לאחר זעזועים ורצף שינויים 2025.. לאן פונות שוקי הנפט ב-2026?

SadaNews - לאחר שנה שהתאפיינה בזעזועים חמורים ובתגובות מהירות בשיא אירועים גיאו-פוליטיים ומכסים, שוק הנפט בשנת החדשה פונה בהדרגה לעודף בהיצע, כך אומר בוב מקנלי, יו"ר חברת "Rapidan Energy".

מקנלי אמר על מסלול שוקי הנפט ואיזוניהם בשנה החדשה, כי המחירים ירדו בצורה חדה בשנה הראשונה של טראמפ כנשיא ארה"ב מ-85 דולרים לחבית לכ-62 דולרים, ושוקי הנפט סיימו את השנה כשהם חוזרים מחדש לתמחור היסודות, לאחר שירדה חמיצות הזעזועים הפוליטיים והמתח הגיאו-פוליטי שהניעו את המחירים בדרכם הזמנית.

מחיר הנפט "ברנט" למסירה במארס ירד ב-0.1% ל-61.25 דולרים לחבית בשעה 6:26 בבוקר היום לפי שעון לונדון, בעוד שמחיר הנפט "ווסט טקסס" הופק לצורך הגלוי ב-57.87 דולרים לחבית, ירידה של 0.1%.

תנועות המחירים במהלך 2025 שיקפו מאבק ברור בין חששות ההיצע מצד אחד, לבין חולשת הביקוש הגלובלי מצד שני, לאור עליית ייצור המדינות מחוץ לברית "אופ"ק+" והמשך הלחץ הכלכלי בסין. בשנת 2026, צפות שאלות לגבי האם המחירים הנוכחיים משקפים באמת את גודלי הסיכונים שיבואו, או אם השוק עדיין ממעיט בהערכת הפרעות פוטנציאליות שעשויות לשנות את כללי המשחק, הן מבחינת ההיצע והן מבחינת הגיאו-פוליטיקה.

משוואת ההיצע והביקוש

מחירי הנפט נשארו בשנת 2025 ברמה גבוהה מעט מ-60 דולרים לחבית, לאחר שהשפעת רוב הזעזועים הגיאו-פוליטיים שנראו בשנה נעלמה, ממכסים הדדיים ומלחמת ה-12 ימים בין ישראל לאיראן. על אף הקפיצים הזמניים שהרשמו במחירים עם כל הסלמה, השווקים חזרו במהרה להתרכז במשוואת ההיצע והביקוש, כאשר הביקוש הגלובלי נותר חלש יחסית, במיוחד מסין, בהשוואה לרמות שלפני המגיפה, לעומת שפע ברור בהיצעים.

מבנה עקומת מחירי החוזים העתידיים מסמן מצב של "בקורדינציה" מוגבלת, המעיד על כך ש"המחירים המיידיים גבוהים מעט מהמחירים למסירה מאוחרת יותר", ומול זה יש מצב של עלייה הזמנית באחורי הזמן המעיד על מצב של "קונטנגו" כלומר ש"המחירים למסירות בתקופות רחוקות גבוהים מאלה הקרובות", מה שמעיד על ציפיות השוק לעודף היצע מתמשך במהלך 2026, כך אומר מקנלי.

מספר מוסדות, כולל סוכנות האנרגיה הבינלאומית, מעריכים שיהיה עודף עצום בשוק בשנה הבאה, בעוד שבזמן שהאמת "של אופ"ק" שומרת על תחזית אופטימית, ציפיות לעודף מתון. ובהסתכלות ארוכת טווח, ייתכן שהמחירים הנמוכים ידרבנו את חברות החיוב להקטין את ההשקעות, מה שעלול להכין את הדרך להתאוששות מאוחרת במחירים.

כיוונים אלה התחזקו עם חזרת הקיצוצים ההתנדבותיים של "אופ"ק+" לשוק, יחד עם העלאות חזקות בייצור המדינות מחוץ לברית. על אף הסיכונים הגיאו-פוליטיים המתקיימים, השווקים רואים שהיסודות הנוכחיים מספיקים כדי לכבוש כל עלויות מתמשכות, אלא אם יתרחשו באמת הפרעות בהיצעים.

תיקים רגישים במשוואת ההיצעים

ונצואלה עולה כאחד התיקים הרגישים ביותר בשנת 2026, שכן הנפט הכבד שלה עם תוכן גופרית גבוה הוא מרכיב חשוב למזחים המורכבים, במיוחד בארה"ב ובסין, וכל הפסקה רחבה בעצמות הוונצואליות עשויה להפעיל לחצים על מרווחי הזיקוק ולהעלות את מחירי המפיצים, במיוחד עם התקרבות עונת החורף ועליית הביקוש לשמן חימום. על אף שיש חלופות מסעודיה, כווית, עיראק, קנדה ומקסיקו, החלופות הללו בדרך כלל יקרות יותר.

מקנלי צפה כי תיק קנדה ומקסיקו יישאר פחות מסוכן בטווח הקצר, מאחר שארה"ב נוטה לנטרל את הסחר באנרגיה מכל הסלמה סחר אפשרית. הנפט הקנדי מהווה צינור חיוני לשוק האמריקאי, והחלפתו במהירות תהיה יקרה ומורכבת, מה שהופך את המשך הגבולות מחוץ למס עם קיומו של אופציה סבירה. אך הוא הבהיר כי התממשות הספקות מוונצואלה במקביל לכל הסלמה גיאו-פוליטית נוספת עשויה להפעיל מחדש את הזעזועים בשוק.

האיגוד האמריקאי לענף הנפט דיווח כי המאגרים עלו ב-1.7 מיליון חביות בשבוע שעבר, מה שמסמן את העלייה הגדולה ביותר מאז אמצע נובמבר. כמו כן, האיגוד ציין עלייה במאגרים של בנזין וניצולים מפיצוי.

טווחי מחירי הנפט בשנת 2026

בהתבוננות לעבר 2026, התחזיות נוטות לכך שמחירי הברנט ינועו בטווח רחב המותנה בדרגת היציבות הגיאו-פוליטית. בתרחיש הבסיסי, המחיר עשוי לנוע בסביבות 55 דולרים לחבית, נתון לתמיכת איזון יחסי בין ההיצע לביקוש.

ואם תתעצם הלחץ הכלכלי או שה"אופ"ק+" ייכשל בניהול ההיצע, עשויים המחירים ליפול לעמק יותר לכיוון 40 דולרים לחבית, רמה שיכולה להטיל הפסקה רחבה ביצור הנפט הסכמי האמריקאי במהלך חודשים ספורים.

חבריי "אופ"ק+" צפויים לקיים ישיבה וירטואלית בתאריך הרביעי בינואר, וצפויים להקפיד על תוכנית הקפאת כל עליות נוספות בהיצעים, לאור העדויות המתרבות על קיום עודף בשוק על פי "בלומברג".

מנגד, כל הסלמה גיאו-פוליטית גדולה, בין אם במזרח התיכון או באמריקה הלטינית, עשויה להניע את המחירים זמנית לרמות גבוהות יותר, אך השוק נראה פחות מוכן לתמחור את התסריטים הללו מראש. ובין סיכויים הללו, הכיוון הכללי נשאר תלוי ביכולת של המפיקים לשלוט בהיצעים, ובאם הסיכונים הפוליטיים יישנו משאון זמני לשוק נזקים אמיתיים.