אם "פאוול" יפוטר.. איך יושפעו שיעורי הריבית?

סדה ניוז - הלחץ המתמשך של דונלד טראמפ על ג'רום פאוול מבלבל שוב את השווקים, ומעלה שאלות לגבי מה עלול לקרות בהמשך אם הנשיא יפטר את יו"ר הפדרל ריזרב הלחוץ.

מהלך כזה יהיה הראשון בתולדות ארצות הברית, וכמעט ודאי שהוא ישיק תביעה בולטת ש attracted את תשומת הלב של וושינגטון וה"וול סטריט", שתלוי בסופו של דבר בבית המשפט העליון האמריקאי.

המהומה האחרונה פרצה ב-16 ביולי בקרב דיווחים כי טראמפ צפוי לנקוט בקרוב פעולות נגד פאוול, שתמיד היה תחת מיקרוסקופו של הנשיא בשל הזנחת קריאות להורדת שיעורי הריבית. וטראמפ הגיב על דיווחים אלה ואמר כי פיטוריו של פאוול הם "בלתי סבירים מאוד, אלא אם כן יהיה עליו לעזוב בשל הונאה".

טראמפ התייחס בכך לעלויות המוגזמות הקשורות לשיפוצים במשרד הפדרל ריזרב, שאותן הנשיא ובני בריתו רואים כגורם אפשרי לפיטוריו של פאוול "מסיבות טובות". סעיף 10 לחוק הפדרל ריזרב, החוק שמסדיר את עבודת הבנק המרכזי, קובע כי חברי מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב, וביניהם היו"ר, עשויים להיות "מפוטרים מסיבות טובות".

והמערכת המשפטית עדיין מתמודדת לראשונה עם השאלה אם עלויות מוגזמות מהוות הצדקה מספקת לפיטורין.

מה צפוי לקרות אם טראמפ יפטר את פאוול?

הפיטורין ייכנסו לתוקף מיד, אך פאוול יכול להגיש תביעה מיד, ככל הנראה בבית המשפט הפדרלי בוושינגטון, ולבקש צו שיחזיר אותו למשרתו תוך כדי שההליך המשפטי מתמשך. שני הצדדים יגישו מכתבי טענות שיילקו את טיעוניהם, מה שיספק לפאוול הזדמנות להציג את פיטוריו כהחלטה לא מוצדקת. השופט יכול לקיים דיון לפני שיפסוק בנוגע לצו.

ההכרעה עשויה להתבסס על הצלחת פאוול לשכנע את השופט כי הוא - וה"פדרל" - יסבלו מ"נזק בלתי הפיך" במהלך הדיון אם לא יישמר הסטטוס קוו.

הפסיקה בנוגע לצו המשפטי תהיה מאוד חשובה שכן השופט עשוי לקחת חודשים או יותר לפני שייתן פסיקה בנוגע לעניין. אם בקשתו של פאוול לצו תדחה, פיטוריו יישארו תקפים, וסגן יו"ר הפדרל ימלא את תפקיד היו"ר. את התפקיד הזה ממלא כיום פיליפ ג'פרסון. הוא מונה על ידי הנשיא האמריקאי הקודם, ג'ו ביידן, כחבר במועצת הפדרל ריזרב בשנת 2022. ואילו פאוול מונה על ידי טראמפ לראשות המועצה בשנת 2017 במהלך כהונתו הראשונה.

אם יינתן לפאוול הצו, הוא יוכל להישאר בתפקידו במהלך ניהול התיק. כל אחד מהצדדים יכול לערער, מה שאומר שלבית משפט לערעורים פדרלי יינתן לדון בנושא, ואחריו עשוי לבוא בית המשפט העליון האמריקאי.

העניין צפוי להיפסק בהחלטה שתמסור על ידי בית המשפט העליון האמריקאי בנוגע לצו המשפטי. למרות שהצד המפסיד יכול להמשיך להתדיין בתיק, הסיכוי שהבית המשפט העליון ישנה את עמדתו מאוחר יותר יהיה מאוד נמוך.

מה הסיכוי שהבית המשפט העליון יקבע אם התיק יובא בפניו?

בית המשפט העליון האמריקאי ציין במאי כי טראמפ לא יכול פשוט לפטר את פאוול ללא סיבות. בזמן שבית המשפט איפשר לטראמפ לפטר פקידים בשתי סוכנויות אחרות ללא צורך במתן טעמים, הרוב בבית המשפט הבהיר כי ההחלטה הזאת אינה אומרת שלנשיא יש סמכות דומה על הפדרל ריזרב. בית המשפט תיאר את הבנק המרכזי כ"ישות כמעט פרטית בעלת מבנה ייחודי".

עם זאת, בית המשפט השאיר את הדלת פתוחה לאפשרות לפטר את פאוול מסיבות טובות. בנוסף, הרקורד של טראמפ בבית המשפט העליון נוטה להעניק לו עמדת כוח אם התיק יגיע אליו. הרוב השמרני בבית המשפט דחה פעמים רבות את השאלות בנוגע להחלטות טראמפ, והעניק לו בשנה שעברה חסינות פלילית רחבה, ולאחר מכן הגיב השנה לסדרת בקשות שהאפשרו את המשך המדיניות שמתמודדת עם השגות משפטיות.

אמר ג'יד שוגרמן, פרופסור למשפטים באוניברסיטת בוסטון שמתמחה בסמכויות הנשיא: "הם מתנחמים בצד ונותנים דרך לטראמפ".

אפילו אם שופטי בתי המשפט הנמוכים או העליונים יגיעו למסקנה שטראמפ פיטר את פאוול באופן בלתי חוקי, לא ברור אם הוא יוכל להישאר בתפקידו, אומר ג'ונתן שופ, מומחה בסמכויות הרשות המבצעת בבית הספר המשפטים ג'יי. דייוויד רוזנברג באוניברסיטת קנטקי, ששירת תחת נשיאים דמוקרטיים בבית הלבן ובמשרד המשפטים.

הוא ציין שני מקרים; הראשון הוא פסיקה ב-27 ביוני במסגרת הקרב המשפטי סביב מדיניות טראמפ להגביל את זכות האזרחות על פי לידה, כאשר בית המשפט העליון צמצם את הסמכויות של השופטים הפדרליים להוציא "צווים של צדק משפטי", שהם צווים שמחייבים צד לפעול או להימנע מפעולה, במקום לשלם פיצויים כספיים כדי ליישב את התביעה.

השני הוא חוות דעת משפטית שכתב השופט ניל גורסץ' מוקדם יותר השנה, אשר טען כי החזרת פקידים בכירים לתפקידיהם אינה מהווה עניין שכדאי לבתי המשפט.

מה הבסיס המשפטי שעליו עשויה להתבסס התביעה?

ייתכן שהתביעה תתבסס על הסיבות או הסיבות שיציג טראמפ. אם הנשיא יבחר בדרך של "סיבות טובות", ויטען כי פאוול ניהל באופן לקוי את פרויקט השיפוצים של הפדרל ריזרב, התביעה עשויה להתבסס על פרטי הפרויקט ומי קיבל את ההחלטות שהובילו לעלויות המוגזמות.

החוקים המתייחסים ל"סיבות טובות" מגדירים את המונח בדרך כלל לשלוש מצבים אפשריים: חוסר כשירות; הרשלנות בביצוע חובות; והתנהלות רעה, כלומר ביצוע עבירות בזמן כהונה. אין קונצנזוס לגבי המשמעות המדויקת של מונחים אלה, שהוצגו בקונגרס במשך יותר ממאה שנה. על השופט יהיה לקבוע, בהתבסס על טיעוני הצדדים, האם תפקידו של פאוול בהוצאות מעבר עלות השיפוצים מהווה אחת מהשלוש הללו.

אולם, המקרים המשפטיים הברורים בהקשר זה נדירים מאוד. בית המשפט העליון האמריקאי לא בדק מעולם אם לנשיא יש סיבות מספיקות לפיטורי פקיד מסיבות טובות.

אמר אדם וייט, חוקר שמתמחה בבית המשפט העליון ובמדינה המנהלית במכון "אמריקן אנטרפרייז": "לא ניסינו את סוג החוק הזה לפני, ובוודאי לא בהקשר של הפדרל ריזרב".

דו"ח שהכינו שני מרצים בבית הספר המשפטים של אוניברסיטת קולומביה, ג'ין מאנרס וליב מיננד, ציין כי חוסר כשירות בהקשר זה הוגדר כ"ניהול ממשלתי מבוזבז על ידי פקידים חסרי כשירות", בעוד שהתנהלות רעה בזמן כהונה מתבוננת על כך כעל "מעשה רשע שביצע במהלך ביצוע החוב וגרם נזק לאחרים". הדו"ח ציין כי רשלנות בביצוע החובות משמעותה "אי-הבאת משימות בדרך שגרמה נזק לאחרים".

על בתי המשפט יהיה לקבוע כיצד מוחל הקריטריון של "סיבות טובות" בכל תביעה שמוגשת נגד פאוול.

מה הבעיה בפרויקט שיפוץ בניין הפדרל ריזרב?

הפדרל ריזרב מבצע כיום את השיפוץ הנרחב הראשון של שני בנייניו המרכזיים בוושינגטון מאז שנבנו בשנות ה-30 של המאה הקודמת. הבנק המרכזי אמר כי המטרה של הפרויקט היא להקטין עלויות בטווח הארוך באמצעות שילוב הפעולות שלו.

מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב אישרה את תוכניות השיפוץ לראשונה בשנת 2017. מאז, עלויות השיפוץ גדלו משמעותית. בהתאם למסמכי הביקורת של הבנק לשנת 2025, ההערכה הכוללת לעלות הפרויקט עלתה ל-2.5 מיליארד דולר, לעומת 1.9 מיליארד דולר בשנת 2023.

הבנק מציין כי הסיבה לעלייה בהערכות נובעת בעיקר משינויים בעיצוב שנבעו מייעוץ עם סוכנויות ביקורת, ההבדלים בין העלויות המוערכות לעלות בפועל, ומצבים בלתי צפויים כמו גילוי כמות גדולה מהצפוי של אסבסט (חומר שנעשה בו שימוש לבנייה ולבידוד, אך נמצא שחשיפה לו קשורה למחלות חמורות, ובעשרות מדינות נאסר על השימוש בו, והסרתו מבניינים ישנים דורשת צעדים מיוחדים ויקרים).

מספר בני ברית של טראמפ ניצלו את פרויקט השיפוץ בניסיון ברור לבנות מקרה שמצדיק את פיטוריו של פאוול. ביל פולטי, מנהל סוכנות מימון הדיור הפדרלית, טען, ללא פרטים, כי פאוול שיקר לגבי פרטי הפרויקט במהלך ישיבת השימוע בסנאט ב-25 ביוני. פולטי ראה בזה סיבה לפיטוריו של פאוול "מסיבות טובות", וקרא לקונגרס לפתוח בחקירה. פקיד בפדרל ריזרב אמר כי דברי פאוול היו נכונים.

ראסל פוט, מנהל משרד ניהול ותכנון התקציב בבית הלבן, צייץ ברשתות החברתיות ב-10 ביולי כי פרויקט השיפוץ מייצג "תהליך שיפוט מדוד".

טראמפ הכריז כי על פאוול לעבור חקירה בעניין הונאה אפשרית הקשורה לשיפוצים.

בהתאם לבקשת פאוול, השיק משרד המפקח הכללי של הפדרל ריזרב חקירה בנוגע לעלויות שהתרחשו בפרויקט.

כמה זמן לוקח למנות יו"ר קבוע חדש אם פאוול יפוטר?

יהיה צורך שטראמפ ימליץ על יו"ר קבוע חדש, וזה יידרש לאישור הסנאט, תהליך שלרוב לוקח מספר שבועות, אם לא חודשים. בינתיים, החוק הפדרלי קובע כי סגן היו"ר "יוכל למלא את התפקיד בהיעדר היו"ר".

מה ההשפעה של פיטורי פאוול על מסלול שיעורי הריבית?

פיטורי יו"ר הפדרל ריזרב לא בהכרח יפתרו את הבעיה הבסיסית שטראמפ מתמודד עמה עם הבנק המרכזי. טראמפ רוצה להפחית את שיעורי הריבית, אך הנשיא החדש לא יכול לעשות זאת לבד. שיעורי הריבית נקבעים על ידי ועדת השוק הפתוח הפדרלית, בראשה עומד כעת פאוול. לוועדה יש את הסמכות לבחור את היו"ר שלה. כראוי, המשרה הזו נתונה לראש הפדרל, אך כל אחד מחברי ה-18 האחרים בוועדה יכול למלא אותה.

כל חברי ה-19 שותפים בישיבות הוועדה, ושניים-עשר מהם יש להם זכות הצבעה. זה אומר שעל הנשיא החדש לשכנע את שאר החברים בטענה הגיונית להורדת שיעורי הריבית.

איך עשויות השווקים הפיננסיים להגיב לפיטורי פאוול?

משקיעים מעריכים את מעמד הפדרל ריזרב כארגון עצמאי. ללא עצמאות זו, ההתחייבויות של הבנק המרכזי לאכיפת האינפלציה מאבדות מהאמינות שלהן. כמו כן, ציפיות לעלייה באינפלציה עשויות לשנות את מחירי הנכסים הפיננסיים בצורה דרסטית.

במהלך 30 דקות לאחר פרסום דיווח מ"בלומברג" המצביע על כך שטראמפ ככל הנראה יפטר את פאוול, מדד ה"סנד פנד 500" של המניות האמריקאיות ירד ב-1%, התשואה על אג"ח האוצר האמריקאי לעשרים וחמש שנים עלתה בעשרה בסיסים, וירד מדד ה"בלומברג" של הדולר ב-1.2%.

אנה וונג מ"בלומברג אקונומיקס" ציינה שאם טראמפ באמת ימשיך בפיטורי יו"ר הפדרל ריזרב, זה יוביל בסופו של דבר להאטה בצמיחה הכלכלית, לעלייה באבטלה ולפרנזיה באינפלציה.