כיצד משפיע הארכת שעות המסחר ב"נאסד" על הבורסה הסעודית?

סאדא ניוז - מהלך שיכול לשנות את מפת זרימות ההון ברחבי העולם, החליטה בורסת "נאסד" האמריקאית להאריך את שעות המסחר ל-23 שעות ביום במטרה למשוך קטגוריות חדשות של משקיעים ברחבי העולם.

למרות שההחלטה עדיין מחכה לאישור רגולטורי, הועלו שאלות בקרב סוחרים ואנליסטים בסעודיה לגבי השפעת מהלך זה על השוק הפיננסי בממלכה (תאגוד), לאור הקשר ההיסטורי של המשקיע הסעודי עם השווקים האמריקאיים, עד שעסקאות הסעודים בבורסות ארצות הברית הגיעו במהלך התשעה חודשים הראשונים של השנה הנוכחית ל-583 מיליארד ריאל.

סעד אל ת'קפן, חבר מנהלת אגודת הכלכלה הסעודית, מציין כי מספר זה כולל רק את העסקאות שבוצעו באמצעות סוכנים מורשים מהאם הרגולציה הפיננסית, וציין כי זה מייצג כ-58%؜ מהעסקאות בבורסה הסעודית במהלך אותה תקופה. אם נוסיף את הסוחרים המגיעים באופן ישיר דרך סוכנים לא מקומיים, המספר הזה עשוי להכפיל את עצמו לרמה לא ידועה.

השוק הפיננסי בסעודיה נתקל באתגר במהלך 2025 עם חוסר נזילות שהוזרמה על ידי הסוחרים במניות מקומיות, כאשר הממוצע היומי של סכומי העסקאות במהלך התשעה חודשים הראשונים של השנה לא עלה על 5.5 מיליארד ריאל, לאחר שבאותה תקופה בשנת 2024 עמד על 7.99 מיליארד ריאל, וההכנסות הכלליות מהעסקאות ירדו ל-1.01 טריליון ריאל במהלך התשעה חודשים בהשוואה ל-1.47 טריליון ריאל באותה תקופה שנה שעברה.

בורסת "נאסד", שהיא הבורסה השנייה בגודלה בארצות הברית, מעוניינת להוסיף סשן מסחר משעה 9 בערב ועד 4 בבוקר לפי שעון החוף המזרחי של ארצות הברית ומצפה להיות מוכנה להשקת המסחר המתרחב בשלב מוקדם של הרבעון השלישי של שנת 2026, לאחר קבלת האישורים הרגולטוריים הנדרשים.

משיכת המניות האמריקאיות

החפיפה בשעות המסחר בין השווקים בדרך כלל מעוררת התלהבות בקרב משקיעים פרטיים לנסות להיכנס לשווקים חדשים, רואה אסחק עלי, המנכ"ל המחליף של "ווינפנסט" הפיננסית בסעודיה, כי למניות האמריקאיות באופן ספציפי יש אטרקטיביות רבה למשקיעים סעודים, במיוחד לשבעת ענקי הטכנולוגיה המפורסמים: אפל, מיקרוסופט, אלפבית, אמאזון, מטה, טסלה, ואינבדיה, שהניבו יחד רווח של יותר מ-156% במהלך השנתיים האחרונות, "עד שמניות אלה הפכו לנוסחה פיננסית לסדרה דרמטית מרתקת, מרגשת ומהירה, ואין אפשרות להפסיק לעקוב אחריה".

נתוני הרשות לשוק ההון בסעודיה מצביעים על כך שלמניות האמריקאיות באמת יש עניין בקרב הסוחרים הסעודים, כאשר הם מייצגים כ-99% מההשקעות שלהם בשווקי ההון העולמיים, והעסקאות שלהם בבורסות ארצות הברית במהלך הרבעון השלישי של השנה הנוכחית עברו את ה-216 מיליארד ריאל, בעוד שעסקאות הסעודים בשווקי ההון במפרץ, לדוגמה, במהלך אותה תקופה לא עלו על 685 מיליון ריאל.

עסקאות הסעודים במניות האמריקאיות רשמו צמיחה מתמשכת מאז היו בסוף הרבעון הראשון של שנת 2022 בכ-86 מיליארד ריאל, עד שהגיעו לשיאים החדשים ברבעון השלישי של 2025 בכ-216 מיליארד ריאל, עלייה של 141% בשנה.

סכנות של סשנים בערב

ג'סאן אל דחי'ר, המנכ"ל של חברת מיאר הפיננסית, מזהיר את הסוחרים הסעודים כי כניסתם לשוק האמריקאי פותחת אפשרויות הולכות ומתרבות לקבלת החלטות השקעה בלתי מרוסנות, בהתחשב בהסחות דעת וברגשה של תחרות גבוהה יותר עם מוסדות ואלגוריתמים עולמיים.

מהות הסשנים בערב כוללת גם סיכונים הולכים וגדלים עבור הסוחרים, שכן זה מביא לאתגרים טכניים הקשורים לסיכוני ביצוע ואיכות תמחור; היות ששעות המסחר מחוץ לסשן הרגיל מאופיינות לעיתים קרובות בירידת עומק השוק ובתוספת ההפרש במחירים בין ההצעות לביקושים, כמו שמדגיש מוחמד אל פארג', ראש מחלקת נכסים ב"אربח קפיטל".

הוא מציין כי זה דורש מהמשקיעים ומנהלי ההון לאמץ גישה מקצועית יותר ולהתרחק מהדחף הרגשי מאחורי התנודות המחיריות החדות, ולהתמקד במקום זאת בשימוש בפקודות מסוימות במחיר כדי להימנע מהחלקות מחירים שעשויות להשפיע לרעה על הרווחים המושגים, במיוחד בתנאי הנזילות הנמוכה שמאפיינת את התקופות הללו בהשוואה לסשן הראשי שבו ישנה שיא בעסקי המוסדיים.

ג'ונאיד אנצ'רי, מנהל מחלקת אסטרטגיות השקעה ומחקר ב"קאמקו אינבסט", מסכים עם האזהרות לגבי אופן תמחור המניות בסשנים בערב, ומציין כי הסיכונים מתרכזים במניות הקטנות בארצות הברית שעשויות לחוות תנודות גבוהות יותר במהלך הסשנים הליליים וכך עשויות להיות חשופות להתערבות מחירים בגלל גודל מוגבל כמו גם דברים הרחבים בין ההצעות לביקושים.

מעבר זמני ל"נאסד"

לפי סעד אל ת'קפן, העני המשקיעים הסעודים עלול להיות מוגבל לסוגים מסוימים ללא מעבר גדול ומשמעותי של משקיעים ל"נאסד", כי "שוק סעודיה אטרקטיבי ורווחי החברות בו צומחות והרווחים שלו נמוכים לעומת השוק האמריקאי", לפי הערכתו, מה שמצפה לחזרת הכספים לשוק המניות הסעודי לאחר תקופת ניסיון בארצות הברית.

ההשפעה של הארכת שעות המסחר ב"נאסד" תהיה מוגבלת על משקיעים ארוכי טווח, כפי שמסתכל ג'סאן אל דחי'ר בעוד המשקיע יישאר במקום שבו ישנן הכנסות שמיועדות, והחזון הרגולטורי ברור, והכלכלה שהוא מבין ומודע לפרטיה.

בעוד אנצ'רי מ"קאמקו" מצפה כי עסקאות המשקיעים הפרטיים מסעודיה ב"נאסד" יעלו, במיוחד סביב אירועים חשובים כמו עונת הרווחים ודיווח נתונים בארצות הברית.

הזדמנות למשוך כספים זרים לשוק הסעודי

החפיפה בזמן בין השווקים אינה משמעה רק עלייה בזרמים של משקיעים סעודים לעבר מניות אמריקאיות, אלא היא עשויה לשמש גם כהזדמנות למשוך כספים בכיוון ההפוך, במיוחד לאור צמצום המגבלות על כספים זרים ב"תאגוד".

הרשות לשוק ההון בסעודיה מתעתדת לבדוק את גבולות הבעלות של משקיעים זרים בשוק המניות במהלך שנת 2026, כפי שנחשף יו"ר שלה מוחמד אל קווייז בסוף חודש אוקטובר האחרון, ואמר כי כל החלטה לגבי ביטול או שינוי הגבול הנוכחי לבעלות (שעמד על 49%) תתבסס על תוצאות ניתוח רגולטורי.

אל פארג' מ"אכם קפיטל" מדגיש כי החפיפה הזו בזמן מעמיקה מגבירה את האטרקטיביות של הסביבה ההשקעתית המקומית באמצעות התאמתה לסטנדרטים הבינלאומיים, דבר שעשוי לעודד זרימת הון זר שמחפש שווקים שיש להם תגובות דינמיות לשינויים עולמיים. הוא מוסיף: "למרות שישנן אפשרויות טכניות לחלחל חלקית של הנזילות הפעילה לשוק האמריקאי מחפש הזדמנויות רווח מהירות, התוצאה הסופית נותרת לטובת חיזוק עומק השוק הסעודי באמצעות חדשנות של מוצרים השקעתיים מקומיים ומדדים סחירים שמקשרים בין השווקים, דבר שיביא ליצירת מערכת פיננסית משולבת שמשרתת את יעילות התמחור ואת היציבות ההשקעתית בטווח הארוך".