Des économistes israéliens parlent des fluctuations du taux de change du dollar et du shekel

Traduction Économie SadaNews - Le shekel israélien a de nouveau cessé d'augmenter de manière notable et inattendue au cours de ce mois, après avoir échangé à 2,80 contre le dollar, ou moins ou plus que cela en mai dernier, revenant ainsi à 3 shekels, devenant ainsi l'une des monnaies les plus faibles au monde au cours du mois dernier.

Effectivement, aucun autre que la couronne norvégienne et le rouble russe n'a surpassé le shekel en performance d'échange, les deux ayant été affectés par la baisse des prix du pétrole. Cela a été rapporté par le site du journal économique hébreu Globes, traduit par le département Économie Sada.

Modi Shafrir, stratège principal des marchés financiers à la Banque Hapoalim israélienne, explique que le changement brusque de la valeur du shekel par rapport aux autres monnaies dans le monde est dû à plusieurs facteurs, notamment : l'augmentation de la valeur du dollar à l'échelle mondiale (avec une hausse de plus de 2 % par rapport à un panier de monnaies au cours du mois dernier), la montée de la prime de risque en Israël depuis la signature de l'accord entre les États-Unis et l'Iran, l'intervention de la Banque d'Israël sur la monnaie, la baisse de l'indice Nasdaq, et les différences de taux d'intérêt entre Israël et les États-Unis.

Il a signalé que cela coïncide avec le reflet de la tendance d'exposition des institutions financières aux fluctuations des taux de change étrangers après un an et demi, ce qui pourrait aggraver la dévaluation des monnaies.

Il a expliqué qu'une manière de mesurer la prime de risque est de comparer le rendement des obligations israéliennes avec celui des obligations américaines, où la différence entre elles, connue sous le nom de "spread", reflète la prime de risque que le marché attribue à Israël.

Shafrir a ajouté : Il existe une autre méthode basée sur des contrats de swap de risque de crédit, qui sont des instruments financiers émis par des institutions financières et utilisés comme garantie contre le défaut de paiement pour les détenteurs d'obligations, où l'investisseur paie une prime périodique, et en retour, si Israël fait défaut, l'institution qui a émis le contrat paiera les intérêts et le principal en son nom, selon les termes de l'accord.

Le spécialiste économique a indiqué, comme traduit par le département Économie Sada, que le prix du contrat de swap de risque de crédit est déterminé par les points de base, en s'étayant sur le fait qu'en novembre 2022, avant l'annonce de la réforme juridique, la prime d'assurance contre le risque en Israël était légèrement inférieure à 40 points de base, ce qui signifie que le coût de l'assurance à l'époque était de 0,4 % du montant assuré, et à l'apogée de la réforme, il variait entre 60 et 65 points de base, et avec le déclenchement de la guerre le 7 octobre, il a grimpé à entre 140 et 160 points de base.

Il a souligné qu'après l'accord de cessez-le-feu, il a enregistré une forte baisse, atteignant environ 49 points, mais depuis lors, il a commencé à augmenter progressivement et se situe actuellement autour de 54 points.

La prime de risque reflète la perception des investisseurs sur les risques de l'État hébreu, y compris les risques géopolitiques, et la performance du marché boursier israélien et du shekel évolue en parallèle avec la prime de risque, bien que chacun de ces deux éléments ait de nombreux autres facteurs qui l'influencent, comme le dit Shafrir.

Il a ajouté : Actuellement, le marché boursier israélien et le shekel connaissent une faiblesse, et la situation géopolitique a conduit à une inflation démesurée des prix de marché sur le marché de capitaux israélien, selon l'avis des investisseurs.

Selon Shafrir, les écarts de taux d'intérêt entre Israël et les États-Unis affaiblissent également le shekel, et tandis que les marchés israéliens prévoient un taux d'intérêt de 2,9 % pour un an, les marchés américains s'attendent encore à une hausse des taux d'intérêt bien que les prévisions d'inflation aient diminué à la lumière de la baisse des prix du pétrole.

Il a ajouté : Le facteur le plus important par rapport aux prévisions de taux d'intérêt est le taux d'intérêt réel, c'est-à-dire celui qui est corrigé de l'inflation, ce qui signifie le pouvoir d'achat qu'un investisseur génère après l'érosion par l'inflation.

Il a signalé qu'en mai dernier, la Banque d'Israël a acheté pour environ 800 millions de dollars pour garantir le bon fonctionnement du marché, tandis que les estimations du marché indiquent qu'elle a poursuivi son intervention sur le marché des changes en juin également.

Il a évoqué les déclarations du gouverneur de la Banque centrale d'Israël, Amir Yaron, lors d'une récente conférence économique, soulignant que l'intervention de la banque va au-delà de ce qui est connu, lorsqu'il a déclaré : Avec la baisse des prévisions d'inflation se rapprochant du minimum, cela justifie de suivre une politique monétaire expansive à un rythme plus rapide.

Le spécialiste économique israélien a expliqué les déclarations de Yaron en disant que plus les prévisions d'inflation se rapprochent de 1 % après la forte hausse de la valeur du shekel, plus la banque se dépêche de baisser le taux d'intérêt. Comme traduit par le département Économie Sada.

Le site de Globes rapporte que les actions des entreprises technologiques ont récemment provoqué d'importantes baisses sur Wall Street, ce qui a directement affecté la valeur du shekel.

Jonathan Katz, économiste principal chez "Leader Capital Markets", l'une des institutions financières et d'investissement les plus importantes d'Israël, déclare que les institutions financières en Israël déterminent leur exposition aux fluctuations des taux de change, mais supposons que cette exposition soit constante et que les actions des entreprises américaines aient augmenté, ces institutions devront vendre des devises étrangères pour maintenir le même niveau d'exposition qu'elles avaient prévu.

Katz a ajouté, comme traduit par le département Économie Sada, qu'en plus de ce principe qui relie la performance des actions américaines au taux de change de manière permanente, une nouvelle tendance se profile à l'horizon.

Katz a analysé les données de la Banque d'Israël et a constaté qu'en avril (lorsque l'accord de cessez-le-feu temporaire a été signé avec l'Iran le 8 du mois), les institutions financières ont accru leur exposition au marché des changes à 20,5 % par rapport à 19,1 % en mars, ce qui indique également des évaluations des investisseurs sur les risques d'Israël, ce qui représente un changement dans la tendance générale.

Il a précisé que le taux d'exposition aux fluctuations des taux de change étrangers a commencé à augmenter durant 2023 dans le contexte des réformes législatives, passant d'environ 19 % à la veille de la guerre à environ 23 % en septembre 2025, et depuis lors, ce taux connaît une baisse continue.

Katz s'exprime à ce sujet : Les investisseurs institutionnels ont reconnu l'amélioration des risques géopolitiques, mais ces données sont celles d'avril, nous sommes maintenant en juin... il faut se rappeler que nous avons observé en mars et avril une forte performance du shekel, ce qui était positif pour les marchés mondiaux... je ne peux qu'imaginer qu'ils n'ont pas changé leur position depuis lors compte tenu de la fragilité du cessez-le-feu et de la poursuite des combats au nord, alors que l'explication géopolitique de l'accord en Iran peut ne pas être en faveur d'Israël.

Il a ajouté : Si les investisseurs institutionnels continuent d'augmenter leur exposition, cela constitue un facteur certain contribuant à la dévaluation de la monnaie, tout en affirmant que la question du taux de change est affectée par un ensemble complexe de facteurs, dans lequel les investisseurs institutionnels sont l'un des plus importants, mais ce n'est pas le seul.

Il a souligné que les investisseurs institutionnels influencent de deux manières : la première est leur réaction face aux actions étrangères, et la deuxième est la perception d'Israël des risques liés à son niveau d'exposition sur le marché des changes. Il a ajouté : L'élément de réduction de l'exposition ne semble plus disponible à ce stade, donc nous serons plus affectés par la tendance du marché boursier américain.

Selon le site hébreu, les économistes soulignent que cela reste un niveau historiquement bas pour le shekel, qu'il n'a pas connu depuis les trente dernières années.

Il a mentionné une note que la Banque d'Amérique a envoyée à ses clients, leur suggérant d'ouvrir des positions d'achat sur le dollar contre le shekel et le forint hongrois, en faisant allusion aux facteurs structurels affectant le shekel, presque entièrement dépendant de la performance de l'indice S&P 500, que la banque prévoit de connaître une forte baisse d'environ 5 % au cours de l'année prochaine.

La Banque d'Amérique fixe un délai de trois mois et définit des objectifs pour les investisseurs, tandis que le taux de change est presque de 2,99 shekels, l'objectif qu'elle a fixé est de 3,14 shekels, indiquant que le point de sortie de la transaction et la réduction des pertes se situent lorsque le prix du dollar baisse à 2,9 shekels.

Le site a souligné que le marché des changes est un marché profond et complexe affecté par de nombreux facteurs, qu'il est difficile de prédire, voire impossible, en se référant à cela, avant le début de la guerre en Iran en mars dernier, qui a été suivi d'une rapide augmentation de la valeur du shekel, la banque d'investissement Goldman Sachs a recommandé de vendre le shekel et d'acheter le dollar.

Selon Shafrir, les facteurs qui contribuent à la faiblesse du shekel par rapport au dollar sont présents, mais il existe des forces fondamentales qui soutiennent la force du shekel à long terme, y compris un excédent des exportations sur les importations et d'importants investissements dans le secteur de la technologie avancée israélienne.

Shafrir ajoute : Le shekel reste fort, et malgré sa faiblesse, on s'attend à ce que la Banque d'Israël abaisse le taux d'intérêt... nous et le marché prévoyons une réduction de 100 % du taux d'intérêt en juillet, mais cela ne semble pas être une réduction sévère.

Selon lui, après l'indice des prix en mai, qui a été une surprise positive, on a parlé d'une réduction du taux d'intérêt d'un demi-point de pourcentage, mais la faiblesse du shekel ne favorise pas cela. Comme il l'a dit. Et traduit par le département Économie Sada.

Shafrir conclut que, durant l'année et demie écoulée, la forte appréciation du shekel a contribué à réduire l'inflation, mais en regardant les six mois à venir ou plus, si l'inflation reste à ces niveaux ou baisse, la situation sera légèrement plus inflationniste, mais cela est un processus à long terme. Comme il l'a dit.