L'or continue de briller en 2026 malgré la plus grande vague de hausse depuis près d'un demi-siècle

SadaNews - Après l'une des plus grandes vagues de hausse de l'histoire des marchés modernes, seuls quelques investisseurs s'attendent à ce que l'or reproduise la même performance en 2026. Cependant, de nombreux grands gestionnaires de fonds parient encore sur la poursuite des gains, arguant que les facteurs ayant propulsé le métal précieux à des niveaux record restent présents.

L'or a grimpé de 65 % en 2025 – sa meilleure performance depuis près d'un demi-siècle – alors que les investisseurs individuels et institutionnels, ainsi que les banques centrales, affluaient vers le métal. Dans une année où presque tous les facteurs soutenant le métal se sont réunis, de la baisse des taux d'intérêt aux tensions géopolitiques, l'or a même réussi à franchir le niveau record ajusté pour l'inflation qui tenait depuis 1980.

Bloomberg a interrogé plus d'une douzaine de gestionnaires de fonds, représentant ensemble des trillions de dollars d'actifs, pour anticiper la tendance après cette année historique. La plupart d'entre eux ont déclaré qu'ils préféraient ne pas réduire leurs positions de manière significative, conservant leur conviction quant à l'attrait de l'or à long terme.

"Nous continuons à prévoir une hausse de l'or en 2026, car les facteurs qui ont soutenu sa forte montée demeurent", a déclaré Ian Sampson, gestionnaire de portefeuille chez "Fidelity International". Il a ajouté qu'il avait réduit une partie de ses positions pendant la période de hausse frénétique d'octobre, mais qu'il était ensuite revenu à les augmenter, citant les achats des banques centrales, la baisse des taux et le fort déficit budgétaire comme des facteurs de soutien.

Une perte de confiance dans les principales devises

D'autres investisseurs ont indiqué que la perte de confiance dans les principales devises des économies avancées – en raison des pressions sur l'indépendance des banques centrales et de la hausse des dettes gouvernementales – constitue l'un des principaux piliers de soutien pour l'or. La flambée de l'endettement public a alimenté les tensions politiques tout au long de l'année, de l'affrontement avec le Congrès américain à une paralysie en France, en passant par un examen minutieux du budget record du Japon sous sa nouvelle direction.

Mike Wilson, responsable de la stratégie d'investissement chez "Morgan Stanley", a déclaré : "L'or est essentiellement devenu un pari contre les monnaies fiduciaires plus que toute autre chose". Cette opinion a gagné du terrain au cours des derniers mois de 2025, avec ce que l'on appelle le "commerce de dévaluation", où des investisseurs de renom comme Ken Griffin et Ray Dalio ont considéré que la montée de l'or était un signal d'alerte.

Wilson recommande de consacrer 20 % des portefeuilles aux actifs réels, y compris l'or, comme couverture contre l'inflation, au lieu de la répartition traditionnelle de 40-60 entre actions et obligations, ce qui deviendrait 20-20-60. Il a déclaré que le récit de la "dilution de la valeur des devises" était devenu un courant dominant.

Il a ajouté : "Quand tout le monde comprend cette histoire, vous devez vous demander : est-ce que cela est entièrement évalué ? Je ne pense pas. Tout simplement parce que je ne vois pas de changement de comportement pour l'instant. Je ne vois pas de discipline financière nulle part dans le monde. En fait, je vois le contraire".

Prévisions d'une légère hausse de l'or d'ici la fin de l'année

Darwi Kong, responsable des matières premières et gestionnaire de portefeuille chez "DWS Group", a déclaré que sa société maintenait une allocation légèrement supérieure à la normale pour les investissements liés à l'or et s'attend à maintenir cette orientation en 2026.

Kong estime que les prix augmenteront légèrement d'ici la fin de l'année, mais il s'attend également à des opportunités de trading à court terme en raison de la volatilité de l'or avec les fluctuations du marché plus large.

Massimiliano Castelli de "UBS Asset Management" a déclaré que les fonds de pension et d'assurance avaient montré un intérêt croissant pour l'or en 2025, certaines entités qui n'avaient pas investi auparavant y consacrant environ 5 % de leurs portefeuilles, attirés par les rendements élevés et la capacité de l'or à se prémunir contre les risques dans d'autres parties des portefeuilles.

Il a ajouté : "Bien sûr, nous ne nous attendons pas aux mêmes chances de hausse que l'année dernière, lorsque l'or était la meilleure classe d'actifs de tous les temps. Mais nous restons optimistes".

Avertissement historique sur la performance de l'or

Cependant, l'histoire présente un avertissement : d'énormes vagues de hausse sont souvent suivies de périodes prolongées de performances médiocres. L'or a atteint un niveau record de 1921 dollars l'once en 2011, mais il a fallu neuf ans pour y revenir. De plus, après une vague de hausse de 127 % en 1979, le marché a connu une longue période de déclin.

Cependant, l'or appartient toujours à une petite proportion des investisseurs américains. Selon une analyse de "Goldman Sachs" publiée en décembre, les fonds négociés sur l'or représentent seulement 0,17 % des portefeuilles financiers des particuliers aux États-Unis - soit six points de base de moins par rapport au pic de 2012. "Goldman" estime que chaque augmentation de 0,01 % de cette part entraîne une hausse de 1,4 % du prix de l'or.

Achats des banques centrales, moteur clé du métal jaune

Les achats des banques centrales devraient rester le principal moteur soutenant la hausse des prix, "Goldman Sachs" prévoyant un taux d'achat de 80 tonnes par mois en 2026. Les achats des banques centrales ont bondi depuis 2022 après le gel des réserves russes, augmentant ainsi l'attrait de l'or en tant qu'actif non confiscable.

Thomas Roderick, gestionnaire de portefeuille chez le fonds spéculatif "Trium Capital", a déclaré que l'or était l'un des rares actifs permettant aux investisseurs de construire une "richesse liquide à l'abri de l'influence américaine". Il a expliqué que, bien qu'il ait légèrement réduit ses positions depuis octobre, il maintient encore un "niveau raisonnable de risque" dans l'or.

Roderick considère que l'accumulation de l'or par la Chine en particulier s'inscrit au cœur de son optimisme, en raison du désir de Pékin d'investir les rendements de ses énormes excédents commerciaux dans des actifs protégés contre l'intervention américaine. Il a déclaré que la Chine ne dirait pas : "L'or est devenu cher, achetons davantage d'obligations américaines... cela ne correspond pas à sa logique géopolitique".

Les banques centrales vendent rarement leurs avoirs, ce qui fait que leur demande constitue une source stable de soutien aux prix. Mais bien que les établissements monétaires aient pu déclencher la hausse des prix de l'or, les flux rapides d'investisseurs institutionnels et individuels au second semestre de l'année dernière ont joué un rôle majeur dans le renforcement de la vague de hausse.

Selon Chanel Ramji de "Pictet Asset Management", plus la quantité d'or détenue par des investisseurs spéculateurs augmente, plus son degré de corrélation avec d'autres actifs à haut risque augmente.

Cependant, Ramji maintient actuellement une allocation importante de 8 % pour l'or, après avoir réduit ses positions pendant la montée des activités spéculatives en octobre, puis les ayant augmentées en décembre avec le retrait de davantage de fonds rapides du marché.

Il a déclaré : "Dans ces conditions, où la plupart des achats proviennent des banques centrales majeures, nous nous sentons plus à l'aise de maintenir un poids plus élevé d'or dans les portefeuilles". Il a ajouté : "Nous prévoyons que l'or montera cette année, mais à un rythme plus prudent et stable".