מלחמת איראן: 3 תסריטים לנפט ולכלכלה

סדה ניוז - מצב האי-ודאות הולך ומתרקם בימים הראשונים של המלחמה, והמעגל של התסריטים האפשריים לאיראן ולמחירי הנפט ולכלכלה העולמית הולך ומתרחב.

בצד אחד, הפסקת האש פותחת חלון שמעניק למדינה האיראנית הזדמנות לשיקום, בעוד שיכולה להחזיר את מחירי הנפט לרמה של כ-65 דולר לחבית, שהיא הממוצע השכיח לפני ששיחות המלחמה הוסיפו פרמיית סיכון גיאו-פוליטית לשוק.
קרא עוד: מיצר הורמוז تحت ضغط המלחמה.. אניות נפט וגז מצמצמות את המעבר

אך בצד השני, התגברות הסכסוך, עם התקפות על התשתיות הנפטיות האזוריות וסגירת מיצר הורמוז, עשויה להוביל לעליית המחירים עד לכ-108 דולר לחבית, דבר שיגרום לזינוק באינפלציה העולמית ולהאטה בצמיחה.

מה קרה זה עתה?

מוקדם בבוקר יום שבת לפי השעון המקומי, החלה מתקפה משותפת אמריקאית-ישראלית על אתרים שונים באיראן, והיא עדיין נמשכת. המתקפה גרמה למותו של המנהיג העליון של איראן, ומספר חברי הנהגה בכירים נוספים.

איראן מתנהלת כיום על ידי ועדה זמנית בראשה עומד הנשיא, ראש הרשות השופטת ואיש דת מוועדת שמירת החוקה. התגובה האיראנית למתקפות הייתה מהירה ונרחבת כמעט. טהראן שיגרה טילים לעבר ישראל ומספר מדינות נוספות באזור.

עד כה, המתקפות נמנעו מלהערים קשיים על הנפט. איראן הזהירה את האניות שלא לחצות את המיצר. שלוש אניות נפט באזור הותקפו, אך המתקפות לא כוונו נגד יכולות הייצור האזוריות.

הערכת "בלומברג אקונומיקס"

ארצות הברית וישראל אימצו אסטרטגיה קיצונית. הן פגעו באיראן בעיצומה של תהליך משא ומתן. והן חיסלו מספר דמויות מנהיגות בולטות. הן ביצעו מתקפות אוויריות נרחבות ומקיפות.

איראן מצידה העלתה את רף ההתמודדות, ולכן תגובתה הייתה מהירה ונרחבת יותר לעומת סכסוכים קודמים. אבל, עד כה, היא לא הגיעה לרמת התגובה המקסימלית, שעשויה לכלול תקיפות נגד התשתיות הנפטיות וסגירת מיצר הורמוז באופן רשמי.

מה יקרה בהמשך?

נראה כי 3 תסריטים עיקריים אפשריים במהלך שלושה עד ארבעה השבועות הקרובים:

הראשון: ארצות הברית ואיראן הגיעו להסכם הפסקת אש; כי אף אחת מהן לא מעוניינת להאריך את הסכסוך. הרפובליקה האסלאמית תישאר קיימת. הפסקת האש תסיר את האיום של הפרעת האספקה של הנפט, והפרמיות של הסיכון במחירים יתמוססו בהדרגה. הנפט יחזור לרמתו הקודמת לפני ההסלמה, בסביבות 65 דולר לחבית.

השני: המלחמה תוביל לשינוי בממשלת טהראן. זה עשוי להוביל גם להפחתת רמות הסיכון על אספקת האנרגיה, ובזמן שיתקיים תהליך זה, יתמוססו הפרמיות של הסיכון הקשורות לאיראן. כמובן, אם השינוי יוביל לכאוס, ייתכן שיצור הנפט האיראני יהיה בסכנה. עם זאת, האזור הרחב עשוי להימנע מההשלכות, דבר שחשוב יותר למחירי הנפט העולמיים.

השלישי: המלחמה נמשכת, או ברמת הנוכחית או בהסלמה איראנית דרך התקפה על תשתיות האנרגיה באזור, או נגיד על אניות הנפט, או הגברת ההפרעה במיצר הורמוז. ייתכן ששותפי איראן בעיראק או לבנון או תימן יצטרפו למאבק.

מה שיקרה למחירי הנפט תלוי בדרך המלחמה:

אם המלחמה תימשך מבלי התקפות על מתקני הנפט ותימנע הפרעה במיצר הורמוז, המחירים עשויים להסתובב סביב 80 דולר לחבית.

אך אם סגירת מיצר הורמוז תימשך, זה עשוי להניע את מחיר הנפט לכיוון 108 דולר לחבית.

איך חביות חסרות משפיעות על מחירים?

חוק ההיצע והביקוש מצביע על כך שהמחירים עולים כאשר ההיצע יורד. הכלל שלנו, הנשען על מקרים היסטוריים, מחקרים אקדמיים, והתנהגות שוק התחזיות במהלך מלחמת איראן-ישראל ביוני 2025, מצביע על כך שהפסד של 1% מההיצעים מעלה את מחירי הנפט בכש-4%.

איראן ספקית כ-5% מההיצעים הנפטיים העולמיים. אם יתקיים עצירה מוחלטת בייצור שלה, זה עשוי להעלות את המחירים בכש-20%.

כ-20% מההיצעים הנפטיים העולמיים עוברים דרך מיצר הורמוז. סגירת המיצר משמעותה זינוק של כ-80% במחירים, וכך נגיע לתסריט של 108 דולר לחבית.

החלטת ברית "OPEC+" להוסיף כ-0.2% מההיצעים הנפטיים העולמיים נדמית יותר סימבולית מאשר כל דבר אחר, ולא תכסה על ההפסדים במקרה של סגירת המיצר.

מי מרוויח ומי מפסיד מעליית מחירי הנפט?

עליית מחירי הנפט יוצרת מרוויחים ומפסידים. מחירים גבוהים יותר מעבירים את ההכנסה ממדינות המייבאות נפט למדינות המייצאות נפט.

בארצות הברית, ייתכן שהנפט היקר ימשיך להיות שלילי, אך במידה פחותה בהרבה לעומת העבר. כי הנפט הבלתי קונבנציונלי הפך את ארצות הברית מיבואנית נפט ראשית ליצואנית, מהצמצום הניכר של השפעת העליות על הצמיחה.

הצרכנים האמריקאיים נשארים מפסידים עם עליית עלויות הדלק, דבר שמפעיל לחץ על ההכנסה הפנויה ומגביל את ההוצאות בתחומים אחרים. بالنسبة למועצת הפדרל ריזרב, עולה השאלה אם יש צורך בתגובה מדינית תלויה במידה רבה על כך אם תחזיות האינפלציה יישארו יציבות או לא.

סין, אירופה והודו - בשונה מארצות הברית - הם מייבאים גדולים של נפט, דבר המעמיד אותן בסיכון גבוה יותר להאטה בצמיחה ולעלייה באינפלציה.

המרוויחים העיקריים יהיו המייצאים כגון רוסיה, קנדה, ונורבגיה, הם ספקי נפט מרוחקים גיאוגרפית מאזור הסכסוך.

מהמפיקים של הנפט במזרח התיכון, הזינוק במחירים המונע על ידי הפרעה מהווה שלילה כפולה. בדרך כלל מייצאים מדינות כגון סעודיה, עיראק ואיחוד האמירויות מעולה מהעלאות מחירים, אך בתנאי שההפרעות לא פגעו בהם עצמם. הפגיעה הכלכלית תוסיף להוצאות הביטחוניות שהם מתמודדים איתן בהקשר של ההתמודדות עם התגובה האיראנית.

מה值得 לעקוב אחריו? 3 מדדים

1) המתקפות על תשתיות האנרגיה: והמתקפות הנוספות על אניות הנפט, או כל הפרעה נוספת במיצר הורמוז. גורמים אלו הם מרכזיים בהמשך האספקה של הנפט לעולם. כל זינוק חזק במחירי הנפט עשוי להניע את הנשיא גוט ג'ון טראמפ לשאוף לסיום מוקדם של המלחמה.

2) יכולת איראן להמשיך את המתקפות: איראן שיגרה מספר רב של טילים במהלך שני הימים הראשונים של המלחמה, מה שפרק חלק בלתי מבוטל מהמאגרים שלה. בעוד שהיא גם עושה שימוש בדרונים, שהם זולים יותר וקל יותר לייצור, היעילות שלהם נמוכה יותר ואינה גורמת לרמה של חורבן באותה מידה. הקצב הנוכחי ייתכן שלא יהיה בר קיימא למשך זמן רב.

3) מצב ורמת המאגרים של ההגנה האווירית של ישראל ומדינות המפרץ: אולי הופתעו מאוד על ידי עוצמת וסדירות המתקפות האיראניות המכוונות כלפיהם.