivais certains comptes gérés, et au milieu du vol, tout a commencé à s'effondrer".

Les fluctuations de Donald Trump

Yuval Reisman, fondateur de "Atitlan Asset Management", a expliqué que cette année était marquée par ce qu'il a décrit comme les "fluctuations Trump", en ajoutant : "Nous voyons des impulsions volatiles liées à la politique et à la réglementation".

Les fonds qui suivent les tendances des prix, qui prennent des positions d'achat ou de vente en fonction des prévisions de mouvements des prix en utilisant des perspectives discrétionnaires ou des modèles quantitatifs, ont vu la majorité de leurs gains de l'année actuelle s'évaporer dans une seule session de trading l'après-midi. Les modèles quantitatifs axés sur les monnaies alternatives - qui souffraient déjà d'une faible liquidité - ont été soumis à ce que plusieurs gestionnaires ont décrit comme une "annihilation complète".

Les dommages ne se sont pas limités aux prix. Des fissures dans l'infrastructure du marché des crypto-monnaies sont apparues. La liquidité a disparu et les garanties se sont interrompues pendant le trading, et les systèmes de gestion des risques ont été retardés. Des experts chevronnés ayant connu les crises de "FTX" et "Terra Luna" ont déclaré que la scène semblait familière, mais plus choquante dans un marché censé être plus sûr et mature.

Cladik a déclaré : "Un tweet de Trump peut avoir déclenché une aversion au risque, mais ce n'est pas la cause d'un effondrement de 80 % de certaines crypto-monnaies. Le problème était la mauvaise gestion des garanties, ce qui a entraîné des vagues de liquidation successives sur un marché souffrant d'un manque de liquidité après le retrait des principaux producteurs de marché".

Les stratégies de retour à la moyenne des crypto-monnaies alternatives ont été les plus touchées, un pari sur la réduction des écarts de prix à court terme. Pendant l'effondrement d'octobre dernier, des dizaines de tokens ont chuté de plus de 40 % en quelques heures, dépassant la capacité de ces modèles à tenir.

Investissement limité

Katsper Schaffern, fondateur de "M-Squared", un fonds multi-gestion basé à Malte sous l'égide de "Monterra", a expliqué : "Notre exposition à ces stratégies était relativement limitée et nous sommes depuis sortis complètement de celles qui dépendent trop de la profondeur des carnets de commandes des monnaies alternatives".

Le fonds "M-Squared" a reculé de 3,5 % en octobre dernier - son pire mois depuis novembre 2022, et le pire depuis son ouverture aux capitaux extérieurs plus tôt dans l'année - mais il a récupéré pour enregistrer un gain de 1,6 % le mois dernier.

Les fonds neutres qui ne suivent pas le mouvement des prix sur le marché ont mieux résisté, terminant octobre dernier en hausse d'environ 2 %. Toutefois, ces stratégies ont des limites car elles nécessitent des contrôles précis, une infrastructure avancée et une supervision continue, des éléments coûteux qui ne peuvent pas être facilement étendus.

Bohumil Vosalik, PDG de "319 Capital" enregistré dans les Îles Vierges britanniques, a déclaré : "Ceux qui étaient prêts - avec une allocation stricte des garanties à travers des plateformes et des systèmes en place - ont pu réaliser des rendements globaux variant entre 1 % et 3 % en moins d'une heure". Son fonds a enregistré un gain de 1,5 % en octobre dernier et de 0,4 % en novembre, portant les rendements nets depuis le début de l'année à environ 12,2 %.

L'infrastructure des crypto-monnaies

L'effondrement a mis en évidence la lenteur de la maturation de l'infrastructure des crypto-monnaies. Les connexions de trading se sont interrompues, les producteurs de marché ont diminué, et les systèmes d'acheminement des ordres ont échoué. En l'absence d'instruments d'arrêt de trading ou de compensation centrale, les pertes se sont aggravées.

Peter Kousa, responsable de la croissance chez "Sigil Fund", a déclaré : "De manière générale, nous constatons certainement moins de liquidité et plus de volatilité après le 10 octobre". Le fonds "Sigil Core", qui se concentre sur les monnaies alternatives, a enregistré une baisse de 6,73 %, sa pire performance depuis la chute de 61 % en 2022. En revanche, son fonds neutre qui ne suit pas la tendance des prix sur le marché, "Stable", a augmenté de 11,26 %. D'ici la fin de l'année, de nombreux fonds ont réduit leur exposition aux monnaies alternatives et se sont tournés vers la finance décentralisée, où le fragmentage et les rendements continuent d'offrir des opportunités d'investissement.

Les fonds de finance décentralisée et les fonds axés sur les rendements ont réalisé des gains d'environ 12 %, ce qui est un bon résultat dans une année difficile, mais ils restent contraints par des défis techniques et une capacité limitée.

Schaffern a conclu en disant : "Certains participants au marché ne reviendront peut-être pas avec la même force de sitôt. Cela entraînera certainement une réorganisation des règles du jeu".