Rapport de la Banque d'Israël : l'économie entre dans une phase de croissance "positive" en 2026

SadaNews - La division des recherches de la Banque d’Israël a annoncé au début du mois de janvier 2026 son rapport intitulé "Prévisions macro-économiques", qui aborde la vision de la banque concernant l’évolution des indicateurs économiques les plus marquants en Israël au cours de cette année. Le rapport inclut des estimations concernant la croissance du produit intérieur brut, les taux d’inflation et les tendances des taux d'intérêt, ainsi qu'un examen de la performance de l'économie en 2025 et les évaluations de la banque concernant le niveau de stabilité de l'économie mondiale.

L'activité économique en Israël

Concernant les prévisions du rapport sur les indicateurs clés de l'économie israélienne, le rapport précise que la croissance du produit intérieur brut en Israël en 2025 a atteint 2,8 %, et il est prévu qu'elle croisse à un rythme élevé de 5,2 % en 2026 et de 4,3 % en 2027. Le cessez-le-feu à Gaza a conduit à un assouplissement accéléré des restrictions sur l'offre de main-d'œuvre sur le marché, notamment grâce à la démobilisation des réservistes et leur retour sur le marché du travail dans le secteur privé. Il est également prévu que la consommation privée retrouve une trajectoire de croissance modérée (4,3 % en 2026), à un rythme similaire à celui de la croissance du produit intérieur brut, cela après avoir été touchée, même de façon limitée, au début de la guerre.

La Banque d’Israël s’attend également à ce que les investissements dans l'économie croissent rapidement et dépassent le niveau de tendance initial, afin de combler les lacunes de stock de capital qui se sont créées dans le secteur privé et le marché du logement. Ce parcours est soutenu par la reprise du secteur de la construction avec le retour du nombre de travailleurs à son niveau d’avant la guerre, ainsi qu’une augmentation des investissements dans les équipements et les machines en remplacement du manque de main-d'œuvre, dans un contexte d'augmentation de la productivité du capital, entre autres raisons, en raison du passage à la construction de bâtiments plus élevés.

Parallèlement, le rapport prévoit que la part des importations et des exportations dans l’activité économique augmentera, en cohérence avec la tendance à long terme à l’ouverture croissante de l’économie israélienne, avec un ralentissement de la baisse de l'excédent des exportations grâce à l'assouplissement des restrictions sur l'offre. En revanche, il est prévu que la consommation publique ralentisse après deux années de dépenses militaires élevées, avec un changement dans la composition des dépenses au profit des dépenses civiles, et une baisse des prix de la consommation publique en raison de la diminution des paiements salariaux aux réservistes.

Le rapport de la division des recherches de la Banque d'Israël prévoit que le déficit du budget de l'État atteindra 3,9 % et 3,6 % du produit intérieur brut en 2026 et 2027 respectivement, et que le ratio de la dette publique au produit intérieur brut atteindra 68,5 % au cours de ces deux années.

Le rapport suppose que le budget gouvernemental sera approuvé d'ici la fin du premier trimestre de l'année sans modifications substantielles par rapport au cadre approuvé par le gouvernement. Les prévisions montrent que sans ajustements des politiques fiscales (comme l'augmentation des impôts ou la réduction des dépenses), il n'est pas prévu que le ratio de la dette au produit intérieur brut diminue.

Le rapport estime que le taux d'inflation monétaire au cours des quatre prochains trimestres atteindra environ 1,7 %, et qu'il sera de 2,0 % en 2027.

Les principaux risques entourant les prévisions

Le niveau d’incertitude autour des prévisions économiques a diminué suite à l’arrêt des hostilités à Gaza, mais l'équilibre des risques reste complexe. D'un côté, il existe une possibilité d'expansion de la demande à un rythme plus rapide que les estimations du scénario de base, ce qui pourrait entraîner une accélération de l'inflation monétaire dans un marché du travail tendu et en raison d'une pénurie de main-d'œuvre. D'un autre côté, les risques géopolitiques demeurent : bien que la possibilité de réouverture de fronts ou d'une guerre à grande échelle représente une menace centrale pour la stabilité des prix, des percées politiques et l'élargissement des accords d'Abraham pourraient constituer un facteur positif pour l'économie israélienne, selon la Banque d'Israël.

Parallèlement, la possibilité de l'avancement des élections continue de constituer un élément d'incertitude, avec des impacts potentiels sur les évolutions des finances publiques et du budget.

Les prévisions du rapport reposent sur l'hypothèse que l'état de calme relatif se poursuivra sur tous les fronts. Cependant, nous estimons que les restrictions sur l'offre demeurent, et qu'elles seront assouplies de manière progressive uniquement, grâce à la poursuite de l'augmentation progressive des taux de participation des jeunes sur le marché du travail après l'achèvement du service militaire, et à la poursuite de l'augmentation du nombre de travailleurs étrangers. Cependant, même à la fin de l'horizon des prévisions à la fin de 2027, il est prévu que le nombre de travailleurs restera inférieur au niveau dérivé des tendances d'avant la guerre, en raison de l'augmentation du volume du service de réserve par rapport au passé, et d'une partie des blessés de guerre restant en dehors du marché du travail, ainsi qu'un solde migratoire négatif.

La cessation des hostilités à Gaza a réduit les pressions sur l'économie

Le rapport de la Banque d’Israël indique que la cessation des hostilités à Gaza, qui a coïncidé avec l'avancement de la date de début de l'assouplissement des restrictions sur l'offre sur le marché du travail de l'économie, a conjointement contribué à réduire les excédents de demande de main-d'œuvre et à diminuer les pressions inflationnistes. De plus, une baisse du coût des risques pour Israël a été enregistrée, avec une diminution des écarts de rendement en dollars, couplée à une appréciation de la valeur du shekel. Tous ces facteurs, ainsi qu'une baisse des prix du pétrole et un taux d'inflation prévu faible dans les pays développés, contribuent à apaiser l'environnement inflationniste et à soutenir les prévisions de continuation du processus de baisse des taux d'intérêt entamé par la décision de la Banque d’Israël en novembre 2025.

Les taux d'intérêt à la Banque d'Israël devraient se situer autour de 3,5 % au quatrième trimestre de 2026. Ces prévisions reflètent une baisse progressive du taux d’intérêt par rapport à son niveau actuel, en adéquation avec le rythme d'approche de l'inflation vers l'objectif central.

La cessation des hostilités et la réduction de l'incertitude géopolitique soutiennent l'expansion de l'activité économique, sans signes d'excédents de demande exceptionnels. Les investissements devraient croître rapidement en réponse à la pénurie de main-d'œuvre, avec un rattrapage partiel pour les années qui ont connu un ralentissement des investissements. De plus, il est prévu que tant les importations que les exportations se développent à un rythme relativement plus rapide que le taux de croissance du produit intérieur brut.

L'assouplissement des restrictions sur l'offre, la baisse des dépenses de sécurité, la diminution du coût des risques pour Israël, ainsi que l'appréciation de la valeur du shekel, contribuent à apaiser l'environnement inflationniste, qui devrait se stabiliser autour de l'objectif établi par la loi, en soutenant également ce processus de baisse des taux d'intérêt qui a commencé en novembre 2025. Par conséquent, tout changement dans ces facteurs pourrait perturber le chemin de retour de l'économie israélienne vers la stabilité et la croissance, et pourrait conduire à une modification des prévisions de la Banque d’Israël.