האם מחיר הנפט יגיע ל-160 דולר? תסריטי שוק מכריעים

סדא ניוז - שוק הנפט כבר לא מתייחס למלחמת איראן כאל מקור מתח גיאופוליטי בלבד, אלא כהלם אספקה שלם.

עם הכניסה לשבוע השלישי של המלחמה, וממשיך השיבוש כמעט המלא של מצרי הרומז, המשיכו הבנקים הגדולים והמוסדות המחקריים להעלות את תחזיותיהם למחירים בקצב שמשקף שינוי עמוק יותר במצב הרוח השורר בתוך השוק: הפחד כבר לא סובב סביב השאלה אם האספקה תיפגע, אלא סביב גודל הנזק, משך הזמן, ומי ישא בהוצאות בסופו של דבר.

תחזיות אלו מגיעות לאחר קפיצה שעברה את ה-40% במחירי הנפט מאז החל ההסלמה, על רקע חששות מהמשך ההפרעות באחד ממסדרונות האנרגיה החשובים ביותר שעוברים דרכו כ-20% מהאספקות העולמיות של נפט וגז טבעי נוזלי. עבור הסוחרים, מספר זה אינו רק עובדה גיאוגרפית ידועה, אלא משתנה יומי בקביעת מחירים באופציות ובניהול סיכונים.

התקפות הספורדיות שמבצעת איראן על האניות, יחד עם האיום ממוקשים ימיים, הביאו לצמצום תנועת השיט במסדרון לשיעורים מוגבלים מאוד. בנוסף, התקפת טהראן על מתקני האנרגיה באזור הביאה להפחתת ההפקה במדינות רבות באזור, מה שהניב עלייה במחירי המוצרים הנפטיים מאסיה עד אירופה.

אנו עוקבים במאמר זה אחרי התחזיות הבולטות של בתי המומחים למחירי הנפט:

סיטי: קפיצות קצרות טווח ל-120 דולר

בנק "סיטי גרופ" העלה את תחזיותיו לטווח הקצר למחירי הנפט, וצפוי כי מחיר נפט ברנט יתנודד בין 110 ל-120 דולר לחבית בטווח הקצר מאוד, לאור המשך המלחמה האמצעית והפרעות בזרימות האספקה דרך מצרי הרומז.

תחזית זו מתבססת על הנחה שהמאבק יירגע עד אמצע או סוף אפריל. מדובר בבחינה עולה, שכן הבנק ציפה ב-11 במרץ שהמחירים ינועו בטווח בין 80 ל-100 דולר לחבית במשך שבוע עד שבועיים.

הסבירו אנליסטים בבנק, ביניהם מקס לייטון, שהזרמות הנפט עשויות לראות הפרעה בין 11 ל-16 מיליון חביות ביום במשך ארבעה עד שישה השבועות הבאים, בהשוואה לכ-20 מיליון חביות ביום מהיצוא המועמד לסיכון דרך המצר. הם גם ציפו כי מחיר נפט מערבי טקסס יגיע ל-104 דולר לחבית במהלך שלושה חודשים, לפי "בלומברג".

והחשוב יותר מהמספרים עצמם הוא הלוגיקה שלהן: השוק, מצד הבנק "סתם יש להניח שהשוק ימשיך לעלות עד שיגיע לרמה מחירים או יקרה התפתחות בשוק שתגרום לארצות הברית לסיים את פעולותיה הצבאיות, או שהסוכנות הבינלאומית לאנרגיה או מדינות הארגון לשיתוף פעולה וכלכלה יתערבו לשחרר כמויות גדולות יותר מהמאגרים, או שכוחות צבאיים בינלאומיים יתערבו בכוח לפתוח את מצרי הרומז, או שסין תפעיל לחץ על איראן להגיע להסכם".

אך "סיטי" לא רואה את המשבר כקו ישר שעולה לנצח. למרות התחזיות הגבוהות בטווח הקצר, הבנק עדיין צופה שהמחירים ירדו בהמשך לגבולות בין 70 ל-80 דולר לחבית עד סוף השנה, מה שמעיד על כך שההנחה הבסיסית עדיין עומדת על כך שהלם זה, על אף אלימותו, לא בהכרח יהפוך למערכת קבועה חדשה בשוק.

מלחמת איראן אחראית על שליש ממחיר הנפט

מנגד, "בלומברג אקונומיקס" מתארת השפעה חדה יותר מבחינת משך הסגירה. לפי התחזיות שלה, סגירת מצרי הרומז למשך חודש אחד עשויה לדחוף את מחיר הנפט לכ-105 דולר לחבית. אם הסגירה תמשך שלושה חודשים, המחיר עשוי לקפוץ ל-164 דולר.

הפער הגדול בין שני המספרים אינו סתם הבדל בתחזיות, אלא הוא לב הסיפור כולו. השאלה כעת אינה רק היכן עשויים להגיע המחירים, אלא כמה זמן השוק יכול לשאת אי-סדר בהיקף זה לפני שהדבר יהפוך ממשבר סחורות למשבר כלכלי מקיף. תחזיות "בלומברג אקונומיקס" מצביעות על כך שמלחמת איראן אחראית בפועל על כשליש מהמחיר הנוכחי של הנפט, כשחלק גדול מהעלייה הזו נוצרה לאחר שהפעולות הצבאיות התפשטו לתשתיות והפרעות בדרכי ההובלה. ככל שההפרעה נמשכת, כך עולות הסיכויים להזין אינפלציה ופגיעה בצמיחה העולמית בו זמנית.

בנק אוף אמריקה: שני מסלולים שונים למחירים

"בנק אוף אמריקה" קורא את המצב מנקודת מבט שונה מעט. הבנק העלה את תחזיותיו למחיר נפט ברנט לשנת 2026 ל-77.5 דולר לחבית, בהשוואה ל-61 דולר בעבר, מציין שהשיבוש הממשי בשיט דרך הרומז חיקה כבר כ-200 מיליון חביות מהשוק, ועזר למשוך את המאגרים בקצב מהיר יותר ממה שצפו.

הבנק רואה שני תסריטים עיקריים שווים בסיכוי: הראשון הוא פתרון מהיר למשבר שמחזיר את זרימות הנפט עד אפריל ומפחית את המחירים לכ-70 דולר, והשני כולל את המשך ההפרעה עד לרבעון השני, מה עשוי לדחוף את המחירים לכיוון 85 דולר, לפי "רויטרס".

בתסריט קיצוני יותר, העריך הבנק כי המשך המלחמה עד למחצית השנייה של השנה עשוי לדחוף את מחירי נפט ברנט לרמות מאוד גבוהות בסביבות 130 דולר לחבית, אם כי אנליסטי הבנק מתייחסים לכך כתסריט שנשאר לא סביר. הבנק מעריך שכאשר המלחמה תסתיים, שוק הנפט יחזור לרשום עודף בהיצע, מה עשוי ללחוץ על המחירים לרדת לכיוון 65 דולר עד לשנת 2027.

סטנדרט צ'ארטרד: הפרעה מתמשכת ועליות נוספות

אותם הדברים מופיעים בתחזיות "סטנדרט צ'ארטרד", שהעלה את תחזיותיו למחיר ממוצע של ברנט לשנת 2026 ל-85.5 דולר לחבית, בהשוואה ל-70 דולר קודם, מציין כי "על אף ההצהרות האופטימיות שהוצגו על ידי ארצות הברית לגבי משך הזמן האפשרי של הסכסוך, לא נראה שיש עדיין פתרונות ברורים במצב הנוכחי".

הבנק העלה גם את תחזיותיו לרבעון לגבי הנפט, מצפה שמחיר ברנט ברבעון הראשון יגיע ל-78 דולר לחבית בהשוואה ל-74 דולר בעבר, לפני שתעלה במחצית השנייה מעל 98 דולר.

מה שתומך בתובנה הזו, לפי הבנק, אינו רק המשך המלחמה, אלא הנזק הממשיך להיגרם לתשתית התפעולית של שוק האנרגיה. גם אם הפעולות הצבאיות ייפסקו או יוכרז על הפסקת אש, ההשפעה של ההפרעה בשיט, עלות הביטוח, הצפיפות הלוגיסטית, והקפיצה בזרימות המסחר, כל אלה אינם משתנים המונעים בהחלטה פוליטית מהירה.

וזו בדיוק הנקודה שעושה את המשבר הנוכחי שונה מכמה מההתקפים הגיאופוליטיים הקודמים בשוק הנפט. בעבר, המחירים היו עולים על רקע החשש מהפסקות אספקה, ולאחר מכן יורדים כאשר מתברר שהזרימות הממשיות לא נפגעו הרבה. כעת, השוק מתמודד עם עצירה מוחשית בשינוע ובהפקה, לא עם איום תיאורטי בלבד.

ברקע, העמימות הפוליטית מגבירה את המצב את הכאב. ההצהרות האמריקאיות לגבי אופק המלחמה עדיין לא תואמות, בין שיח על סיום הקרוב לפעולות, ובין רמזים שהנסיגה לא ממש קרובה. המסרים המעורבים הללו אינם מעניקים לשוק את הוודאות שהוא זקוק לה כדי לקבוע את סוף המשבר, אלא להיפך, דוחפים אותו לשמור על פרמיית סיכון גבוהה.

נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ אמר כי ארצות הברית תהיה מוכנה בקרוב לסיים את המלחמה. הוסיף במהלך דבריו בבית הלבן ביום שלישי: "אם נצא עכשיו, זה יתפוס להם 10 שנים לבנות מחדש. אבל אנחנו לא מוכנים לעזוב עדיין. עם זאת, נצא בעתיד הקרוב".

באותו הזמן, אמר קווין האסיט, יועץ כלכלי בבית הלבן, בריאיון עם טלוויזיית "סי אן בי סי" ביום שלישי כי התסריט הבסיסי של זמן המלחמה באיראן נע בין 4 ל-6 שבועות, מציין שההתפתחויות הנוכחיות מתקדמות על פני לוח זמנים זה, עם ציפייה לסיום המלחמה בטווח הקצר.

הבנק העריך כי בין 7.4 ל-8.2 מיליון חביות ביום מהאספקות ממתינות כרגע במספר מדינות מפיקות, כולל עיראק, ערב הסעודית, איחוד האמירויות, קטר וכווית, בנוסף לירידת ההפקה האיראנית בכAround מיליון חביות ביום. והזהיר, שגם עם סיום הפעולות במסגרת הסכסוך או ההכרזה על הפסקת אש, תהיה השפעה ארוכת טווח להפרעת שוק האנרגיה.

ההסלמה מפעילה לחץ על השוק.. ו-20 דולר נוספים פוטנציאליים

תחזיות אלה מגיעות בזמן שבו התפתחויות צבאיות משתלבות עם תנועות השוק. מחירי הנפט ירדו היום, יום רביעי, עם עיראק נחתם הסכם להחזרת הייצוא שלו דרך טורקיה, תוך שהורס את מצרי הרומז, במקביל להסלמת מאמצי ארצות הברית לשוב לפתוח את המסדרון החיוני.

מחיר נפט ברנט ירד ביום רביעי מתחת ל-101 דולר לחבית, לאחר שעלה ביותר מ-3% אתמול. בזמן שמחיר נפט מערבי טקסס התקרב ל-92 דולר לחבית. אך ירידה זו נראית קרובה יותר לתפוס נשימה מאשר שינוי בכיוון הכללי.

עיראק, שהיא השני במחירי „OPEC“, הפחיתה את הפקתו לכ-1.4 מיליון חביות ביום, שמהווה בערך שליש מרמתה לפני סגירת המצר. גם כאשר נמצאות דרכים חלופיות לחלק מהשילוחים, השוק עדיין רואה שהחלופות אינן מפצות לחלוטין על תפקיד הרומז כמרכז לתנועות האנרגיה העולמיות.

מחיר הנפט בדרך כלל עלה בכ-70% מאז תחילת השנה, ונצפה עלייה זו לאחר ההתקפה האמריקאית-ישראלית על איראן בסוף החודש שעבר.

במצבים טבעיים, בתי המומחים מתמודדים על הפרשי מחירים קטנים בתחזיות השנתיות. אך ברגעים יוצאי דופן, מה שמניע את השוק אינו ממוצעים, אלא נקודות תפנית: האם המצר יישאר סגור עוד שבוע? האם ההתקפות יתפשטו לעוד תשתיות? האם יעמדו מאגרים נוספים? האם ייפתחו מסדרונות חלופיים במהירות מספקת? אלו השאלות ששידון את המחיר היומי לחבילה, ומפצות על הרווחים וההפסדים בין כלכלות המייבאות והמיצאות גם יחד.

בהקשר זה, אמר רוברט ריני, ראש המחקר על סחורות בבנק „Westpac Banking Group“, כי "בהעדר כל סוף באופק להלחמות, והגברת תהליך העצירות באספקות מדי יום, והפסקת המצר למעשה, אנו רואים כי נפט ברנט מועמד להתייצב within نطاق חדש גבוה יותר של בין 95 ל-110 דולר לחבית".

בהמשך אמר: "אם נעבור להתקפות נגד מתקני זיקוק מרכזיים או תהליך נוסף של הגברת מוקשים במצר, אנו מצפים שהנח הזה יעלה בכמות נוספת של בין 10 ל-20 דולר."