הפדרל ריזרב שומר על ריבית ללא שינוי

כלכלת סאדנואס - ועדת הפדרל ריזרב החליטה להשאיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.50% - 3.75%, בניסיון לספוג את הזעזועים הגיאופוליטיים שנובעים מהסלמה בחזיתות הצבאיות במזרח התיכון. אך הנושא החשוב ביותר בצומת הזה אינו החלטה זו כשלעצמה, אלא ב"מצב החוסר ודאות" שמרחף על אופק העתיד; הבנק המרכזי מוצא את עצמו תקוע בין רצונו להיאבק באינפלציה המציקה לבין חששות מהידרדרות לאינפלציה אגרסיבית שמזינה עליות מחירי האנרגיה והפרעות בשיט הבינלאומי.

התייצבות זו, שהיא השנייה מסוגה השנה, ואם כי היא נראית כיציבות זמנית, היא משקפת במהותה שינוי לכיוון של מדיניות "הגנה מקסימלית"; שכן החלטות הפדרל ריזרב מתלוות להתפתחויות בשדה הקרב באותה מידה כמו שהן תלויות בנתונים הכלכליים, מה שמפתח את הדלת לכל התסריטים בפגישות הבאות, כולל חזרה על עליית הריבית אם להבות המשברים האזוריים ימשיכו להבעיר את האינדיקטורים של האינפלציה הגלובלית.

ההחלטה על השארת הריבית הייתה צפויה ברוב רחב, כאשר ועדת השוק הפתוח הפדרלית הצביעה ברוב של 11 קולות נגד קול אחד בעד השארת הריבית הסטנדרטית על הכספים הפדרליים כפי שהיא.

הועדה פרסמה הצהרה לאחר פגישתה שבה לא בוצעו שינויים מהותיים בנוגע לאוקיינוס הכלכלה, עם תחזיות לצמיחה מהירה מעט יותר ואינפלציה גבוהה יותר לשנת 2026 כולה.

על אף מצב חוסר הוודאות ההולך ומתרקם, הרשויות הצביעו פעם נוספת על כך שהם עדיין מצפים לירידות מסוימות בריבית בעתיד.

המפה "נפח הנקודות" אשר נעקבת בקפידה, המייצגת את תחזיות חברי הוועדה לגבי שיעורי הריבית, הציעה ירידה אחת השנה וירידה נוספת בשנת 2027, אולם המועד שלה עדיין לא ברור.

מבין 19 המשתתפים בוועדת השוק הפתוח הפדרלית, שבעה ציינו את תחזיותיהם לגבי שמירה על הריבית ללא שינוי בשנה זו, עם תוספת של משתתף אחד לעדכון האחרון בחודש דצמבר.

בעוד תחזיות על השנים הקרובות גילו הבדל רחב, ממוצע התחזיות מצביע על ירידה נוספת בשנת 2027 לפני שיימנע שווי הריבית על הכספים הפדרליים סביב 3.1% בטווח הארוך.

בהצהרה הוזכר מצב החוסר ודאות המלווה במלחמה עם איראן שהחלה לפני כשלושה שבועות. הקרב והשפעתו על מצרי הורמוז יצרו הפרעה בשוק הנפט הגלובלי, ואיימו להשאיר את האינפלציה מעל היעד של הפדרל ריזרב העומד על 2%. בהצהרה נכתב "שהשלכות ההתפתחויות במזרח התיכון על הכלכלה האמריקאית אינן בטוחות".

הנגיד סטיבן מירן התנגד פעם נוספת, תומך בהפחתה של רבע נקודת הריבית לאור גידול החששות לגבי שוק העבודה. ואילו הנגיד כריסטופר וואלר, שהצטרף למירן בדרישה על ההפחתה בינואר, הצביע הפעם בעד החזקת שיעור הריבית.

לפני הסכסוך, השווקים ציפו לשתי הפחתות השנה, עם סיכוי קל להפחתה שלישית. אך עליות מחירי הנפט ורצף של אינדיקטורים אינפלציוניים עוצמתיים - שכוללים נתונים לפני זעזוע האנרגיה - העבירו את התחזיות להורידן למינימום פעם אחת בשנת 2026.

בעדכונים לגבי תחזיותיהם הכלכליות, מצפים נציגי הפדרל ריזרב לצמיחה בתוצר המקומי הגולמי של 2.4% השנה, קצת יותר מהר מהתחזיות בדצמבר. צפויה הכלכלה לצמוח בקצב חזק של 2.3% בשנת 2027, עלייה של 0.3 נקודות אחוז מהתחזיות הקודמות.

בנוסף, העלו הרשויות את תחזיותיהם לגבי האינפלציה השנה. הם מצפים כעת כי מדד מחירי הוצאות הצריכה האישית ישקף קצב אינפלציה של 2.7%, הן על בסיס אינפלציה כללית והן על בסיס אינפלציה בסיסית. עם זאת, הם מצפים שהאינפלציה תחזור קרוב ליעד הפדרל ריזרב של 2% בשנים הקרובות כשהשפעת המיסים והמלחמה תפחת. עדיין מצפים אנשי המדיניות לשיעור אבטלה של 4.4% בסוף השנה, על אף רצף של אינדיקטורים חיוביים בשוק העבודה.

ההחלטה של הפדרל ריזרב להשאיר את הריבית בתנאים פוליטיים מורכבים. הנשיא דונלד טראמפ ממשיך להפעיל לחצים על פאוול והעמיתים שלו להוריד את שיעורי הריבית. מוקדם יותר השבוע, טראמפ מתח ביקורת על פאוול על כך שלא הזמין לפגישה מיוחדת להקלת המדיניות המוניטרית, למרות עליות האינפלציה וחוסר בהירות השפעת המלחמה.