L'impact des politiques de Trump n'a pas disparu, mais son apparition a été retardée

SadaNews - De nombreux analystes et investisseurs comprennent mal ce qui se passe dans l'économie américaine. Certains pensent que l'incertitude entourant les politiques commerciales et économiques du président Donald Trump est en train de s'estomper, tandis qu'une minorité influente soutient que les expulsions et les droits de douane imposés par l'administration ne causent pas les dommages escomptés.

Ils soulignent que l'inflation n'a augmenté que légèrement avant de diminuer en 2025, tandis que les dernières données montrent que l'économie croît à son rythme le plus rapide depuis deux ans.

Ces évaluations erronées reposent sur une mécompréhension fondamentale de la manière dont l'incertitude générée par le gouvernement affecte l'économie. Cette confusion est logique, car aucune administration présidentielle n'a imposé ce type d'incertitude au secteur privé américain depuis un siècle ou plus.

De plus, la forte croissance de l'économie grâce à l'investissement dans l'intelligence artificielle rend difficile la perception de ces dommages inhabituels. Pourtant, une analyse rigoureuse indique que les effets de la stagflation des politiques de Trump commencent à apparaître, et ils deviendront très clairs à l'approche du 2 avril, l'anniversaire du soi-disant "Jour de la Libération".

Il n'est pas surprenant qu'il faille du temps avant que les effets perturbateurs des droits de douane et des expulsions n'apparaissent dans les décisions des entreprises, des ménages et des investisseurs dans les statistiques gouvernementales.

Dans nos analyses du programme économique de Trump à l'"Institut Peterson", nous avons constamment prédit qu'il faudrait au moins un an avant que son impact ne soit visible dans les données macroéconomiques. Je m'attends à ce que l'indice des prix à la consommation pour 2026 augmente de 4 %, voire plus, d'ici le troisième trimestre, comparé à 2,7 % en novembre, la dernière lecture.

Confusion des entreprises au milieu des questions

Cela peut sembler long depuis que Trump a lancé des expulsions massives d'immigrants non autorisés et a commencé à imposer des droits de douane globaux sur les importations, qui varient considérablement selon le produit et le pays d'origine. Cependant, les entreprises ont été confrontées à de nombreuses incertitudes qu'elles devaient résoudre avant de décider combien augmenter les prix ou si elles allaient modifier les chaînes d'approvisionnement.

Des questions clés ont émergé au milieu des politiques de Trump, telles que : mettra-t-il ses menaces de droits de douane à exécution ? Si oui, y aura-t-il des négociations pour annuler les droits de douane dans un éventuel accord ultérieur ou seront-ils annulés par les tribunaux ? Et si les droits de douane persistent, mon entreprise ou mon secteur peuvent-ils bénéficier d'une exemption par le biais de pressions politiques ou anticiper un remboursement similaire à celui que Trump accorde aux agriculteurs ?

Ensuite, il y a les considérations de la chaîne d'approvisionnement. Devrais-je acheter des intrants au Mexique plutôt qu'en Chine ? Devrions-nous déplacer la production de la Chine vers un pays avec des droits de douane moins élevés ? Devrais-je rapatrier la production aux États-Unis ?

Même les plus grandes sociétés de fabrication les plus avancées, telles que "Caterpillar" et "Toyota Motor", ont été réticentes à prendre des décisions importantes concernant la redistribution de la production.

Et si les plus grandes entreprises, celles qui disposent des ressources analytiques les plus larges et des expériences mondiales les plus diverses, hésitent, combien de temps faudra-t-il aux petites et moyennes entreprises pour réagir ?

Retard dans le transfert des charges aux consommateurs

Les entreprises ont également gagné du temps en stockant des importations avant la guerre commerciale lancée par Trump. Mais une fois que ces stocks sont épuisés, comme c'est le cas dans la plupart des secteurs de l'économie jusqu'à présent, elles devront transférer leurs coûts élevés aux consommateurs.

De plus, l'imposition de droits de douane sans précédent prend du temps pour affecter l'économie en raison du retard dans la prise de décision, ce qui est également vrai pour le changement radical dans la politique d'immigration américaine.

L'administration Trump prétend avoir expulsé environ un million d'immigrants non autorisés au cours de la première année de son deuxième mandat, mais ce qui semble être l'un des graphiques les plus monotones au monde raconte une histoire différente.

Ces lignes droites montrent que les niveaux d'emploi dans les secteurs américains les plus dépendants de la main-d'œuvre non autorisée, comme les soins de santé, la garde d'enfants, l'agriculture, la transformation des aliments et la construction résidentielle, sont restés presque constants depuis que Trump a pris ses fonctions à nouveau. Cela signifie implicitement qu'un grand nombre de travailleurs non autorisés n'ont pas encore quitté.

Bien qu'il soit par nature difficile de suivre l'emploi non autorisé, les données gouvernementales ne révèlent pas qu'il y a un grand nombre de travailleurs légaux, qu'ils soient citoyens américains ou étrangers, entrant dans ces secteurs. Ces métiers se caractérisent par de mauvaises conditions de travail, des salaires bas et peu ou pas d'avantages, c'est pourquoi ils sont dominés par des immigrants.

Pour inciter les travailleurs légaux à occuper ces postes, les employeurs devront offrir des salaires plus élevés. Cependant, les salaires dans ces secteurs n'ont montré aucune augmentation.

Les robots et les machines ne sont pas la solution

Les robots ne sont pas prêts, et les machines ne sont pas assez rentables pour remplacer les travailleurs humains à bas prix dans des domaines tels que la récolte des fruits et légumes, les services de soins de santé à domicile et de garde d'enfants, le traitement des volailles, l'exploitation minière à ciel ouvert et la construction de maisons.

En tout état de cause, une augmentation significative de l'investissement dans l'automatisation pour remplacer la main-d'œuvre dans ces sous-secteurs devrait apparaître dans les données, mais cela n'a pas été le cas.

Les entreprises ont besoin de temps pour s'adapter aux politiques de l'administration Trump, tout comme les familles non inscrites. Elles réfléchissent soigneusement aux décisions qu'elles doivent prendre dans ce contexte d'incertitude, ce qui explique le retard dans les départs et le décalage de l'impact économique global.

D'abord, Trump exécutera-t-il ses menaces d'expulsion ? Des agents de l'immigration me poursuivront-ils dans ma zone de résidence ou mon lieu de travail ? Si oui, combien puis-je gagner avant cela ? Dois-je partir seul pour pouvoir demander une résidence légale plus tard ? Dois-je emmener ma famille avec moi ou non ?

Quant aux employeurs qui comptent sur la main-d'œuvre non enregistrée, ils ont également leurs décisions à prendre. On peut dire que de nombreuses entreprises ont choisi de courir le risque de raids de l'administration de l'immigration et des douanes car elles peuvent payer des salaires moins élevés tant que leurs travailleurs sont sous menace, retardant ainsi la recherche de nouveaux travailleurs, même si cela a un coût en termes de rotation du personnel et d'absentéisme.

À un moment donné en 2026, les chiffres annoncés par l'administration concernant le flux net d'immigrants vers l'extérieur devraient correspondre à la réalité, sachant que ce chiffre comprendra également un grand nombre d'immigrants ayant des papiers de résidence.

À ce moment-là, le marché du travail connaîtra une pénurie dans certains secteurs, ce qui obligera les employeurs à augmenter les salaires pour combler les postes vacants, augmentant ainsi les pressions inflationnistes.

L'impact sur les femmes actives

Par exemple, les coûts des soins de santé à domicile augmentent de 12 % par an selon les dernières données, un taux qui se rapproche de ses niveaux les plus élevés depuis des décennies.

Cela pourrait pousser certaines femmes actives à travailler à temps partiel ou à quitter complètement le marché du travail pour s'occuper des membres de leur famille, comme cela s'est produit pendant la pandémie (bien que dans une mesure plus limitée).

La prise de décision en période d'incertitude explique également le contraste évident dans l'investissement dans l'économie américaine, où l'intelligence artificielle et les industries qui y sont liées connaissent une forte hausse, tandis que le reste de l'économie affiche une croissance presque nulle.

L'essor de la construction d'infrastructures liées à l'intelligence artificielle est un exemple flagrant de ce qu'a appelé l'économiste lauréat du prix Nobel, Robert Solow, "le progrès technologique extérieur", qui se manifeste généralement par l'émergence d'une nouvelle technologie stimulant une croissance économique indépendante du cycle économique habituel.

Les dépenses d'investissement dans les centres de données, les puces électroniques avancées et d'autres équipements d'intelligence artificielle ont été le principal moteur de la croissance du produit intérieur brut au cours des deuxième et troisième trimestres de 2025.

Mais pourquoi l'investissement privé dans les autres secteurs de l'économie est-il si faible alors que le système fiscal devient plus favorable (partiellement grâce aux dispositions de la "loi globale et magnifique" promulguée par Trump) ; alors que les taux d'intérêt réels sont historiquement bas et devraient encore baisser grâce à la Réserve fédérale ; que les budgets des entreprises sont solides et que le crédit privé est largement disponible ; que les prix de l'énergie sont à la baisse ; que le processus de déréglementation est en cours ; et que les fusions d'entreprise ne sont plus aussi bloquantes qu'elles l'étaient sous l'administration Biden ? On pourrait s'attendre à un essor des investissements des entreprises dans ces conditions.

Encore une fois, la raison principale est l'incertitude causée par les politiques. En plus des changements dans les politiques commerciales et d'immigration, l'érosion des normes américaines précédentes concernant l'état de droit, la corruption gouvernementale, le favoritisme et la fourniture de données économiques et scientifiques par des technocrates, ainsi que l'indépendance de la banque centrale, sont tous des facteurs ayant des effets négatifs.

Comme l'ont expliqué les économistes Avinash Dixit et Robert Pindyck, les dirigeants d'entreprise ont tendance à réagir à une augmentation de l'incertitude en réduisant les dépenses d'investissement sur des projets comme de nouvelles usines, car ces dépenses sont largement irrécupérables.

Les États-Unis assistant-ils à un moment "Brexit" ?

Les États-Unis, sous Trump, font face à une situation similaire à celle de la Royaume-Uni après le référendum de sortie de l'Union européenne de 2016, qui a entraîné une récession de l'investissement privé pendant plusieurs années, ralentissant ainsi la croissance.

L'investissement dans l'intelligence artificielle, et les gains potentiels en productivité qui en découlent, pourraient compenser une grande partie de la contraction causée par l'impact des droits de douane et des expulsions qui commenceront en 2026.

En réalité, le stimulus résultant de l'actuelle explosion de l'intelligence artificielle et des politiques fiscales plus flexibles exacerbera les pressions inflationnistes causées par les politiques commerciales et d'immigration de Trump, avec une exacerbation des pénuries de main-d'œuvre et des intrants importés.

Le fait que les effets complets du programme de Trump n'apparaissent pas encore ne signifie pas que l'économie dominante a tort. C'est plutôt un indicateur de la manière dont l'incertitude entraîne un retard dans le processus de prise de décision, voire le paralyse.