5 מגמות המעצבות את שוק הנפט על רקע המתחים עם איראן

SadaNews - כל תקיפה צבאית אמריקאית על איראן צפויה להטלטל את שוקי הנפט העולמיים, כיוון שהתגובה האיראנית עשויה להחמיר את הסיכון להפסקת תנועת מכליות הנפט במצר הורמוז, המעבר הימי שבו עובר 25% מהנפט הגולמי והגז הטבעי הנוזלי בעולם.

בתרחיש זה, יתרחב תוספת הסיכון על הנפט הגולמי, אולם ההכנה של "אופ"ק+" להגדלת הייצור, וכל חידוש של ייצוא הנפט בוונצואלה עשויים להגביל כל קפיצה במחירים.

בדו"ח זה, "בלומברג אינטליג'נס" סוקרת 5 מגמות מרכזיות בשוק הנפט במהלך הרבעון הנוכחי.

סגירת מצר הורמוז מעלה את מחירי הנפט

גל מחאות פוקד את איראן, והוא מעורר תשומת לב רבה لدى מנהיגי העולם, כולל הנשיא האמריקאי טראמפ, שמדווח כי הוא שוקל אפשרויות לבצע תקיפה צבאית אפשרית, בזמן שדווקא מתחילים להירגע ההשפעות מהמהלך שלו בוונצואלה.

איומים אלו והסיכון המתרקם בהתערבות אמריקאית מגבירים את הסיכון להפרעת משלוחי הנפט דרך מצר הורמוז, שהוא נקודת מעבר שממנה עובר כ-20 מיליון חביות ביום, שהם שווים ל-20% מהצריכה העולמית של נפט ומוצריו.

על אף שהקווים האלטרנטיביים במצר הורמוז - קו הנפט מזרח-מערב בערב הסעודית בקיבולת של 5 מיליון חביות ביום, וקו הנפט של האמירויות לנמל אל-פוג'ירה במפרץ עומאן בקיבולת של 1.8 מיליון חביות ביום - קיבולת זמינה ולא עולה על 2 עד 3 מיליון חביות ביום עד יולי האחרון, מה שמשמעותו היא שכל הפרעה באספקה דרך המצר צפויה להעלות באופן חד את מחירי הנפט.

מחירי הנפט נמוכים מערכם ההוגן בגלל לחץ ההיצע

נפט מסוג מערב טקסס נחתם ב-9 בינואר בהנחה של 6.55 דולר לחבית בהשוואה ל-10.24 דולר במהלך השבוע של 12 באוקטובר, מה שמדגיש את תחושת הדאגה הגואה בשוק האנרגיה בנוגע ל-over supply, על אף הרחבת המתחים במזרח התיכון והאיומים האפשריים על מצר הורמוז.

המהומות האזוריות שמרו על שלב מתח קיים, כשממוצע תוספת הסיכון על הנפט הגולמי עמד בין 25 ל-30 דולר לחבית במהלך הסכסוכים הגיאופוליטיים הגדולים מאז 2016.

סביר שמחיר נפט מסוג מערב טקסס ינוע בין 89 ל-94 דולר לחבית, בהתבסס על הערכת ערך הוגן של 64 דולר כפי שהיה ב-9 בינואר, אך הפעם המצב שונה. המהומות באיראן מתרחשות על רקע כלכלה עולמית רופפת, ושימור כוח הייצור העודף של קבוצת "אופ"ק+", כמו גם שהנפט הוונצואלי עשוי לחזור בקרוב.

"בלומברג אינטליג'נס" צופה כי תוספת הסיכון על הנפט תנוע בין 10 ל-15 דולר, מה שאומר מחירים הנעים בין 74 ל-79 דולר לחבית כמקסימום.

ייצוא הנפט הוונצואלי מתאושש בתוך 18 חודשים

סוחרי הנפט חוששים מהפרעות באספקות, ובשכיחות גבוהה מתמקדים עכשיו בהגנה מפני עליות מחירים על רקע המהומות באיראן. אפשר להתרשם מכך מנתוני חוזי האופציות שמעידים על סיכונים של 25% באספקות.

עם זאת, העודף האנרגטי של "אופ"ק+" והחזרה של הנפט הוונצואלי עשויים לספק נפט נוסף לשוק, מסייעים בשימור מחירי הנפט בטווח הקצר.

ונצואלה היא ביתם של כשליש מהמאגרים של נפט בעולם, עם הערכות שמצביעות על 303 מיליארד חביות מתחת לאדמתה, בהתאם לדו"ח "אופ"ק" לשנת 2024.

עם זאת, ייצוא הנפט שלה בדצמבר עמד על כ-423 אלף חביות ביום בלבד, כלומר פחות מ-1% מההפקה העולמית היומית, ירידה מ-1.8 מיליון חביות ביום במאי 2017, תוצאה של השקעות חלשות וניהול גרוע של נכסים, מה ששיתק את ההפקה.

עם זאת, טראמפ צופה זרימת השקעות זרות לתחום החקר וההפקה במדינה, דבר שיגביר את הפקת הנפט במהלך ה-18 חודשים הקרובים, ו"בלומברג אינטליג'נס" צופה כי ייצוא הנפט הוונצואלי יגיע עד כ-1.1 מיליון חביות ביום עד לדצמבר 2026, ו-1.5 מיליון חביות ביום עד לדצמבר 2027, ו-2 מיליון חביות ביום עד לדצמבר 2028.

"אופ"ק+" מאריכה את עצירת הגדלת הייצור בשל הנפט הוונצואלי

ההחלטה של "אופ"ק+" לעצור את העלאות הייצור במהלך הרבעון הראשון, לאחר שהקדישה את מרבית 2025 להעלאת הייצור בכש-2.88 מיליון חביות ביום, מהווה כיוונון מחושב לאור העניין הקיים של החסר שבו, שמחייב חידוש דרכים להסדר.

וההפקה ההולכת וגדלה סייעה לקואליציה לשחזר שליטה על השוק, אך גידול הסיכון של עודף האספקות גורם להססנות, בפרט על רקע החרפת המעגל ההולך ונתיב מאכזב בשוק העבודה בארצות הברית, ששניהם יילחצו על הביקוש.

בהתחשב בצפיות שהנפט הוונצואלי יגיע לשוקי העולם בתוך שישה עד 18 חודשים הקרובים, סביר להניח ש"אופ"ק+" תשמור על הייצור הנוכחי ואפילו לאחר המחצית הראשונה של 2026, עם עוד 1.25 מיליון חביות ביום בפנים מהעלאות שנקבעו.

במהלך הזמן יעריכו קובעי המדיניות את ההשפעה של מכסי היבוא האמריקאיים, ההמצאה הסינית, ואת יצוא הנפט הוונצואלי על מכניקות ההיצע והביקוש בשוק הנפט העולמי.