הזהב זורח בע amidst חוסר ודאות

כלכלה סדנאוז - מחירי המתכות היקרות זינקו לרמות לא נראות כמותן במחצית הראשונה של שנת 2025, לאחר חווית עלייה של 20% בשנת 2024. הזהב היה המוביל עלייה זו, כשהתקרב לרמות השיא בכל הזמנים באמצע יוני, על רקע החרפת המתחים הגיאופוליטיים והגברת חוסר הוודאות הכלכלית. כמו כן, הכסף והפלטינה רשמו רווחים משמעותיים. צפוי שהמחירים ימשיכו להיות גבוהים במהלך השנים 2025 ו-2026. הזהב מתקרב לרישום ממוצע שנתי הגבוה ביותר בכל הזמנים, נתמך על ידי הביקוש החזק אליו לפי דוח שפרסם הבנק העולמי.

צפוי שמחירי הכסף ימשיכו לעלות, נתמכים בגמישות הביקוש, בעוד שהמחסור בהיצע פלטינה ימשיך לתמוך במחירים שלה. עם זאת, עלייה נוספת במתחים הגלובליים עלולה להעלות את מחירי הזהב מעבר לציפיות הנוכחיות, בעוד שגריעת הפעילות התעשייתית מעבר למה שצפוי עלולה להחליש את הביקוש ולהשפיע על מחירי הכסף והפלטינה לרדת לרמות נמוכות יותר מהציפיות הנוכחיות.

מחירי הזהב, כסף ופלטינה

הזהב עלה בכש-25% במהלך המחצית הראשונה של 2025, לאחר שרשם עליות שיא בשנת 2024. העליות האחרונות במחירים נובעות מהביקוש החזק על רקע חוסר הוודאות הגובר בנוגע למדיניות והחמרת המתחים הגיאופוליטיים. ההתאושרות החזקה בזרימות הקרנות הסל שהשקיעו בזהב בבורסות ברבעון הראשון של 2025 הביאו את הביקוש להשקעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2022. קניית הבנקים המרכזיים בזהב המשיכה לתרום לעלייה בביקוש אליו, מה שמעיד על האסטרטגיות שלהן בניהול הרזרבות. צפוי שביקוש חזק יימשך בשנה הקרובה, נתמך על ידי חוסר הוודאות הגלובלית והסיכונים הגיאופוליטיים. צפוי כי מחירי הזהב יעלו בכ-35% בשנת 2025 (בהשוואה לשנה שעברה), לפני שירדו מעט בשנת 2026 עם תחילת ההפחתה של חלק מחסרי הוודאות הנוכחיים. עם זאת, צפוי שהמחירים במהלך השנים 2025-2026 יישארו גבוהים בהרבה מהרמות ההיסטוריות הרגילות - גבוהה בכ-150% מהממוצע שלהן בין השנים 2015-2019. סביר להניח שהסיכונים סביב התחזיות ייטה כלפי מעלה, כחלק מהצפיות שההתפתחויות הגיאופוליטיות ימשיכו להיות מקור עיקרי לחוסר ודאות.

הביקוש הגלובלי לזהב

הכסף המשיך את המומנטום החזק שלו בשנת 2024, כאשר עלה בכש-20% במחצית הראשונה של שנת 2025 והגיע לרמות שיא. גם עם העלייה החזקה במחירי הכסף, יחס הזהב לכסף עלה מעל הממוצע של עשר שנים בתחילת 2025, וממשיך את מגמת העלייה שלו. זה משקף בחלקו עלייה בביקוש היחסי לזהב כמקלט בטוח בע midst חוסר הוודאות ההולך וגדל ובמתחים הגיאופוליטיים. צפוי שביקוש הכסף יישאר חזק, נתמך על ידי תפקידו הכפול של הכסף כאחד מהמרכיבים התעשייתיים החשובים - בשימוש במגוון תחומים כמו אנרגיה מתחדשת ומוליכים למחצה - ומקלט בטוח. חוסר הוודאות הכלכלית והגיאופוליטית המתרקמת עלולה להגביר את האטרקטיביות של הכסף בקרב המשקיעים. מצידו של ההיצע, צפוי שההפקה העולמית תעלה במקצת בשנת 2025, בשל התרחבות ייצור ממכרות. צפוי שהמחזור של כסף, המהווה כ-20% מההיצע העולמי, יישאר יציב לאחר שרשם עלייה של 6% בשנת 2024. בסך הכל, צפוי שהביקוש החזק יוביל לעלייה במחירי הכסף בכש-17% בשנת 2025 (בהשוואה לשנה שעברה), עם עלייה נוספת של 3% בשנת 2026.

יחס מחירי הזהב לכסף

מחירי הפלטינה עלו בכש-30% במהלך המחצית הראשונה של שנת 2025, והגיעו לרמות הגבוהות ביותר מזה יותר מעשור. עלייה זו נובעת בעיקר מהמחסור החמור בהיצע, כאשר צפוי שההפקה ממכרות תרד לרמה הנמוכה ביותר במהלך חמש השנים האחרונות השנה. צפוי שהעליות הצנועות במחזור לא יפצו על המחסור הזה חלקית, בעוד שצפויים ירידות חדות במלאי השטח. במקביל, צפוי שהביקוש לפלטינה בסקטורי הרכב והתעשייה - במיוחד הכימיים וסיבי הזכוכית - אשר יחד מהווים כשליל סביבות שליש משימוש הפלטינה ברחבי העולם. על אף חולשת הביקוש באופן כללי, צפוי שההגבלות על ההיצע יתמכו במחירים ויעלו בכש-10% בשנת 2025 (בהשוואה לשנה שעברה) ועלייה נוספת של 2% בשנת 2026.

מקור: הבנק העולמי; והמועצה הגלובלית להשקעה בפלטינה