Comment le conflit entre Trump et la Réserve fédérale menace les grandes banques centrales du monde ?

Sada News - Les gouverneurs des banques centrales mondiales, réunis ces derniers jours dans une station de montagne américaine, commencent à craindre d'être engloutis par la tempête politique entourant la Réserve fédérale (la banque centrale américaine).

Les efforts du président américain Donald Trump pour remodeler la Réserve fédérale selon sa vision et pour exercer des pressions en vue d'une baisse des taux d'intérêt soulèvent des questions sur la capacité de la banque centrale américaine à maintenir son indépendance et sa capacité à lutter contre l'inflation.

Trump est mécontent de la protection juridique accordée à la direction de la Réserve fédérale et des longs mandats des membres du conseil des gouverneurs, conçus pour les maintenir en poste plus longtemps que n'importe quel président en fonction.

Trump exerce une forte pression sur le président du conseil, Jerome Powell, pour qu'il démissionne et mobilise des efforts pour révoquer un autre membre du conseil, Lisa Cook.

Si la plus puissante banque centrale du monde cède à cette pression ou si Trump trouve un moyen de révoquer ses membres, cela établirait un dangereux précédent de l'Europe au Japon, et les normes établies d'indépendance de la politique monétaire pourraient faire l'objet d'une nouvelle attaque de la part des politiciens locaux.

Olli Rehn, un décideur politique à la Banque centrale européenne en Finlande, a déclaré en marge du symposium annuel de la Réserve fédérale à Jackson Hole, dans le Wyoming : "Les attaques motivées politiquement contre la Réserve fédérale ont des répercussions spirituelles sur le reste du monde, y compris l'Europe".

C'est pourquoi Rehn et ses collègues ont vigoureusement soutenu Powell pour qu'il maintienne sa position, même après qu'il a évoqué la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt en septembre. Powell a reçu une chaleureuse ovation lorsqu'il est monté sur scène lors de la conférence.

Inquiétudes concernant les perturbations

Des discussions avec 12 gouverneurs de banques centrales du monde entier, en marge du symposium, ont révélé qu'un scénario dans lequel la Réserve fédérale verrait sa capacité à lutter contre l'inflation menacée par la perte de son indépendance constitue une menace directe pour sa position et pour la stabilité économique en général.

Ils ont déclaré que cela entraînerait probablement d'importantes perturbations sur les marchés financiers, les investisseurs exigeant une prime plus élevée pour détenir des obligations américaines et réévaluant la position des obligations du Trésor américain en tant que bouée de sauvetage du système financier mondial.

Les banques centrales du monde entier ont déjà commencé à se préparer aux conséquences, informant les banques qu'elles supervisent de la nécessité de surveiller leur exposition à la devise américaine.

Plus important encore, la capitulation de la Réserve fédérale mettrait fin à un système qui a assuré une relative stabilité des prix et qui existe depuis au moins que l'ancien président du conseil, Paul Volcker, ait vaincu l'inflation élevée il y a 40 ans.

Depuis lors, d'autres banques centrales ont suivi le modèle de la Réserve fédérale en matière d'indépendance politique et de concentration totale sur leur mission, qui pour la plupart consiste à maintenir l'inflation à un niveau proche de 2 %.

Le gouverneur de la banque centrale allemande et membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, Joachim Nagel, a déclaré : "C'est un rappel que l'indépendance ne doit pas être considérée comme acquise. Nous devons respecter nos engagements et affirmer que l'indépendance est une condition essentielle pour la stabilité des prix".

Jeu politique

Les marchés n'ont pas encore enregistré de préoccupations profondes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale, et les marchés boursiers américains connaissent un fort rebond, sans que les rendements des obligations du Trésor ou les prévisions d'inflation n'indiquent une menace pour la crédibilité de la banque centrale américaine.

Bien que Trump puisse nommer un nouveau président à l'expiration du mandat de Powell en mai, il a besoin du départ de plusieurs autres membres du conseil pour que ceux qu'il nommera puissent former une majorité.

Le réseau de la Réserve fédérale est composé de 12 banques de réserve locales, dont les présidents alternent pour voter sur la politique des taux d'intérêt, et ce réseau constitue un autre contrepoids, car les conseils d'administration locaux le considèrent comme un moyen de se distancier de l'influence de Washington.

Cependant, la relation tendue de Trump avec la Réserve fédérale, dans un pays perçu comme ayant des traditions institutionnelles et juridiques bien établies, a rendu les gouverneurs des banques centrales d'autres pays pleinement conscients de la fragilité de l'indépendance de leurs institutions.

Même la Banque centrale européenne, dont les traités de l'Union européenne reconnaissent l'indépendance vis-à-vis des gouvernements de la zone euro, a dû déployer des efforts considérables pour le prouver.

Des partis de droite et de gauche dans des pays comme l'Italie, l'Allemagne et la France ont critiqué la banque centrale de temps à autre.

D'autres pays ont transformé le processus de nomination des gouverneurs des banques centrales en un jeu politique.

Au Japon, l'ancien Premier ministre Shinzo Abe a critiqué le gouverneur de la banque centrale de l'époque, Masaaki Shirakawa, pour ne pas avoir fait assez pour lutter contre la déflation, et a lui-même choisi Haruhiko Kuroda en 2013 pour prendre les rênes après la démission de Shirakawa quelques semaines avant la fin de son mandat.

Kuroda a alors lancé un vaste programme d'achat d'actifs qui a contribué à affaiblir le yen et à relancer la croissance, mais a suscité l'étonnement des gouverneurs des banques centrales traditionnels en faisant de la Banque du Japon le principal créancier du gouvernement.

Mauvais modèle

Trump a déclaré qu'il "attendait avec impatience" la fin du mandat de Powell en mai prochain et a déjà commencé publiquement le processus de sélection de son successeur.

Reuters a rapporté qu'une source décrite comme étant au fait de l'approche de la Banque du Japon, qui a demandé à rester anonyme en raison de la sensibilité de la question, a déclaré : "On dirait que Trump a appris d'Abe".

En revanche, les actions de Trump pourraient encourager les gouvernements du monde entier, en particulier ceux ayant des tendances populistes, à exercer leur contrôle sur les banques centrales.

Cela pourrait ouvrir la voie à une augmentation des taux d'inflation à l'échelle mondiale et à une volatilité accrue des marchés.

Un chercheur senior au Peterson Institute for International Economics et ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, Maurice Obstfeld, a déclaré : "Le contrôle de la Réserve fédérale serait un développement qui offrirait un très mauvais modèle à d'autres gouvernements".

Il a ajouté : "Comment pouvez-vous regarder ce qui se passe aux États-Unis, qui était considéré comme un bastion des contrôles et des équilibres institutionnels et de l'État de droit, et ne pas conclure que d'autres pays sont des cibles plus faciles ?".

Source : Reuters