6 בנקים להשקעות: הדולר מועמד לירידה חדשה ב-2026

כלכלה סאדנאז - הבנק "דויטשה" ו"גולדמן סאקס", וכן בנקים נוספים בוול סטריט, צופים כי הדולר האמריקאי יחזור להיחלש בשנת 2026 עם המשך הבנק הפדרלי בהפחתת הריבית באופן הדרגתי.

הדולר התאכזב במהלך ששת החודשים האחרונים לאחר שהפך לשפל הגדול ביותר מאז תחילת שנות ה-70 בחצי הראשון של השנה, כאשר מלחמת הסחר שהתחוללה על ידי הנשיא דונלד טראמפ גרמה כאוס בשווקים הגלובליים.

אך האסטרטגים צופים כי הדולר יתדרדר שוב בשנת 2026 עם המשך הבנק המרכזי האמריקאי למתן מדיניות מוניטרית קלה, בעוד שצרפת מרכזיות אחרות שומרות על יציבות שיעורי הריבית או פונות לעבר העלאתם.

אי לכך, הם צופים כי יותר משישה בנקים להשקעות גדולות צפויים שהדולר יתדרדר מול מטבעות מרכזיים כמו היין, האירו והליש"ט הבריטי.

לפי הערכות הקונצנזוס שאספה בלומברג, צפוי שמדד הדולר המעמד על ידי אתיוס יירד בכ-3% עד סוף 2026.

אמר דיוויד אדמס, ראש אסטרטגיית המטבעות הזרות בקבוצת עשר הגדולות של "מורגן סטנלי", אשר צופה ירידת הדולר ב-5% בחצי הראשון של השנה: "יש מרחב רחבMarkets של השוק לכלול תחזיות לצמצום ריבית גדול יותר". והוא מוסיף: "וזה מאפשר עוד מרחב נוסף לדולר להחלש".

צפוי כי הירידה של הדולר תהיה פחותה ולעיתים רחבה בהשוואה לשנה זו, כאשר ערכו ירד מול כל המטבעות המרכזיים, מה שהביא לירידת מדד בלומברג לדולר המיידי בכ-8% בשיא הירידה השנתית שלו מאז 2017.

התחזיות תלויות בהנחה שיש להמשך של חולשת שוק העבודה האמריקאי, שעדיין לא ניתן לקבוע בשל הגמישות המפתיעה של הכלכלה לאחר המגפה. כמו כן, ניבוי המטבעות מהווה אתגר גדול.

למה ירד וימשיך לרדת הדולר?

כאשר הדולר עלה בסוף השנה שעברה כתוצאה מהזרמת משקיעים ל"סחר טראמפ" המיועדת של רווחי מדיניותו המדיוחד להניע את הצמיחה, האסטרטגים ציפו שהעלייה תשנה את כיוונה עד אמצע 2025, אך הם הופתעו מהיקף הירידה במחצית הראשונה של השנה. האסטרטגים רואים כעת כי המגמות הכלליות עם התקרבות השנה החדשה מפנות את הדרך לירידת הדולר.

תחזיות המסחר המוזרות כלפי הדולר מתאימות להערכות שלהם שהפדרל ירד את הריבית פעמיים בשנה הבאה, בכמות של רבע אחוז כל הפחתה.

ולא מן הנמנע שהנשיא הפדרלי שנבחר על ידי טראמפ כדי להחליף את ג'רום פאוול ייחשף ללחץ מבית הלבן וyi יפחית את הריבית עוד יותר.

ההשפעה של העולם על הדולר וההפך

באופן מקביל, צפוי שהבנק המרכזי האירופי ישמור על שיעורי הריבית ברמות הנוכחיות שלו, בעוד שבנק יפן יעלה את שיעורי הריבית בהדרגה.
אמר לואיס אוֹהגַניס, ראש המחקר של כלכלה מאקרו עולמית ב"ג'י. פי. מורגן" בלונדון, במהלך מסיבת עיתונאים ביום שלישי: "אנחנו רואים שהסיכונים נוטים יותר נגד הדולר מאשר עבורו".

החלשות הדולר משפיעה באופן שטחי על הכלכלה האמריקאית ככלל, שכן היא מגבירה את עלות היבוא ומעלה את ערך הרווחים שהחברות מקבלות מהחוץ ומחזקת את היצוא- מה עשוי להתקבל בברכה על ידי ממשלת טראמפ שציפתה בעירון המסחרי האמריקאי.

וזה עשוי להאריך את הגלי עליות בשווקים המתפתחים, כאשר המשקיעים מעבירים את כספם לשם במטרה ליהנות משיעורי ריבית גבוהים.

עסקאות "סחר ריבית"

שינוי זה דחף את עסקאות "סחר הריבית" בשווקים המתפתחים- המתבססות על הלוואה ממדינות בעלות שיעור ריבית נמוך והשקעה במקומות עם תשואות גבוהות- להניב את התשואות הגבוהות ביותר מאז 2009.

גם "ג'י. פי. מורגן" וגם "בנק אוף אמריקה" רואים שהמסחר הזה יכול להניב רווחים נוספים, ומצביעים על מטבעות כמו הריאל הברזילאי וכמה מטבעות אסיאתיים כמו הוון הקוריאני והיואן הסיני בהתאמה.

אמרו אנליסטים ב"גולדמן סאקס" בראשות קמאקסיאן טריווידי החודש כי השוק התחיל לקבוע מחירים עבור תחזיות כלכליות יותר אופטימיות עבור מטבעות אחרים בתוך קבוצת העשר הגדולות- כמו הדולר הקנדי והאוסטרלי- לאחר פרסום נתונים שהיו טובים מהצפוי.

והם ציינו את "הנטייה של הדולר להיחלש כאשר שאר הכלכלות של העולם מתחילות להתגבר".

התקווה האחרונה לעליית הדולר

עורכי דין החושבים שהדולר יתעצם מול חלק מהמטבעות המרכזיים האחרים, מצביעים בעיקר על כוח הכלכלה האמריקאית.

אמרו אנליסטים ב"סיטי גרופ" וב"סטנדרט צ'ארטרד" כי הצמיחה הזאת, המונעת על ידי בום הבינה המלאכותית, תמשוך זרמי השקעה לארצות הברית, דבר שיגביר את ערך הדולר.

כתב צוות "סיטי גרופ" בראשות דאניאל טופון בתחזיותיהם השנתיות: "אנו מאמינים כי הדולר מתנהל עם הזדמנות חזקה לשוב למרכז תשומת הלב בשנת 2026".

ההודעה ביום רביעי המשיכה את האפשרות לצמיחה שמעבר לצפיות, לאחר שמחוקקי הפדרל הפיסיקלים שינו את תחזיותיהם לשנת 2026. עם זאת, הם הפחיתו את הריבית ברבע אחוז והמשיכו לצפות להפחתה נוספת דומה בשנה הבאה.

המסר של הפדרל על שיעורי הריבית

כמו כן, ג'רום פאוול ריכך את החששות מהכיוונים הפוטנציאליים להעלאת שיעורי הריבית, והדגיש כי הדיון הנוכחי מתרכז במידה שיש להמשיך בהפחתת שיעורי הריבית או להשאירם ברמות הנוכחיות, על רקע העדפות של לחצים בין חולשת שוק העבודה להמשך האינפלציה מעל לרמה המתקבלת.

ההערות שלו יצרו נוחות בשוק, כאשר כמה סוחרים חששו שהפדרל ישלח מסר יותר קשה.

וכשהרווחים מדשדשים, ירד מדד הבדוק של בלומברג ב-0.7% בימים רביעי וחמישי, הירידה הגדולה ביותר במשך יומיים מאז אמצע ספטמבר, כאשר הסוחרים הכינו את עצמם לחידוש מחזור הפחתת הריבית.

"הדולר יקר יותר מהערך ההוגן שלו"

בעקבות זה, במזכר תחזיות שנתי שניתן ללקוחות בסוף החודש שעבר, כתב ג'ורג' סרפילוס מ"דויטשה בנק", ראש מחקר מטבעות זרים עולמיים בלונדון, ושותף שלו טים בייקר בניו יורק, כי הדולר נהנה מ"כלכלה חזקה מאוד" ועליית מחירי מניות אמריקאיות.

עם זאת, הם ציינו כי הדולר מעריך יותר מהערך ההוגן שלו, וציפו הירידה מול מטבעות מרכזיים אחרות בשנה הבאה עם התאוששות הצמיחה ועליית רווחים באזורים אחרים.

וטוענים: "אם התחזיות הללו יתממשו, זה יראה כי מחזור עליית הדולר הארוך והאצלה במהלך העשור הזה הסתיים".